海辰儲(chǔ)能赴港IPO：電池售價(jià)大跌6成高增長(zhǎng)或難持續(xù) 海外擴(kuò)張之路荊棘密布

快訊 2025年03月28日 13:15 2 admin

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　　全球儲(chǔ)能市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈之際，儲(chǔ)能巨頭廈門(mén)海辰儲(chǔ)能科技股份有限公司（以下稱“海辰儲(chǔ)能”）正式遞表港交所。

　　盡管公司以“全球第三大鋰電儲(chǔ)能企業(yè)”的標(biāo)簽亮相，但其招股書(shū)揭示的多重風(fēng)險(xiǎn)仍需市場(chǎng)關(guān)注。

　　業(yè)績(jī)高增后持續(xù)性存疑債務(wù)與現(xiàn)金流承壓

　　招股書(shū)顯示，2022-2024年海辰儲(chǔ)能營(yíng)收從36.15億元躍升至129.17億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)89%，展現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭。

　　不過(guò)，公司在2022年、2023年分別錄得17.77億、19.75億巨額凈虧損，直至2024年才實(shí)現(xiàn)2.88億盈利，近三年累計(jì)仍虧近35億。

　　此外，盡管毛利率從11.3%提升至17.9%，但儲(chǔ)能電池平均售價(jià)從0.8元/Wh驟降至0.3元/Wh，行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)壓力持續(xù)傳導(dǎo)，成本壓力凸顯。

　　同時(shí)，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)也顯示公司面臨顯著的資金壓力。

　　2024年，海辰儲(chǔ)能資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)73.1%，銀行借款余額99.83億元，當(dāng)年財(cái)務(wù)成本3.36億元，利息負(fù)擔(dān)沉重。

　　2022-2023年，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流分別凈流出2.6億和17.46億，2024年雖轉(zhuǎn)正為1.10億元，但投資活動(dòng)凈流出達(dá)26.24億元，資金鏈緊繃。

　　值得注意的是，海辰儲(chǔ)能2024年末存貨達(dá)21.25億元，占流動(dòng)資產(chǎn)11.4%，在價(jià)格下行周期面臨不小的減值壓力。

　　行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇產(chǎn)能過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)已現(xiàn) 全球化布局面臨挑戰(zhàn)

　　作為核心業(yè)務(wù)指標(biāo)，海辰儲(chǔ)能的儲(chǔ)能電池出貨量從2022年的3.3GWh暴增至2024年的28.3GWh，年復(fù)合增速達(dá)167%。不過(guò)，市場(chǎng)環(huán)境正在發(fā)生的深刻變化不容忽視。

　　公開(kāi)信息顯示，海辰儲(chǔ)能目前設(shè)計(jì)年產(chǎn)能達(dá)62GWh，有效年產(chǎn)能約為49.7GWh，而儲(chǔ)能電池出貨量為35.1GWh，產(chǎn)能利用率約為70.6%。

　　同時(shí)，灼識(shí)咨詢預(yù)測(cè)2030年全球需求為1451GWh，行業(yè)持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)導(dǎo)致產(chǎn)能過(guò)剩已現(xiàn)，價(jià)格下行壓力無(wú)疑將進(jìn)一步擠壓利潤(rùn)空間。

　　公司計(jì)劃投入研發(fā)資金用于銅離子電池等新技術(shù)，但當(dāng)前主力產(chǎn)品仍為磷酸鐵鋰電池，在固態(tài)電池等新興技術(shù)路線沖擊下存在技術(shù)更新和迭代風(fēng)險(xiǎn)。

　　公司海外收入占比從2022年近乎為零躍升至2024年的28.6%，美國(guó)、歐洲市場(chǎng)拓展成效顯著，但地緣政治風(fēng)險(xiǎn)和匯率波動(dòng)影響也不容忽視。

　　作為首家在美建廠的中國(guó)儲(chǔ)能企業(yè)，海辰儲(chǔ)能需應(yīng)對(duì)IRA法案等貿(mào)易壁壘，政策變動(dòng)可能造成重大沖擊。海外研發(fā)、產(chǎn)能建設(shè)導(dǎo)致管理費(fèi)用率居高不下，公司2024年行政開(kāi)支達(dá)7.90億元，占總收入6.1%，本地化成本高企。

　　此外，2024年海辰儲(chǔ)能匯兌損失達(dá)1.15億元，隨著海外業(yè)務(wù)擴(kuò)張，匯率風(fēng)險(xiǎn)敞口持續(xù)擴(kuò)大。

　　海辰儲(chǔ)能此次IPO征程正值全球能源轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期，其技術(shù)儲(chǔ)備與全球化布局構(gòu)成核心競(jìng)爭(zhēng)力。但行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)未見(jiàn)緩和、技術(shù)路線更迭加速、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)攀升等多重因素交織，公司盈利穩(wěn)定性、現(xiàn)金流管理能力將面臨長(zhǎng)期考驗(yàn)。

　　在港股市場(chǎng)流動(dòng)性承壓的背景下，如何平衡高速擴(kuò)張與財(cái)務(wù)健康，將是決定其資本故事能否持續(xù)的關(guān)鍵。

　　注：本文創(chuàng)作借助AI工具收集整理市場(chǎng)數(shù)據(jù)和行業(yè)信息，結(jié)合輔助觀點(diǎn)分析和撰寫(xiě)成文。

標(biāo)簽：儲(chǔ)能之路大跌