中信建投：滬指失守3400點整數(shù)關(guān)口，后市方向如何？
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來源：中信建投證券
一、往期觀點回顧
在前期觀點中我們認(rèn)為，兩會政策利好推動科技板塊受資金關(guān)注，芯片、半導(dǎo)體等領(lǐng)域做多情緒高漲，前期熱門板塊重拾升勢彰顯A股科技資產(chǎn)韌性。展望后市，兩會結(jié)束后短期情緒可能降溫，震蕩加劇，需警惕個股波動風(fēng)險?？萍硷L(fēng)格有望持續(xù)，但板塊輪動加快，把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會難度增加。操作上，可繼續(xù)做多科技股，關(guān)注AI商業(yè)化落地、低空經(jīng)濟(jì)等，具體配置包括AI應(yīng)用與算力、機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈、低空經(jīng)濟(jì)相關(guān)領(lǐng)域，同時可逢低配置高端制造、創(chuàng)新藥和新能源板塊。
二、一周市場回顧及走勢分析
（一）市場整體表現(xiàn)
本周指數(shù)全面下跌。其中創(chuàng)業(yè)板指、深證成指數(shù)跌幅靠前。
圖1：
資料來源：中信建投通達(dá)信
?。ǘ┌鍓K表現(xiàn)
從行業(yè)板塊表現(xiàn)來看，本周家電、汽車、石油石化漲幅靠前。（見圖2）
圖2：
資料來源：wind資訊
從概念板塊漲幅來看，本周市場深?？萍?、乳業(yè)、天然氣等表現(xiàn)靠前。（見圖3）
圖3：
資料來源：wind資訊
融資融券余額方面，最近兩融余額呈現(xiàn)持續(xù)上升態(tài)勢。（見圖4）
圖4：
資料來源：wind資訊
（三）宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)
1．?? 中國1-2月份的全國規(guī)模以上工業(yè)增加值
國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.9%，比上年全年加快0.1個百分點。分三大門類看，采礦業(yè)增加值同比增長4.3%，制造業(yè)增長6.9%，電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)增長1.1%。裝備制造業(yè)增加值同比增長10.6%，比上年全年加快2.9個百分點；高技術(shù)制造業(yè)增加值增長9.1%，加快0.2個百分點。（見圖5）
圖5：
資料來源：國家統(tǒng)計局
2． ?2025年3月中旬流通領(lǐng)域重要生產(chǎn)資料市場價格變動情況
據(jù)對全國流通領(lǐng)域9大類50種重要生產(chǎn)資料市場價格的監(jiān)測顯示，2025年3月上旬與2月下旬相比，16種產(chǎn)品價格上漲，32種下降，2種持平。（見圖6）
圖6：
資料來源：國家統(tǒng)計局
三、下周市場展望及策略
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本周市場震蕩走低回落至3400點以下，操作難度有所加大。消息方面重要的有：1、《提振消費(fèi)專項行動方案》印發(fā)；2、網(wǎng)信辦等四部門：印發(fā)《人工智能生成合成內(nèi)容標(biāo)識辦法》；3、民營房企座談會召開 有房企建議“白名單”擴(kuò)容、推廣AMC參與房企風(fēng)險化解模式；4、財政部：將配合有關(guān)部門完善托育養(yǎng)老服務(wù)體系，積極開展育兒補(bǔ)貼制度研究；5、浙江：將進(jìn)一步加強(qiáng)智能穿戴、自動駕駛、腦機(jī)接口、機(jī)器人等重大項目應(yīng)用場景落地；6、三部門：進(jìn)一步推進(jìn)新能源城市公交車及動力電池設(shè)備更新 每輛車平均補(bǔ)貼8萬元；7、中國自研無線皮層腦機(jī)接口植入人腦通道數(shù)破世界紀(jì)錄；整體來看，本周市場波動加大，個股漲少跌多，市場賺錢效應(yīng)偏弱。
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我們認(rèn)為，本周市場呈現(xiàn)震蕩整理態(tài)勢，前期熱門的科技板塊有所分化，部分高位股出現(xiàn)滯漲。其主要在于以AI為代表的科技板塊，此前由于市場關(guān)注度高，部分方向存在一定擁擠度壓力。結(jié)構(gòu)上，市場熱點正在由科技板塊進(jìn)一步向消費(fèi)、煤炭、深海經(jīng)濟(jì)等方向板塊擴(kuò)散，資金開始出現(xiàn)高低切換跡象。究其原因，一方面在大盤高位震蕩、行業(yè)輪動加速背景下資金傾向于尋找底部機(jī)會。另一方面，目前國內(nèi)政策仍偏積極，中辦、國辦印發(fā)《提振消費(fèi)專項行動方案》，行動方案部署了8方面30項重點任務(wù)，包括城鄉(xiāng)居民增收促進(jìn)行動、消費(fèi)能力保障支持行動等政策，全面提振國內(nèi)消費(fèi)。在政策利好消費(fèi)背景下，大消費(fèi)板塊有望迎來估值重塑。此外，本周深?？萍急憩F(xiàn)強(qiáng)勢，其主要在于繼政府報告在新質(zhì)生產(chǎn)力部分首次提及“深海科技”后，上海市海洋局宣布將出臺《上海市海洋產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2025-2035年）》《上海市海洋觀測網(wǎng)規(guī)劃（2025-2035年）》，印發(fā)《關(guān)于推動上海海洋經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展加快建設(shè)現(xiàn)代海洋城市的實施意見》，深海科技再度獲得資金熱捧。展望后市，短期行情雖存在不確定性，但中期向上趨勢仍未改變。操作上投資者可均衡配置，另外市場即將進(jìn)入上市公司財報窗口期，謹(jǐn)防業(yè)績不及預(yù)期從而導(dǎo)致價格的快速波動。
配置上：（1）AI從主題概念階段進(jìn)入加速商業(yè)化：智能駕駛、AI搜索、AI眼鏡等；（2）在政策提振以及市場風(fēng)格向防御性資產(chǎn)轉(zhuǎn)變：家電、食品飲料、醫(yī)藥等；（3）降息降準(zhǔn)預(yù)期和市場成交額放大的大金融板塊：證券、保險。
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