兩天暴跌13%，市場(chǎng)的油價(jià)報(bào)告都“撕完”了

快訊 2025年04月05日 17:30 1 admin

　　來(lái)源：華爾街見(jiàn)聞

　　特朗普政府關(guān)稅政策、OPEC+意外增產(chǎn)決定雙重打擊，疊加效應(yīng)遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。

　　特朗普政府關(guān)稅政策、OPEC+意外增產(chǎn)決定雙重打擊下，國(guó)際油價(jià)遭遇2022年以來(lái)最慘烈的市場(chǎng)崩盤(pán)，布倫特原油在短短兩天內(nèi)暴跌13%，跌至不到66美元/桶，疊加效應(yīng)遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。

　　華爾街機(jī)構(gòu)紛紛重寫(xiě)2025年預(yù)測(cè)——曾經(jīng)堅(jiān)定看多原油的高盛集團(tuán)周四將年底布倫特油價(jià)預(yù)測(cè)下調(diào)5美元至每桶66美元；Enverus削減超過(guò)三分之一的需求增長(zhǎng)模型；UBS在年初預(yù)測(cè)全球需求將增長(zhǎng)110萬(wàn)桶/日，現(xiàn)已將預(yù)期下調(diào)近50%。

　　“當(dāng)特朗普近兩個(gè)月前對(duì)加拿大實(shí)施打擊性關(guān)稅時(shí)，我們已經(jīng)下調(diào)了預(yù)測(cè)，”Enverus石油和天然氣研究主管Al Salazar表示，“OPEC宣布增產(chǎn)的時(shí)機(jī)感覺(jué)像是雪上加霜。”

兩天暴跌13%，市場(chǎng)的油價(jià)報(bào)告都“撕完”了

　　雙重沖擊突襲，市場(chǎng)預(yù)期急轉(zhuǎn)直下

　　沖擊首先來(lái)自特朗普政府的新一輪關(guān)稅政策。市場(chǎng)普遍認(rèn)為這些措施比預(yù)期更為嚴(yán)厲，直接打擊了全球主要原油進(jìn)口經(jīng)濟(jì)體的前景，給全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)蒙上陰影，并引發(fā)了對(duì)未來(lái)能源需求的深度擔(dān)憂(yōu)。

　　緊隨其后，OPEC+宣布了另一項(xiàng)沖擊市場(chǎng)的決定：將原定于5月份開(kāi)始的增產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大至先前計(jì)劃的三倍。這一遠(yuǎn)超預(yù)期的舉動(dòng)，顯著加劇了市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)過(guò)剩的擔(dān)憂(yōu)，成為油價(jià)下行的關(guān)鍵推手。

　　市場(chǎng)對(duì)此準(zhǔn)備不足，這一點(diǎn)在交易數(shù)據(jù)中體現(xiàn)得尤為明顯。根據(jù)ICE Futures Europe的數(shù)據(jù)，就在油價(jià)暴跌前一周（截至4月1日），對(duì)沖基金等資金管理者還將布倫特原油的凈多頭頭寸增至11個(gè)月來(lái)的最高水平，顯示出市場(chǎng)此前普遍低估了政策風(fēng)險(xiǎn)。

　　隨著油價(jià)急轉(zhuǎn)直下，華爾街迅速調(diào)整預(yù)期：高盛將布倫特原油年底價(jià)格預(yù)測(cè)下調(diào)5美元至66美元；Enverus將其需求增長(zhǎng)模型削減超過(guò)三分之一；瑞銀則將年初預(yù)測(cè)的110萬(wàn)桶/日全球需求增幅大幅削減近半。

　　是“巧合”還是“早有預(yù)謀”？

　　OPEC+此次超預(yù)期增產(chǎn)的決策中，沙特阿拉伯起到了關(guān)鍵推動(dòng)作用。根據(jù)報(bào)道，沙特推動(dòng)將5月份計(jì)劃的增產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大至三倍，一個(gè)明顯目的在于懲罰部分長(zhǎng)期未能遵守產(chǎn)量配額的OPEC+成員國(guó)，其中包括哈薩克斯坦和伊拉克。

　　值得注意的是，該增產(chǎn)消息的宣布時(shí)間——恰在美國(guó)總統(tǒng)特朗普宣布關(guān)稅升級(jí)的幾小時(shí)之后，這被市場(chǎng)解讀為不太可能是巧合。

　　媒體援引一位匿名知情人士消息稱(chēng)，華盛頓和利雅得的官員在宣布前幾天曾進(jìn)行過(guò)討論。OPEC+代表和原油交易員普遍猜測(cè)，沙特方面有意選擇這一時(shí)機(jī)，旨在最大化該決定的看跌效應(yīng)，從而對(duì)市場(chǎng)施加更大壓力。

　　然而，對(duì)OPEC+自身而言，這亦是一場(chǎng)高風(fēng)險(xiǎn)的博弈，該組織的許多成員國(guó)高度依賴(lài)石油收入來(lái)平衡財(cái)政預(yù)算。國(guó)際貨幣基金組織（IMF）估計(jì)，沙特阿拉伯和伊拉克需要油價(jià)維持在每桶90美元以上才能實(shí)現(xiàn)財(cái)政收支平衡，而哈薩克斯坦的平衡點(diǎn)更是高達(dá)115美元以上。

　　事實(shí)上，油價(jià)壓力已迫使沙特縮減了其“2030愿景”經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型計(jì)劃中的部分項(xiàng)目投資。持續(xù)的低油價(jià)無(wú)疑將對(duì)這些國(guó)家的財(cái)政構(gòu)成嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

　　全球能源格局的連鎖反應(yīng)

　　（1）美國(guó)頁(yè)巖油的“寒冬”：成本上升與“鉆探”暫停

　　油價(jià)暴跌也給特朗普政府力推的“能源主導(dǎo)”戰(zhàn)略帶來(lái)了新的挑戰(zhàn)。

　　美國(guó)WTI原油期貨價(jià)格周五收于每桶61美元附近。根據(jù)達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)近期的調(diào)查，這一價(jià)格已低于許多美國(guó)頁(yè)巖油公司在德克薩斯及周邊地區(qū)鉆探新井所需的約65美元/桶的盈利基準(zhǔn)線(xiàn)。

　　與此同時(shí)，貿(mào)易戰(zhàn)正推高生產(chǎn)成本。自特朗普政府上月對(duì)進(jìn)口鋼鐵征收25%關(guān)稅后，鉆井所需的管道成本已較關(guān)稅前上漲了約30%。低油價(jià)與高成本的雙重?cái)D壓，正威脅著美國(guó)鉆探商增產(chǎn)的動(dòng)力。

　　Roth Capital Partners分析師Leo Mariani直言：

“我認(rèn)為‘大干快上’（Drill， baby， drill）對(duì)美國(guó)生產(chǎn)商而言從來(lái)都不是短期現(xiàn)實(shí)，現(xiàn)在甚至都不在考慮之列了?！?/p>

　　資本市場(chǎng)的反應(yīng)尤為直接。包含美國(guó)主要油氣公司的標(biāo)普500能源指數(shù)在周四、周五兩個(gè)交易日內(nèi)重挫16%。APA Corp．、Diamondback Energy Inc．和貝克休斯（Baker Hughes Co．）等公司的股價(jià)跌幅均超過(guò)20%。

　　不過(guò)，油價(jià)下跌最終可能傳導(dǎo)至消費(fèi)端，降低美國(guó)國(guó)內(nèi)汽油價(jià)格，這或許在一定程度上有助于實(shí)現(xiàn)特朗普削減能源成本的目標(biāo)。

　?。?）歐洲獲喘息

　　相較于美國(guó)頁(yè)巖油行業(yè)的困境，歐洲市場(chǎng)對(duì)油價(jià)下跌則普遍表示歡迎。

　　油價(jià)及天然氣價(jià)格的回落，有望緩解該地區(qū)此前高企的能源成本壓力，歐洲天然氣價(jià)格已跌至六個(gè)月低點(diǎn)，這有利于其在冬季來(lái)臨前補(bǔ)充天然氣庫(kù)存。特別是對(duì)于德國(guó)這樣需要在夏季大量填充儲(chǔ)氣庫(kù)的國(guó)家，較低的能源價(jià)格可能為其在俄烏沖突后承壓的工業(yè)部門(mén)帶來(lái)一絲喘息。

　　而在中東，除了作為策略主導(dǎo)方的沙特，其他多數(shù)OPEC+產(chǎn)油國(guó)則需直面低油價(jià)帶來(lái)的財(cái)政壓力。

　　市場(chǎng)被迫重新定價(jià)

　　對(duì)于投資者，尤其是美國(guó)頁(yè)巖油領(lǐng)域的投資者而言，他們正被迫適應(yīng)一個(gè)可能持續(xù)的低油價(jià)新常態(tài)。

　　瑞銀分析師Josh Silverstein表示：

“你幾乎能感覺(jué)到，OPEC的這一舉動(dòng)是額外的驅(qū)動(dòng)力，迫使人們開(kāi)始認(rèn)真思考‘好吧，我現(xiàn)在真的必須考慮油價(jià)低于60美元的可能性了’?！?/p>

標(biāo)簽：暴跌油價(jià) 報(bào)告