聯(lián)合資信王治：土地財(cái)政轉(zhuǎn)型期的債務(wù)化解與城投企業(yè)信用重構(gòu)
專題：2025中國債市信用風(fēng)險(xiǎn)展望論壇
3月21日，聯(lián)合資信“合舟共濟(jì)——經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇周期中的信用策略破局與機(jī)遇——2025年中國債市信用風(fēng)險(xiǎn)展望論壇”在北京金融街威斯汀酒店拉開帷幕。
聯(lián)合資信公用評(píng)級(jí)二部總經(jīng)理王治發(fā)表主題為《土地財(cái)政轉(zhuǎn)型期的債務(wù)化解與城投企業(yè)信用重構(gòu)》的演講。
各位來賓、媒體朋友及領(lǐng)導(dǎo)同事： 大家好！我是王治。今日分享主題為《土地財(cái)政轉(zhuǎn)型期的債務(wù)化解與城投企業(yè)信用重構(gòu)》。本次將圍繞以下邏輯展開：
二、土地財(cái)政的歷史邏輯與現(xiàn)狀
財(cái)稅改革階段
政府性基金收入變化（2014-2024）
指標(biāo)
特征描述
數(shù)據(jù)表現(xiàn)
全國占比
長期占財(cái)政總收入25%以上
峰值近40%（2020年）
區(qū)域差異
東北地區(qū)降幅顯著
中部峰值近50%（2021年前）
收支軋差
2017年后波動(dòng)加劇
2021年峰值后持續(xù)收縮
土地出讓收支分析
三、城投債市場(chǎng)表現(xiàn)與債務(wù)結(jié)構(gòu)
發(fā)行規(guī)模與凈融資趨勢(shì)
年份
關(guān)鍵政策/事件
凈融資表現(xiàn)
2014
43號(hào)文剝離平臺(tái)融資職能
增速驟降
2016
穩(wěn)增長+債務(wù)置換
規(guī)模創(chuàng)歷史新高
2017
隱債甄別啟動(dòng)
凈融資連續(xù)2年新低
2022
紅黃藍(lán)區(qū)域管控
弱區(qū)域發(fā)行受限
2024
“一攬子化債”深化
凈融資首次轉(zhuǎn)負(fù)（-4.4萬億）
債務(wù)結(jié)構(gòu)特征（2024年）
信用利差演變
四、城投企業(yè)財(cái)務(wù)表現(xiàn)與風(fēng)險(xiǎn)重構(gòu)
債務(wù)規(guī)模與流動(dòng)性壓力
指標(biāo)
2015-2023趨勢(shì)
2024年變化
總債務(wù)增速
持續(xù)放緩
半年度同比降幅加劇
現(xiàn)金短債比
東部>中部>西部>東北
全區(qū)域降至歷史低位
非標(biāo)輿情
2023-2024合計(jì)超前5年總和
2024年政策干預(yù)減少11起
信用風(fēng)險(xiǎn)重構(gòu)邏輯
轉(zhuǎn)型實(shí)踐案例
五、2025年城投行業(yè)展望
政策方向
市場(chǎng)預(yù)判
風(fēng)險(xiǎn)關(guān)注點(diǎn)
各位來賓、媒體朋友及領(lǐng)導(dǎo)同事： 大家好！我是王治。今日分享主題為《土地財(cái)政轉(zhuǎn)型期的債務(wù)化解與城投企業(yè)信用重構(gòu)》。本次將圍繞以下邏輯展開：
二、土地財(cái)政的歷史邏輯與現(xiàn)狀
財(cái)稅改革階段
政府性基金收入變化（2014-2024）
指標(biāo)
特征描述
數(shù)據(jù)表現(xiàn)
全國占比
長期占財(cái)政總收入25%以上
峰值近40%（2020年）
區(qū)域差異
東北地區(qū)降幅顯著
中部峰值近50%（2021年前）
收支軋差
2017年后波動(dòng)加劇
2021年峰值后持續(xù)收縮
土地出讓收支分析
三、城投債市場(chǎng)表現(xiàn)與債務(wù)結(jié)構(gòu)
發(fā)行規(guī)模與凈融資趨勢(shì)
年份
關(guān)鍵政策/事件
凈融資表現(xiàn)
2014
43號(hào)文剝離平臺(tái)融資職能
增速驟降
2016
穩(wěn)增長+債務(wù)置換
規(guī)模創(chuàng)歷史新高
2017
隱債甄別啟動(dòng)
凈融資連續(xù)2年新低
2022
紅黃藍(lán)區(qū)域管控
弱區(qū)域發(fā)行受限
2024
“一攬子化債”深化
凈融資首次轉(zhuǎn)負(fù)（-4.4萬億）
債務(wù)結(jié)構(gòu)特征（2024年）
信用利差演變
四、城投企業(yè)財(cái)務(wù)表現(xiàn)與風(fēng)險(xiǎn)重構(gòu)
債務(wù)規(guī)模與流動(dòng)性壓力
指標(biāo)
2015-2023趨勢(shì)
2024年變化
總債務(wù)增速
持續(xù)放緩
半年度同比降幅加劇
現(xiàn)金短債比
東部>中部>西部>東北
全區(qū)域降至歷史低位
非標(biāo)輿情
2023-2024合計(jì)超前5年總和
2024年政策干預(yù)減少11起
信用風(fēng)險(xiǎn)重構(gòu)邏輯
轉(zhuǎn)型實(shí)踐案例
五、2025年城投行業(yè)展望
政策方向
市場(chǎng)預(yù)判
風(fēng)險(xiǎn)關(guān)注點(diǎn)
標(biāo)簽： 轉(zhuǎn)型期 重構(gòu) 資信
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