【豆粕點(diǎn)評(píng)】關(guān)稅博弈升級(jí)

快訊 2025年04月07日 17:30 2 admin

　　來(lái)源：建信期貨　　洪辰亮? 期貨從業(yè)資格號(hào)：F3076808

　　一、關(guān)稅博弈升級(jí)，豆粕高開(kāi)后走勢(shì)偏弱

　　清明假期期間，中美關(guān)稅博弈再度升級(jí)。中國(guó)宣布自4月10日起對(duì)美豆加征34%關(guān)稅，稅率升至47%，疊加美國(guó)對(duì)其他國(guó)家的對(duì)等關(guān)稅政策，境外商品市場(chǎng)大幅波動(dòng)，其中美豆需求受關(guān)稅沖擊預(yù)期承壓，主力合約價(jià)格也跌破980美分，節(jié)假日期間跌幅略超3%，而巴西貼水因中國(guó)采購(gòu)轉(zhuǎn)向隔夜大漲40-50美分，故排除稅率來(lái)看，成本端下降并不明顯，而加上稅率后美豆進(jìn)口成本較原稅率（13%）增加約1150-1200元/噸。國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)反應(yīng)則相對(duì)克制：周六（4月5日）沿海報(bào)價(jià)普漲150元/噸（華北3280-3300元/噸，廣東3080-3100元/噸），漲幅低于2018年貿(mào)易戰(zhàn)時(shí)期，部分貿(mào)易商周日暫停報(bào)價(jià)觀望，周一價(jià)格變動(dòng)幅度不大，一方面由于大豆進(jìn)口結(jié)構(gòu)已顯著優(yōu)化，美豆進(jìn)口占比在下降，另一方面也受限于4月下旬南美大豆集中到港的基本面壓制，短期豆粕進(jìn)口成本也并未提升。

　　從周一的盤(pán)面走勢(shì)情況來(lái)看，國(guó)內(nèi)豆粕、菜粕、豆二等相關(guān)品種高開(kāi)，而午后盤(pán)面壓力逐步顯現(xiàn)，收盤(pán)收于當(dāng)日偏低位置。當(dāng)下全市場(chǎng)恐慌情緒加大，市場(chǎng)計(jì)價(jià)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的可能性，有色金屬、原油化工等品類均大幅下挫，股指方面也由于擔(dān)憂貿(mào)易問(wèn)題對(duì)企業(yè)的影響，股指期貨一度跌停。相對(duì)于其他品種來(lái)看，豆粕由于有貿(mào)易摩擦的成本支撐，適合多配，但投資者需要關(guān)注極端行情的可能性，比如20年疫情期間全市場(chǎng)全品種普遍下殺，雖然有關(guān)稅支撐，但仍需做好風(fēng)控措施。而單就大豆、豆粕基本面來(lái)看，后續(xù)豆粕期貨近遠(yuǎn)月仍有分化可能，近月受高到港量與庫(kù)存回升壓制多頭敘事題材相對(duì)不及遠(yuǎn)月，遠(yuǎn)月存在美豆種植面積進(jìn)一步縮窄及后續(xù)出口窗口切換等因素，中期仍然建議偏多對(duì)待，介入時(shí)機(jī)方面投資者需耐心等待，若出現(xiàn)宏觀恐慌情況造成的全市場(chǎng)集體下殺，則企穩(wěn)后是遠(yuǎn)月合約布局多頭相對(duì)有利的時(shí)機(jī)。