“跨界”收購，海天股份買下光伏銀漿巨頭，能否迎來新增長極？
炒股就看金麒麟分析師研報，權(quán)威，專業(yè)，及時，全面，助您挖掘潛力主題機會！
來源：IPO日報?
又一家公司準備跨界收購。
近期，海天水務(wù)集團股份公司（下稱“海天股份”）發(fā)布關(guān)于重大資產(chǎn)購買事項進展的公告，擬通過新設(shè)的全資子公司以支付現(xiàn)金方式購買賀利氏光伏銀漿事業(yè)部，賀利氏光伏銀漿事業(yè)部包括賀利氏中國持有的賀利氏光伏100%股權(quán)與賀利氏中國持有的對賀利氏光伏的債權(quán)、光伏科技100%股權(quán)以及HMSL持有的HPSL100%股權(quán)。
公告指出，本次交易的基礎(chǔ)價格合計為5.02億元（含債權(quán)），最終價格將根據(jù)交易各方簽訂的交易協(xié)議規(guī)定的調(diào)整因素進行確認。本次交易為現(xiàn)金收購，本次交易前后，公司的控股股東均為四川海天投資有限責任公司，公司實際控制人均為費功全，本次交易不會導(dǎo)致公司控制權(quán)發(fā)生變化。因此，本次交易不構(gòu)成《重組管理辦法》第十三條規(guī)定的重組上市。
制圖：佘詩婕
重大資產(chǎn)重組
《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》規(guī)定相關(guān)交易構(gòu)成重大資產(chǎn)重組有三項標準，只要滿足其中一項即可，分別涉及總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、營業(yè)收入。據(jù)交易對方提供的資料，標的公司2023年度營業(yè)收入占上市公司營業(yè)收入的比例高于50%，本次交易預(yù)計達到《重組管理辦法》規(guī)定的重大資產(chǎn)重組標準，預(yù)計構(gòu)成上市公司重大資產(chǎn)重組。
據(jù)悉，本次交易對方分別為賀利氏中國與HMSL，均為德國賀利氏集團旗下企業(yè)。德國賀利氏集團是一家全球領(lǐng)先的貴金屬及技術(shù)供應(yīng)公司，在40個國家擁有17000余名員工，業(yè)務(wù)覆蓋貴金屬回收、醫(yī)療健康、半導(dǎo)體及電子、工業(yè)應(yīng)用等多個領(lǐng)域，在全球市場上占據(jù)重要地位。2023年，德國賀利氏集團的銷售收入達到了256億歐元。
本次交易前，海天股份主營業(yè)務(wù)為供排水、垃圾發(fā)電業(yè)務(wù)，本次交易標的公司主營業(yè)務(wù)為光伏導(dǎo)電漿料的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，是光伏銀漿領(lǐng)域具備傳統(tǒng)優(yōu)勢地位的代表性廠商，長期保持市場領(lǐng)先地位。交易完成后，上市公司將進入增長性更強、準入門檻更高的光伏銀漿產(chǎn)業(yè)，并將依托自身資源優(yōu)勢，與標的資產(chǎn)實現(xiàn)有效協(xié)同，加速推動上市公司由“傳統(tǒng)生產(chǎn)”向“新質(zhì)生產(chǎn)力”轉(zhuǎn)型，助力上市公司實現(xiàn)換擋升級。
不斷謀求并購
近年來，海天股份的營業(yè)收入和凈利潤處于不斷增長中。
財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2023年，海天股份實現(xiàn)營業(yè)收入12.77億元，同比增長7.53%，歸母凈利潤為2.42億元，同比增長13.5%。截至2023年12月末，海天股份的總資產(chǎn)為62.44億元，歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為25.63億元。
據(jù)悉，海天股份主業(yè)是水務(wù)。不過，近年來，受“新增供排水項目大幅減少”、“市場競爭格局的變化”、“新增項目多以專項債進行融資”以及“日益提升的項目運營資金要求”等多重因素影響，上市公司原有主營業(yè)務(wù)未來快速發(fā)展受限，尋找新的業(yè)績增長點迫在眉睫。
在此背景下，上市公司積極尋找符合自身發(fā)展戰(zhàn)略的第二業(yè)績增長極，海天股份近期不斷謀求并購。去年9月25日，海天股份與世豐國際投資有限公司簽訂《股權(quán)購買協(xié)議》，購買其所持有的四川上實30%股權(quán)。同年12月21日，海天股份公告收購四川上實剩余30%股權(quán)。
針對上述收購，海天股份表示，本次交易符合公司的經(jīng)營情況及發(fā)展戰(zhàn)略，有利于整合優(yōu)勢資源，預(yù)計能夠提升公司垃圾焚燒發(fā)電業(yè)務(wù)規(guī)模、進一步夯實固廢板塊布局，符合公司的長期戰(zhàn)略規(guī)劃，總體風險可控，不會對公司經(jīng)營產(chǎn)生重大影響。此外，海天股份此前公告擬收購安發(fā)國際有限公司100%股權(quán)，從而達到控股宜春水務(wù)集團有限公司的目的，不過此后并無后續(xù)。
標的公司虧損
光伏銀漿被稱為光伏電池片的“血液”，其消耗量與光伏新增裝機量直接掛鉤。根據(jù)貝斯哲預(yù)測，2028年，全球銀漿市場規(guī)模將達1348.96億元，并將維持10%左右的年復(fù)合增長率。不過，光伏行業(yè)具有較強的周期性波動特征。2024年，光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格大幅回落，導(dǎo)致業(yè)內(nèi)企業(yè)的盈利壓力逐漸增大，多家頭部企業(yè)陷入虧損狀態(tài)。
據(jù)悉，標的資產(chǎn)是業(yè)內(nèi)少數(shù)具備成熟的原材料性能機理研究的光伏銀漿廠商，并曾多年在全球銀漿市場排名前兩位，是業(yè)內(nèi)產(chǎn)品布局最為全面的廠商之一，曾多次助力頭部客戶刷新光伏組件轉(zhuǎn)換效率的世界紀錄，在TOPCon及BC電池用銀漿領(lǐng)域具備顯著的技術(shù)先發(fā)優(yōu)勢。光伏導(dǎo)電銀漿的性能直接決定了光伏電池的光電轉(zhuǎn)換效率與光伏組件的輸出功率，是推動光伏電池技術(shù)革新及產(chǎn)業(yè)降本增效的核心動力之一。
交易預(yù)案顯示，標的公司主營光伏導(dǎo)電漿料的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，曾多年在全球正面銀漿市場位列前兩名。不過，由于太陽能電池行業(yè)市場集中度較高，標的公司的前五大客戶集中度超過了 80%。
同時，交易預(yù)案也顯示，2023年至今，因未能根據(jù)行業(yè)競爭環(huán)境的變化及時調(diào)整經(jīng)營策略，標的公司的出貨量降低、規(guī)模效應(yīng)下降，呈現(xiàn)虧損狀態(tài)。具體來看，2023年及2024年，標的公司的凈利潤分別為-0.54億元、-0.91億元，虧損逐漸擴大。
不過，海天股份也表示，標的公司為傳統(tǒng)光伏銀漿全球領(lǐng)先廠商，隨著下游核心客戶BC電池產(chǎn)能逐步投產(chǎn)，標的公司若能發(fā)揮在上述領(lǐng)域的先發(fā)優(yōu)勢，或?qū)⒂瓉硇碌臉I(yè)績增長點，經(jīng)營情況將有所好轉(zhuǎn)。但此次交易并未設(shè)置業(yè)績承諾。
相關(guān)文章
最新評論