指數(shù)使用費“基民大減負”！華泰柏瑞巨額支出致“傷筋動骨”
3月19日華泰柏瑞基金亦發(fā)布公告，明確自3月21日起旗下指數(shù)基金指數(shù)使用費由管理人承擔(dān)。其中，僅是滬深300指數(shù)ETF產(chǎn)品（產(chǎn)品代碼510300）便需要支付超過1億元的指數(shù)使用費。對于其2023年5.02億元的凈利潤而言，此番調(diào)整著實有些“傷筋動骨”。
3月19日下午，包括易方達基金、華夏基金、華泰柏瑞基金在內(nèi)的多家基金管理人密集發(fā)布公告，宣布自2025年3月21日起，旗下部分指數(shù)基金指數(shù)使用費調(diào)整為基金管理人承擔(dān)，并相應(yīng)修訂各基金基金合同等有關(guān)內(nèi)容。本次調(diào)整后，基金管理人旗下全部指數(shù)基金指數(shù)使用費均由基金管理人承擔(dān)。
今年1月26日，證監(jiān)會發(fā)布的《促進資本市場指數(shù)化投資高質(zhì)量發(fā)展行動方案》中明確提出“將存量指數(shù)基金的指數(shù)使用費由基金資產(chǎn)承擔(dān)調(diào)整為由基金管理人承擔(dān)”。如今基金公司紛紛響應(yīng)，正式宣告指數(shù)使用費調(diào)整靴子落地，標志著我國資本市場指數(shù)化投資成本結(jié)構(gòu)改革進入新階段。
作為指數(shù)基金運營成本的重要組成部分，指數(shù)使用費此前長期采用“新老劃斷”的原則。以2021年2月1日為時間分界點，此后注冊的新基金按照按《公開募集證券投資基金運作指引第3號——指數(shù)基金指引》（以下簡稱《指數(shù)基金指引》）要求，相關(guān)費用由基金管理人承擔(dān)；而在此前注冊的存量基金則普遍從基金財產(chǎn)中列支，也就是由投資者間接承擔(dān)。此次改革徹底打破這一制度性差異，實現(xiàn)全市場指數(shù)基金費用承擔(dān)主體的統(tǒng)一規(guī)范。
Wind數(shù)據(jù)顯示，本次指數(shù)使用費調(diào)整涉及存量指數(shù)基金約700只，截至2024年四季度末的管理規(guī)模達3.2萬億元，占全行業(yè)指數(shù)基金總規(guī)模近乎六成。以市場關(guān)注度頗高的滬深300指數(shù)跟蹤產(chǎn)品為例，根據(jù)新刊財經(jīng)統(tǒng)計，截至2025年3月19日，跟蹤滬深300指數(shù)的被動指數(shù)型基金、增強指數(shù)型基金和ETF產(chǎn)品數(shù)量突破百只。其中，超過70只基金產(chǎn)品成立于2021年2月1日之前，合計管理規(guī)模逾萬億元。而這些“資深選手”的指數(shù)使用費率普遍處于0.016%到0.03%區(qū)間。
華泰柏瑞等指數(shù)大廠首當(dāng)其沖
值得注意的是，滬深300指數(shù)跟蹤產(chǎn)品呈現(xiàn)出明顯的頭部集中效應(yīng)。管理規(guī)模排名前四的基金產(chǎn)品均為ETF，合計規(guī)模占比超過九成。具體來看，華泰柏瑞基金的滬深300指數(shù)ETF產(chǎn)品以3596.27億元規(guī)模穩(wěn)居首位，易方達基金、華夏基金、嘉實基金旗下產(chǎn)品緊隨其后，規(guī)模分別達2476.80億元、1640.08億元和1563.89億元。以調(diào)整前0.03%的費率計算，僅這四只頭部產(chǎn)品每年產(chǎn)生的指數(shù)使用費就接近3億元。
上述基金公司也成為了本次指數(shù)使用費調(diào)整的潛在“受影響者”。以易方達基金為例。根據(jù)新刊財經(jīng)統(tǒng)計，易方達基金此次受影響的指數(shù)基金產(chǎn)品共41只（不包含聯(lián)接基金），管理規(guī)模超過5500億元，預(yù)計每年向指數(shù)編制公司支付的指數(shù)使用費超過1.4億元，相當(dāng)于2023年凈利潤的4.14%。
作為行業(yè)費率改革的先行者，易方達基金曾多次通過主動降費撬動市場份額。2024年11月，其集中宣布將科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)ETF、中國A50ETF等6只核心產(chǎn)品的管理費從0.5%降至0.15%，覆蓋規(guī)模超2000億元。這一舉措在當(dāng)時被視為通過費率杠桿刺激規(guī)模增長的典型案例。然而，此次指數(shù)使用費調(diào)整呈現(xiàn)明顯被動性。不同于此前主動降低管理費吸引增量資金，此次成本增加直接擠壓該業(yè)務(wù)的利潤空間。
同為指數(shù)大廠的華夏基金此次受影響的指數(shù)基金產(chǎn)品共31只（不包含聯(lián)接基金），管理規(guī)模超過3800億元，預(yù)計每年向指數(shù)編制公司支付的指數(shù)使用費至少為1.1億元，相當(dāng)于2023年凈利潤的5.46%。嘉實基金和南方基金每年同樣是動輒5000萬元以上的指數(shù)使用費，于此次指數(shù)使用費調(diào)整后面臨成本壓力。
值得注意的是，3月19日華泰柏瑞基金亦發(fā)布公告，明確自3月21日起旗下指數(shù)基金指數(shù)使用費由管理人承擔(dān)。其中，僅是滬深300指數(shù)ETF產(chǎn)品（產(chǎn)品代碼510300）便需要支付超過1億元的指數(shù)使用費。對于其2023年5.02億元的凈利潤而言，此番調(diào)整著實有些“傷筋動骨”。
此外，易方達基金等機構(gòu)已在2024年四季度將ETF產(chǎn)品的管理費率降至行業(yè)最低的0.15%，而華泰柏瑞基金部分基金產(chǎn)品仍維持0.50%的較高費率。這種策略差異導(dǎo)致華泰柏瑞基金旗下ETF規(guī)模增速有所放緩，ETF產(chǎn)品規(guī)模由2024年三季度末的4792.29億元略微下滑至2024年四季度末的4704.12億元。在行業(yè)降費浪潮中，華泰柏瑞基金若不能通過規(guī)模擴張對沖費率下行壓力，其市場份額流失風(fēng)險或?qū)⒓觿 ?/p>
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