騰訊、美團(tuán)、拼多多本周齊發(fā)財(cái)報(bào)，市場(chǎng)緊盯這些數(shù)字

快訊 2025年03月18日 01:30 1 admin

　　來(lái)源：華爾街見聞

　　高盛預(yù)計(jì)，拼多多四季度利潤(rùn)同比增速將降至11%，Temu平臺(tái)將繼續(xù)調(diào)整其商業(yè)模式；美團(tuán)核心本地商業(yè)利潤(rùn)將強(qiáng)勁增長(zhǎng)46%，并可能繼續(xù)在中東拓展其“Keeta”外賣業(yè)務(wù)，投資者將繼續(xù)關(guān)注騰訊2025年的資本支出水平及其與股東回報(bào)間的平衡，預(yù)計(jì)其游戲業(yè)務(wù)將加速增長(zhǎng)。

　　本周，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)巨頭騰訊、美團(tuán)和拼多多將將陸續(xù)發(fā)布2024年第四季度財(cái)報(bào)。根據(jù)高盛預(yù)測(cè)，得益于四季度中國(guó)商品和服務(wù)消費(fèi)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，騰訊、美團(tuán)和拼多多將表現(xiàn)穩(wěn)健，營(yíng)收將分別同比增長(zhǎng)8%、19%和24%，調(diào)整后EBIT（息稅前利潤(rùn)）同比增長(zhǎng)分別為22%、405%和11%。

　　3月17日，高盛分析師Ronald Keung、Lincoln Kong等發(fā)布研報(bào)稱，本季投資者們更為關(guān)注的是管理層對(duì)2025年業(yè)績(jī)的展望，特別是每股收益（EPS）的預(yù)期調(diào)整，因?yàn)楸矩?cái)報(bào)季至今，EPS預(yù)期調(diào)整方向與股價(jià)表現(xiàn)高度相關(guān)。

　　高盛預(yù)計(jì)，拼多多的Temu平臺(tái)將繼續(xù)調(diào)整其商業(yè)模式，而美團(tuán)則可能繼續(xù)在中東地區(qū)拓展其“Keeta”外賣業(yè)務(wù)，投資者將重點(diǎn)關(guān)注三大方向：

人工智能相關(guān)資本支出和應(yīng)用計(jì)劃、電商及本地生活服務(wù)競(jìng)爭(zhēng)格局以及全球化戰(zhàn)略和面臨的政策環(huán)境變化。

　　騰訊：游戲業(yè)務(wù)加速增長(zhǎng)17%，EPS超預(yù)期增長(zhǎng)14%

　　自上次財(cái)報(bào)發(fā)布以來(lái)，騰訊股價(jià)上漲29%，高盛給予其“買入”評(píng)級(jí)，并預(yù)計(jì)其在2024年第四季度將呈現(xiàn)廣告收入增速略有放緩、游戲業(yè)務(wù)加速增長(zhǎng)、金融科技業(yè)務(wù)疲軟而商業(yè)服務(wù)加速的格局：

游戲收入將增長(zhǎng)17%，廣告收入增長(zhǎng)12%，調(diào)整后的集團(tuán)EBIT將達(dá)到600億元人民幣，同比增長(zhǎng)22%。

2025年EPS將略高于市場(chǎng)普遍預(yù)期的11%，同比增長(zhǎng)14%。

騰訊、美團(tuán)、拼多多本周齊發(fā)財(cái)報(bào)，市場(chǎng)緊盯這些數(shù)字

　　報(bào)告還指出了騰訊財(cái)報(bào)季的幾個(gè)重要關(guān)注點(diǎn)：

AI及資本支出上，隨著騰訊將DeepSeek R1整合進(jìn)微信AI搜索并可能推出AI助手功能，且考慮到騰訊去年回購(gòu)股份約1030億元人民幣，并派發(fā)了約300-400億元人民幣的年度股息。報(bào)告認(rèn)為，投資者將關(guān)注2025年的資本支出水平及其與股東回報(bào)之間的平衡。

游戲業(yè)務(wù)增長(zhǎng)前景方面，高盛預(yù)計(jì)，騰訊經(jīng)典游戲?qū)⒈３纸】翟鲩L(zhǎng)，但由于mDnF在去年5月推出，下半年將面臨高基數(shù)效應(yīng)?！锻跽邩s耀》和《和平精英》在2025年春節(jié)期間表現(xiàn)強(qiáng)勁將支撐上半年游戲收入增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2024年第四季度游戲收入同比增長(zhǎng)17%，2025年全年增速平穩(wěn)在10%。

廣告技術(shù)與電商方面，隨著騰訊的廣告產(chǎn)品3.0以及不斷增長(zhǎng)的微信小商店將擴(kuò)大其廣告目標(biāo)市場(chǎng)。高盛預(yù)計(jì)第四季度在線廣告收入同比增長(zhǎng)13%，2025年加速至15%。

　　美團(tuán)：核心本地業(yè)務(wù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)46%，關(guān)注GTV利潤(rùn)率

　　對(duì)于美團(tuán)，高盛也給出了“買入”評(píng)級(jí)，并預(yù)計(jì)其第四季度核心本地商業(yè)利潤(rùn)將實(shí)現(xiàn)46%的強(qiáng)勁同比增長(zhǎng)。高盛預(yù)計(jì)2024年第四季度：

外賣業(yè)務(wù)交易量將同比增長(zhǎng)10%，食品外賣和到店、酒店及旅游（IHT） EBIT為46億元人民幣（31.6%利潤(rùn)率），集團(tuán)EBIT為95億元人民幣。

騰訊、美團(tuán)、拼多多本周齊發(fā)財(cái)報(bào)，市場(chǎng)緊盯這些數(shù)字

　　分析師認(rèn)為，市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)主要集中在幾個(gè)方面：

首先，投資者們將密切關(guān)注美團(tuán)在生鮮零售（包括“美團(tuán)買菜”和“美團(tuán)優(yōu)選”）、Keeta和人工智能/機(jī)器人技術(shù)領(lǐng)域的投資優(yōu)先級(jí)。

其次是食品配送單位經(jīng)濟(jì)性。在線營(yíng)銷滲透率、用戶補(bǔ)貼正?；万T手社保成本是影響盈利能力的關(guān)鍵因素。高盛預(yù)計(jì)2025年美團(tuán)食品配送平臺(tái)GTV利潤(rùn)率將維持在3%左右。

最后是面對(duì)激烈的競(jìng)爭(zhēng)，美團(tuán)如何維持GTV和內(nèi)容/商戶覆蓋方面的地位。高盛預(yù)計(jì)該部門調(diào)整后EBIT在2024年第四季度和2025財(cái)年分別同比增長(zhǎng)37%和26%。

　　拼多多：利潤(rùn)增速將放緩至11%，Temu商業(yè)模式調(diào)整引關(guān)注

　　今年以來(lái)，拼多多股價(jià)上漲逾26%。高盛預(yù)計(jì)2024年第四季度拼多多EPS將增長(zhǎng)5%，略低于市場(chǎng)共識(shí)的12%：

預(yù)計(jì)拼多多在線營(yíng)銷收入將達(dá)567億元人民幣，同比增長(zhǎng)17%；交易傭金收入537億元人民幣，同比增長(zhǎng)34%；調(diào)整后凈利潤(rùn)284億元人民幣，同比增長(zhǎng)11%。

預(yù)計(jì)拼多多第四季度利潤(rùn)同比增速降至11%（相比第三季度的48%），但考慮到季節(jié)性因素帶來(lái)較大收入基數(shù)、Temu月活用戶在第四季度增速放緩以及國(guó)內(nèi)電器市場(chǎng)拓展有限，這意味著絕對(duì)利潤(rùn)額將小幅回升。

騰訊、美團(tuán)、拼多多本周齊發(fā)財(cái)報(bào)，市場(chǎng)緊盯這些數(shù)字