黃金:滯脹擔憂暫緩,助推金價走強
來源:湖畔新言
事件:美國2月通脹數(shù)據(jù)全線低于市場預(yù)期,市場對美國滯脹擔憂暫退。數(shù)據(jù)公布后,投資者對美聯(lián)儲在年內(nèi)降息預(yù)期有所提升,美元指數(shù)走弱,金價強勢走高,倫敦金價收漲于2930美元上方。從此份通脹報告來看,特朗普加征關(guān)稅的影響暫未體現(xiàn)在通脹中,低于市場預(yù)期的通脹數(shù)據(jù),反而可能會使特朗普加征關(guān)稅的決心更加強烈,美國通脹仍有上升的可能性。短期來看,關(guān)注下周美聯(lián)儲議息會議公布的點陣圖和會后鮑威爾發(fā)布會。另外,金價重臨3000關(guān)口附近,波動可能會增加。
美國2月未季調(diào)CPI年率錄得2.8%,為去年11月來新低;美國2月季調(diào)后CPI月率錄得0.2%,為去年10月來新低。美國2月未季調(diào)核心CPI年率錄得3.1%,2021年4月來新低;美國2月季調(diào)后核心CPI月率錄得0.2%,為去年12月來新低。從分項貢獻來看,核心服務(wù)和能源有所回落,核心商品持平,食品略有回升。
具體來看,能源價格同比由升轉(zhuǎn)降。受到俄烏沖突緩和以及中東達成的增產(chǎn)協(xié)議影響,原油價格在近期接連回落且可能有一定的持續(xù)性。新車和二手車價格均有所回落,根據(jù)曼海姆二手車價格指數(shù)這一領(lǐng)先指標,二手車價格有望在未來趨穩(wěn)。從商品價格來看,特朗普加征關(guān)稅的影響尚未體現(xiàn)。
從服務(wù)分項來看,住房通脹仍然具有黏性,持續(xù)高于通脹平均水平,但2月住房租金、業(yè)主等價租金以及酒店等分項同比均較上月有所下降。從領(lǐng)先數(shù)據(jù)來看,住房價格在未來仍有下降趨勢。上月較強的運輸服務(wù)價格也有所下降,雖然機動車保險同比增速仍然較高,但環(huán)比增速已經(jīng)顯著放緩至0.3%,機票價格環(huán)比下降4%,下行幅度較大。
客觀數(shù)據(jù)(CPI)顯示美國通脹仍然可控,但美國居民主觀感受不佳。根據(jù)紐約聯(lián)儲的調(diào)查,2月美國居民對1年和5年期的通脹預(yù)期“爆表”。特朗普用關(guān)稅政策作為與貿(mào)易伙伴談判的籌碼,陸續(xù)落地對加拿大、墨西哥、歐盟以及中國的不同商品征收關(guān)稅,已經(jīng)引發(fā)相關(guān)國家和地區(qū)的反制,市場對美國未來通脹擔憂持續(xù)增加。
2月通脹數(shù)據(jù)公布后,市場對美聯(lián)儲年內(nèi)降息時點的預(yù)期有所提前,但降息次數(shù)預(yù)計仍然保持在3次,美元短線下跌,金價跳漲。此份低于市場預(yù)期的報告,反而可能會使特朗普加征關(guān)稅的決心更加強烈,美國通脹仍有上升的可能性。但同時,鑒于中期選舉對共和黨的重要性疊加關(guān)稅的滯后影響,通脹在這段時間仍會可能維持一定的區(qū)間震蕩。
面對略低于市場預(yù)期的非農(nóng)數(shù)據(jù),鮑威爾在上周的態(tài)度偏鷹,表示“目前經(jīng)濟看起來很穩(wěn)定,并且沒有感受到降息以支撐經(jīng)濟的壓力”。在全面低于市場預(yù)期的通脹報告后,鮑威爾的態(tài)度是否有所變化將是市場關(guān)注的重點。關(guān)注下周美聯(lián)儲議息會議公布的點陣圖和會后鮑威爾發(fā)布會。
短期來看,美國滯脹危機暫緩但衰退擔憂未退,特朗普政策的不確定性或使高波動性成為常態(tài),疊加金價重臨3000關(guān)口附近,波動可能會增加。中長期來看,央行購金仍將持續(xù)。當前黃金儲備在與發(fā)達國家黃金儲備占外匯總額的數(shù)值相比,包括我國在內(nèi)的發(fā)展中國家未來購金空間巨大,支撐金價中樞上行。另外,美元化浪潮預(yù)計仍將繼續(xù),美債規(guī)模增長趨勢難改,全球去美元化進程可能加快。疊加我國AI發(fā)展對美國科技股的沖擊,也在一定程度強化了去美元化的中長期邏輯,對長期金價形成支撐。
風險提示:
美聯(lián)儲降息不及預(yù)期,特朗普施行的政策超出市場預(yù)期。
新湖期貨研究所
宏觀金融組:
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撰寫日期:2025年3月 13 日
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