債市調(diào)整引發(fā)多款固收類理財(cái)產(chǎn)品收益下降 業(yè)內(nèi)提示：調(diào)整接近尾聲的信號(hào)已顯現(xiàn)，定價(jià)邏輯最終會(huì)回歸基本面
每經(jīng)記者 李玉雯????每經(jīng)編輯 馬子卿????
近日，社交媒體上有不少網(wǎng)友發(fā)帖吐槽近期的銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率下降。
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者查詢多家銀行代銷的理財(cái)產(chǎn)品發(fā)現(xiàn)，不少中低風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的產(chǎn)品近一個(gè)月年化收益率明顯走低。據(jù)悉，這背后是近期債市經(jīng)歷了一波明顯調(diào)整。近日，多家理財(cái)公司發(fā)聲，認(rèn)為此輪債市調(diào)整接近尾聲的信號(hào)已顯現(xiàn)。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，結(jié)合當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境和政策信號(hào)，投資者不必過(guò)度悲觀，反而可以關(guān)注調(diào)整帶來(lái)的機(jī)會(huì)。
記者查詢多家銀行代銷的理財(cái)產(chǎn)品發(fā)現(xiàn)，不少中低風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的產(chǎn)品近1個(gè)月年化收益率明顯走低乃至為負(fù)。例如，某大行理財(cái)子發(fā)行的一個(gè)系列多款純固收類產(chǎn)品，近1個(gè)月的年化收益率表現(xiàn)紛紛轉(zhuǎn)“綠”，部分產(chǎn)品近1個(gè)月年化收益率達(dá)-10%。
“近期，在資金面處于緊平衡、權(quán)益市場(chǎng)回暖，以及經(jīng)濟(jì)利好政策預(yù)期等因素的影響下，債市的交易情緒受到一定的壓制，使得債市整體持續(xù)調(diào)整并進(jìn)入下行區(qū)間，受此影響，以債券為主要持倉(cāng)資產(chǎn)的固收類理財(cái)產(chǎn)品的收益率也同步出現(xiàn)下降?！逼找鏄?biāo)準(zhǔn)研究員張翹楚對(duì)記者表示。
據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)，截至2月末，1年期、3年期和10年期國(guó)債到期收益率較1月末分別調(diào)整20BP、21BP和9BP，AAA級(jí)和AA+級(jí)企業(yè)債和城投債到期收益率環(huán)比也出現(xiàn)了20BP左右的調(diào)整幅度。在各類債券價(jià)格持續(xù)面臨下行壓力的背景下，固收類理財(cái)產(chǎn)品收益短期內(nèi)也出現(xiàn)了較大幅度的波動(dòng)，其2月末的平均近1月年化收益率環(huán)比降幅已超60BP，整體受債市回調(diào)的影響相對(duì)較大。
不過(guò)，在市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)，理財(cái)產(chǎn)品凈值出現(xiàn)回撤只是表面上的“浮虧”，實(shí)際收益率還是在產(chǎn)品到期或贖回時(shí)才會(huì)真實(shí)體現(xiàn)。對(duì)于固收類產(chǎn)品而言，盡管短期內(nèi)凈值會(huì)隨著債市波動(dòng)出現(xiàn)回撤，但隨著時(shí)間推移，產(chǎn)品凈值也將隨著底層資產(chǎn)的票息累計(jì)得到逐步修復(fù)，并企穩(wěn)回升。
記者注意到，社交媒體上部分網(wǎng)友表示由于收益太慘淡而將短期理財(cái)全部贖回。此番債市調(diào)整對(duì)理財(cái)規(guī)模影響如何？張翹楚對(duì)記者表示，“聚焦目前市場(chǎng)整體來(lái)看，理財(cái)市場(chǎng)暫未出現(xiàn)大規(guī)模贖回情況?！?/p>
民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬在研報(bào)中提及，考慮到2022年贖回潮以來(lái)，資管機(jī)構(gòu)對(duì)“穩(wěn)凈值”“穩(wěn)規(guī)?！痹V求增加。尤其對(duì)于理財(cái)機(jī)構(gòu)而言，“低波、穩(wěn)健”經(jīng)營(yíng)模式逐漸成為主流，在該模式下，市場(chǎng)利率和債市短期回調(diào)，對(duì)產(chǎn)品破凈率影響較小，向負(fù)債端傳導(dǎo)作用有限，因此贖回負(fù)反饋可能性較低，市場(chǎng)穩(wěn)定性相應(yīng)增強(qiáng)。
以債券為主要投資標(biāo)的的理財(cái)產(chǎn)品，其凈值表現(xiàn)會(huì)直接受到債市波動(dòng)的影響。那么，本輪債市調(diào)整還會(huì)持續(xù)多久？
張翹楚對(duì)記者表示，整體來(lái)看，本輪由資金面和權(quán)益市場(chǎng)回暖主導(dǎo)的債市調(diào)整，并不具備趨勢(shì)性，在后續(xù)全年“適度寬松”的貨幣政策下，資金面大概率回歸穩(wěn)健寬松態(tài)勢(shì)，疊加目前經(jīng)濟(jì)基本面的增長(zhǎng)趨勢(shì)尚需進(jìn)一步穩(wěn)定、內(nèi)需和外需整體的不確定性仍存的背景下，市場(chǎng)仍具一定的避險(xiǎn)情緒，長(zhǎng)期來(lái)看債市的利好邏輯尚未發(fā)生改變，固收類理財(cái)產(chǎn)品收益后續(xù)仍將具備一定的上行動(dòng)能。
此外，記者注意到，多家理財(cái)公司近日發(fā)聲，認(rèn)為此輪債市調(diào)整接近尾聲的信號(hào)已顯現(xiàn)。興銀理財(cái)表示，在時(shí)間上，調(diào)整已持續(xù)約2個(gè)月，接近過(guò)去2年債市調(diào)整周期的上限。農(nóng)銀理財(cái)也認(rèn)為，從時(shí)間和空間維度判斷，本輪債券利率調(diào)整已經(jīng)接近近年債券利率調(diào)整的上限。此外，平安理財(cái)表示，債市定價(jià)邏輯最終會(huì)回歸基本面，有利于債市的宏觀環(huán)境并未根本逆轉(zhuǎn)，寬幅調(diào)整的時(shí)候均是難得的配置機(jī)會(huì)。雖然需要警惕階段性調(diào)整，但整體看本輪債市發(fā)生極端行情概率低。
在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，投資者可以如何應(yīng)對(duì)？
中郵理財(cái)建議，從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，債券市場(chǎng)具有一定的周期性，短期的波動(dòng)并不影響其長(zhǎng)期的投資價(jià)值。因此，流動(dòng)性需求不高的資金，在評(píng)估產(chǎn)品后續(xù)表現(xiàn)后，可考慮繼續(xù)持有，以待修復(fù)。但如果投資期限較短，且對(duì)資金流動(dòng)性要求較高，在評(píng)估產(chǎn)品后續(xù)表現(xiàn)后，若認(rèn)為市場(chǎng)短期難以快速反彈，可考慮在合適時(shí)機(jī)贖回，避免進(jìn)一步損失。
對(duì)于準(zhǔn)備投資理財(cái)產(chǎn)品投資者，中郵理財(cái)建議做好風(fēng)險(xiǎn)偏好匹配，若風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，可以選擇一些投資于高信用等級(jí)債券且期限較短的銀行理財(cái)產(chǎn)品，以降低風(fēng)險(xiǎn)。此外，可考慮資產(chǎn)配置多元化，適當(dāng)配置一些含有其他類型資產(chǎn)的產(chǎn)品，如權(quán)益類資產(chǎn)等，以分散單一市場(chǎng)波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。
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