高盛：歐洲機(jī)構(gòu)愈發(fā)樂(lè)觀，計(jì)劃增倉(cāng)中國(guó)消費(fèi)股，1月已逐步建倉(cāng)

快訊 2025年03月17日 03:15 1 admin

高盛近期在歐洲進(jìn)行的中國(guó)消費(fèi)必需品行業(yè)市場(chǎng)調(diào)研顯示，離岸投資者對(duì)中國(guó)消費(fèi)復(fù)蘇的持續(xù)性抱有期待，并密切關(guān)注政策刺激、消費(fèi)模式變化和新興趨勢(shì)。

投資者情緒，尤其是那些低配中國(guó)市場(chǎng)的EM（新興市場(chǎng)）基金，正逐漸轉(zhuǎn)向樂(lè)觀，開(kāi)始增持中國(guó)消費(fèi)股。

高盛認(rèn)為，中國(guó)消費(fèi)情緒已經(jīng)企穩(wěn)，盈利周期可能迎來(lái)估值重塑，建議投資者關(guān)注特定細(xì)分領(lǐng)域，如飲料、乳制品、寵物食品、高端白酒和啤酒。對(duì)于投資者而言，這意味著在中國(guó)消費(fèi)板塊中存在潛在的投資機(jī)會(huì)，尤其是在估值合理且具有增長(zhǎng)潛力的細(xì)分市場(chǎng)。

市場(chǎng)情緒：EM基金轉(zhuǎn)為樂(lè)觀，增持中國(guó)消費(fèi)股

高盛指出，歐洲的EM基金對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的態(tài)度開(kāi)始變得更加樂(lè)觀，尋求從目前的低倉(cāng)位增持中國(guó)消費(fèi)股。自2025年1月以來(lái)，多頭一直在增加倉(cāng)位，包括蒙牛、百威和康師傅等必需消費(fèi)品。

高盛認(rèn)為，這反映出全球共同基金中中國(guó)配置比例仍然較低（1月份僅為第8個(gè)百分位），價(jià)值型LO（長(zhǎng)期多頭）基金主要尋找表現(xiàn)落后者和政策刺激實(shí)施的主要受益者，而更活躍的基金則在市場(chǎng)上尋找新的投資標(biāo)的。

簡(jiǎn)而言之，海外投資者，尤其是EM基金，正逐步看好并增持中國(guó)消費(fèi)股，為市場(chǎng)帶來(lái)增量資金。

政策焦點(diǎn)：期待更多刺激措施，提振消費(fèi)需求

高盛發(fā)現(xiàn)，政策仍然是高度關(guān)注的話題，投資者普遍傾向于認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)將逐步復(fù)蘇。他們期待未來(lái)會(huì)有更多的政策行動(dòng)帶來(lái)上行空間，希望看到具體的消費(fèi)刺激措施，包括消費(fèi)券、新的生育/育兒補(bǔ)貼，以及提高低收入群體的可支配收入水平。這些政策預(yù)期都源于今年兩會(huì)將國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求復(fù)蘇列為首要任務(wù)之一。

雖然中國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)在過(guò)去幾個(gè)月已經(jīng)企穩(wěn)，房地產(chǎn)價(jià)格自12月以來(lái)也有所回升（表明負(fù)財(cái)富效應(yīng)減弱），但投資者仍在密切關(guān)注未來(lái)需求是否會(huì)出現(xiàn)更有意義的回升。

高盛指出，消費(fèi)者信心指數(shù)在1月份略有改善，這為消費(fèi)復(fù)蘇提供了積極信號(hào)。但復(fù)蘇力度仍需觀察，投資者關(guān)注需求端的實(shí)質(zhì)性改善。

盈利周期：估值重塑可期，關(guān)注競(jìng)爭(zhēng)格局改善

對(duì)于必需消費(fèi)品，高盛預(yù)計(jì)，隨著乳制品和啤酒在2025年第二季度開(kāi)始進(jìn)入低基數(shù)時(shí)期，出貨量將出現(xiàn)周期性反彈，但目前銷(xiāo)售和零售量需求仍然相對(duì)疲軟。不過(guò)，盡管CPI疲軟，但飲料和乳制品行業(yè)的促銷(xiāo)/價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)正在逐步緩解。

盡管需求尚未回升，但高盛注意到部分子行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)了盈利復(fù)蘇的早期信號(hào)，例如乳制品、啤酒和餐飲業(yè)，這主要得益于企業(yè)積極的成本和運(yùn)營(yíng)支出控制。此外，2024-2026年更嚴(yán)格的資本支出周期將導(dǎo)致供需關(guān)系改善，競(jìng)爭(zhēng)格局更加合理，盈利可見(jiàn)性更高。

高盛認(rèn)為，在經(jīng)歷了最近一輪中國(guó)科技股的重估之后，消費(fèi)必需品板塊仍然是一個(gè)落后者，可能會(huì)出現(xiàn)資金輪動(dòng)。

標(biāo)簽：高盛歐洲愈發(fā)