登錄新浪財(cái)經(jīng)APP 搜索【信披】查看更多考評(píng)等級(jí)

專題：聚焦中小股民維權(quán)難題 筑牢權(quán)益守護(hù)防線：新浪財(cái)經(jīng)315投資者保護(hù)論壇

　　炒股就看金麒麟分析師研報(bào)，權(quán)威，專業(yè)，及時(shí)，全面，助您挖掘潛力主題機(jī)會(huì)！

　　3月14日，新浪財(cái)經(jīng)“3·15投資者保護(hù)論壇”在北京舉行，論壇主題為“聚焦中小股民維權(quán)難題，筑牢權(quán)益守護(hù)防線”，業(yè)內(nèi)專家及資深律師出席，多維度解析資本市場(chǎng)法治建設(shè)、監(jiān)管執(zhí)法效能提升中小投資者權(quán)益保護(hù)等議題，推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。

　　新浪財(cái)經(jīng)副總編輯岳才勇：投資者是市場(chǎng)之本，保護(hù)中小投資者權(quán)益是監(jiān)管的首要任務(wù)

　　岳才勇表示，證監(jiān)會(huì)在研究部署2025年重點(diǎn)工作時(shí)，強(qiáng)調(diào)出臺(tái)中小投資者保護(hù)政策措施文件，推動(dòng)健全特別代表人訴訟、當(dāng)事人承諾等制度機(jī)制，切實(shí)維護(hù)市場(chǎng)“三公”，進(jìn)一步凸顯了投資者保護(hù)在資本市場(chǎng)發(fā)展中的核心地位。岳才勇表示，新浪財(cái)經(jīng)將進(jìn)一步發(fā)揮平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，打通投資者與專業(yè)律師的高效對(duì)接通道，破解 “維權(quán)無(wú)門” 困境；借助微博的傳播矩陣和新浪財(cái)經(jīng)的強(qiáng)大傳播力量，開展常態(tài)化的風(fēng)險(xiǎn)教育，提升投資者自我保護(hù)能力。

　　余興喜：上市公司質(zhì)量提高要從“軟指標(biāo)”和“硬指標(biāo)”兩方面入手

　　中上協(xié)學(xué)術(shù)顧問(wèn)委員會(huì)委員、獨(dú)立董事委員會(huì)委員余興喜表示，衡量上市公司質(zhì)量主要從軟指標(biāo)（公司治理和企業(yè)管理水平）與硬指標(biāo)（公司業(yè)績(jī)和發(fā)展前景）兩方面入手。提高上市公司質(zhì)量，內(nèi)因靠公司自身，外因依賴良好外部環(huán)境。上市公司應(yīng)努力做好公司治理、企業(yè)管理及業(yè)務(wù)，以提升自身質(zhì)量，讓投資者對(duì)公司未來(lái)有良好的信心。

　　厲健：完善內(nèi)幕交易、操縱證券市場(chǎng)民事賠償司法解釋，補(bǔ)齊投資者維權(quán)“短板”

　　浙江裕豐律師事務(wù)所副主任、中國(guó)證券法學(xué)會(huì)理事厲健律師表示，除了個(gè)案有所突破，投資者索賠總體仍處于艱難探索階段，主要體現(xiàn)“立案難”、“開庭難”、“判決難”、“調(diào)解難”等方面。對(duì)此，厲健律師呼吁最高法院盡快出臺(tái)內(nèi)幕交易、操縱證券市場(chǎng)民事賠償司法解釋，補(bǔ)齊投資者維權(quán)“短板”，為投資者維權(quán)指明方向。

　　趙敬國(guó)：維護(hù)投資者合法權(quán)益要從強(qiáng)化投資教育和上市公司監(jiān)管，降低投資者維權(quán)成本三手抓起

　　上海市信本律師事務(wù)所高級(jí)合伙人趙敬國(guó)律師表示，中小投資者權(quán)益保護(hù)關(guān)乎資本市場(chǎng)公平，需監(jiān)管、制度、法律人及投資者共同努力，推動(dòng)資本市場(chǎng)健康發(fā)展。為此需要要監(jiān)管部門加大對(duì)上市公司信息披露監(jiān)管，完善披露規(guī)則，明確內(nèi)容、格式和時(shí)間要求；同時(shí)建立多元化糾紛解決機(jī)制，推廣仲裁、調(diào)解等非訴訟方式，降低中小投資者維權(quán)成本；此外監(jiān)管部門、證券公司等應(yīng)共同開展多樣投資教育活動(dòng)，提高公眾金融素養(yǎng)。

　　陳宇霞：訴訟周期過(guò)長(zhǎng)致投資者維權(quán)成本高昂，維權(quán)意愿顯著降低

　　北京盈科（杭州）律師事務(wù)所資深律師陳宇霞表示，投資者維權(quán)案件中，尤其是證券虛假陳述責(zé)任糾紛案件的訴訟周期明顯長(zhǎng)于普通民事案件。證券虛假陳述案件通常涉及眾多原告和巨額標(biāo)的，法院在審理時(shí)需考量諸多因素，導(dǎo)致許多案件持續(xù)數(shù)年才能結(jié)案。這就導(dǎo)致證券虛假陳述案件的訴訟周期通常以3年為起點(diǎn)，部分案件甚至超過(guò)5年仍未結(jié)案，不僅大幅增加了投資者的維權(quán)成本，也顯著降低了投資者的維權(quán)意愿。

　　張?jiān)疲和ㄟ^(guò)提交破產(chǎn)重整申請(qǐng)來(lái)推動(dòng)企業(yè)主動(dòng)履責(zé)與和解

　　江蘇振澤律師事務(wù)所合伙人張?jiān)票硎?，部分案件在征集時(shí)公司尚未退市，但漫長(zhǎng)訴訟過(guò)程中公司退市。這種情況下，即便拿到判決書，強(qiáng)制執(zhí)行也往往無(wú)果。此時(shí)可以通過(guò)提出破產(chǎn)重整申請(qǐng)，迫使公司提高和解比例。因公司雖退市，但仍有諸多資產(chǎn)，如專利、商標(biāo)等無(wú)形資產(chǎn)難以剝離，公司為保住殼資源，才愿意提高和解比例。因此在執(zhí)行階段難以拿到賠償時(shí)，希望推動(dòng)代理律師可嘗試提交破產(chǎn)重整申請(qǐng)，推動(dòng)企業(yè)主動(dòng)履行應(yīng)承擔(dān)的責(zé)任，這將為上市公司退市后投資者維權(quán)執(zhí)行階段提供新的思路。

　　張海峰：第三方平臺(tái)要發(fā)揮推廣作用，及時(shí)推送風(fēng)險(xiǎn)提示，提高投資者維權(quán)意識(shí)

　　北京市元吉律師事務(wù)所主任、合伙人張海峰表示，資本市場(chǎng)中小投資者保護(hù)的制度和重視的程度都顯著提升，但是政策落地和實(shí)務(wù)中間還有最后一公里的距離。而實(shí)務(wù)當(dāng)中的幾項(xiàng)痛點(diǎn)和方向，比如關(guān)于信息不對(duì)稱，投資者看不到風(fēng)險(xiǎn)和抓不到證據(jù)等，讓無(wú)法及時(shí)甄別風(fēng)險(xiǎn)，過(guò)于依賴監(jiān)管部門的立案?jìng)刹椤⒕竞驮儐?wèn)。需要推動(dòng)監(jiān)管部門與第三方平臺(tái)的合作，通過(guò)大數(shù)據(jù)的篩查異常交易、財(cái)務(wù)波動(dòng)等信號(hào)，向投資者及時(shí)推送風(fēng)險(xiǎn)提示；通過(guò)更廣泛的普法教育，加強(qiáng)投資者的維權(quán)意識(shí)，讓他們及時(shí)或者提前地進(jìn)行維權(quán)。

　　廣東深超律師事務(wù)所主任陳思遠(yuǎn)：積極推進(jìn)普通代表人訴訟，維護(hù)廣大中小股民權(quán)益

　　廣東深超律師事務(wù)所主任陳思遠(yuǎn)表示，實(shí)際情況中，股民維權(quán)面臨諸多困境。包括部分公司退市后存在借機(jī)“洗白”現(xiàn)象、國(guó)內(nèi)相關(guān)司法解釋在借鑒國(guó)外時(shí)未能充分貼合中國(guó)特色、與消費(fèi)者保護(hù)相比，中小股民權(quán)益保護(hù)力度差距明顯等等。他期望維權(quán)平臺(tái)能夠借助AI浪潮，進(jìn)一步為股民提供精準(zhǔn)信息，同行應(yīng)加強(qiáng)溝通、抱團(tuán)取暖，共同推動(dòng)解決法院立案難的問(wèn)題，在代表人訴訟方面，鑒于特別代表人訴訟占比僅1%，應(yīng)多與法院溝通，積極推進(jìn)普通代表人訴訟，以更好地維護(hù)廣大中小股民權(quán)益。

　　許峰：加快對(duì)操縱市場(chǎng)和內(nèi)幕交易的調(diào)查速度，落實(shí)老鼠倉(cāng)民事賠償機(jī)制

　　上海久誠(chéng)律師事務(wù)所主任許峰表示，目前操縱市場(chǎng)和內(nèi)幕交易案件的調(diào)查周期過(guò)長(zhǎng)，從違規(guī)行為發(fā)生到證監(jiān)會(huì)處罰決定書公布，往往相隔數(shù)年，甚至長(zhǎng)達(dá)六七年。這不僅削弱了投資者的維權(quán)意識(shí)，還導(dǎo)致部分案件因超訴訟時(shí)效而無(wú)法索賠。證監(jiān)會(huì)應(yīng)縮短從監(jiān)管措施到行政處罰的時(shí)間跨度，避免投資者因信息不透明而陷入長(zhǎng)期的不確定性。同時(shí)他指出《證券法》雖規(guī)定利用未公開信息交易應(yīng)依法賠償，但實(shí)際操作中，證監(jiān)會(huì)的行政處罰決定書往往缺乏具體信息，導(dǎo)致投資者難以判斷自身是否為受害者。他建議，證監(jiān)會(huì)在行政處罰決定書中應(yīng)詳細(xì)披露老鼠倉(cāng)涉及的股票和交易時(shí)間，以便投資者判斷自身權(quán)益是否受損。

　　姚國(guó)文：聚焦投資者權(quán)益保護(hù)五大方面與預(yù)期落差明顯

　　北京中登律師事務(wù)所主任、創(chuàng)始人姚國(guó)文表示，投資者是證券市場(chǎng)的基石，投資者保護(hù)得越好，證券市場(chǎng)就越健全，投資者就越有信心，證券市場(chǎng)發(fā)展得就越好。但律師在代理股民維權(quán)案件過(guò)程中，發(fā)現(xiàn)對(duì)投資者的保護(hù)和預(yù)期相比仍存在較大差距，具體為長(zhǎng)期投資者權(quán)益保護(hù)的缺失、重大性標(biāo)準(zhǔn)的不合理認(rèn)定、單一揭露日的弊端、會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正與虛假陳述的混淆、訴訟時(shí)效的不合理起算點(diǎn)。

　　徐勁：重大性與交易因果關(guān)系認(rèn)定應(yīng)更加關(guān)注股價(jià)波動(dòng)因素

　　北京市盈科（深圳）律師事務(wù)所資深律師徐勁表示，重大性與交易因果關(guān)系認(rèn)定主要依據(jù)陳述事件重大性及虛假陳述前后股價(jià)大幅波動(dòng)。但“大幅”波動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)模糊，5%、10%是否算大幅波動(dòng)尚無(wú)定論，波動(dòng)天數(shù)也無(wú)明確界定。實(shí)際案例中，存在當(dāng)天股價(jià)未波動(dòng)，次日股民反應(yīng)過(guò)來(lái)后股價(jià)暴跌的情況，這種情形是否符合認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)存疑。對(duì)此，徐勁指出，在存在多個(gè)揭露日時(shí)，應(yīng)更注重股價(jià)波動(dòng)因素，將股價(jià)波動(dòng)明顯的日期定為揭露日，加大股價(jià)波動(dòng)在揭露日認(rèn)定中的權(quán)重，以更好保護(hù)中小投資者利益。

　　劉彥梅：中小投資者權(quán)益保護(hù)在退市機(jī)制中的挑戰(zhàn)與突破

　　萬(wàn)商天勤（上海）律師事務(wù)所資深律師劉彥梅出席會(huì)議并發(fā)表主題演講，她建議法院在接受投資者的起訴立案的時(shí)候，可以采取登記制，一方面避免訴訟時(shí)效的問(wèn)題，另一方面，如果個(gè)別案件審理期限過(guò)長(zhǎng)，導(dǎo)致案件判決出來(lái)后訴訟時(shí)效已經(jīng)過(guò)去，法院可以采用案件登記制。無(wú)論哪個(gè)投資者或律師，將案件提交到法院，法院都應(yīng)該進(jìn)行一個(gè)回復(fù)、受理、登記，一方面保護(hù)了投資者訴訟時(shí)效方面的權(quán)益，也不會(huì)造成浪費(fèi)。