中加基金權益周報︱央行投放緩和債市情緒，利率沖高回落

快訊 2025年03月25日 15:15 5 admin

　　市場回顧與分析

　　一級市場回顧

　　上周一級市場國債、地方債和政策性金融債發(fā)行規(guī)模分別為2221億、1571億和1270億，凈融資額為1819億、1318億和-1085億。非金信用債共計發(fā)行規(guī)模3267億，凈融資額521億?？赊D債新券發(fā)行1只，預計融資規(guī)模50億元。

　　二級市場回顧

　　上周利率先上后下，信用利差收窄。主要影響因素包括：央行投放、資金面、股債蹺蹺板、資金面、經(jīng)濟數(shù)據(jù)等。

　　流動性跟蹤

　　上周稅期走款，公開市場凈投放3785億，不過周五逆回購再度轉為凈回籠。本周將有1.4萬億逆回購到期，政府債繳款量超7000億，機構陸續(xù)將開始跨季，關注MLF投放量。

　　政策與基本面

　　貨政委員會例會提及推動社融融資成本下降，從宏觀審慎的角度觀察、評估債市運行情況。1-2月工增、固投、社零整體超預期。高頻數(shù)據(jù)來看：3月EPMI環(huán)比動能較強。

　　海外市場

　　美聯(lián)儲議息會議保持政策利率不變，但放緩了縮表力度，點陣圖預期年內降息次數(shù)2次，10年美債下行6BP至4.25%。

　　權益市場

　　上周A股全面回調，A股各寬基指數(shù)跌幅不一，其中萬得全A下跌2.10%，滬深300下跌2.29%，科創(chuàng)50下跌4.16%。A股成交縮量，周內日均成交額1.55萬億，同比上周日均成交量減少1061億，風偏有所下降。

　　債市策略展望

　　與去年12月初的水平相比，現(xiàn)階段大部分信用債收益率已進入合理區(qū)間?？紤]到近期央行公開市場態(tài)度出現(xiàn)邊際改善，臨近季末，財政支出速度有望加快，而4月為信貸小月，準備金消耗將季節(jié)性減少，未來資金面較前一階段邊際轉松的概率較高?，F(xiàn)階段可繼續(xù)布局中短端信用資產(chǎn)，并根據(jù)市場波動區(qū)間積極關注長端利率品種的交易機會。轉債市場指數(shù)新高估值偏貴背景下，上漲動力方面出現(xiàn)一定的阻力，上周止盈情緒有所釋放；短期內建議圍繞業(yè)績預期展開防守反擊，全年維度來看固收資金對于轉債市場仍有較大的配置支撐。

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標簽：中加債市周報