2025中國AI“奇點”已至？摩根大通：應(yīng)用井噴在即，DeepSeek點燃算力需求，阿里或成更大贏家

快訊 2025年03月10日 17:45 2 admin

　　來源：華爾街見聞

　　摩根大通認(rèn)為，中國GAI的發(fā)展目前正處于第二階段的開端，阿里巴巴是IAAS價值鏈中的關(guān)鍵一員，有望在GAI發(fā)展的第二階段跑贏同行，也具備成為第三階段應(yīng)用受益者的潛力。此外，快手可能被低估了、百度既是“賣鏟人”，也是“淘金者”。

　　還記得2010年嗎？移動互聯(lián)網(wǎng)的浪潮席卷而來，重塑了整個互聯(lián)網(wǎng)格局。如今，摩根大通的分析師們認(rèn)為，中國的AI領(lǐng)域，正站在類似的“奇點”之上。

　　在摩根大通9日發(fā)表的研報中，Alex Yao團隊指出，2025年將成為中國生成式AI（GAI）應(yīng)用爆發(fā)的關(guān)鍵一年。報告將中國GAI的發(fā)展劃分為四個階段，并為每個階段提出了相應(yīng)的投資策略。核心觀點是，隨著DeepSeek等國產(chǎn)大模型的崛起，GAI的應(yīng)用正在加速滲透，并將引爆對算力的巨大需求。

　　那么，誰將在這場AI盛宴中分得最大的蛋糕？摩根大通的答案是：阿里巴巴。

　　四個階段，步步為營：摩根大通的AI投資路線圖

2025中國AI“奇點”已至？摩根大通：應(yīng)用井噴在即，DeepSeek點燃算力需求，阿里或成最大贏家

　　摩根大通認(rèn)為，中國gen AI的發(fā)展將經(jīng)歷四個明確的階段，每個階段都有不同的投資重點：

　　摩根大通認(rèn)為，DeepSeek在2025年1月推出V3和R3 LLM，是引爆GAI應(yīng)用的關(guān)鍵催化劑。自1月末以來，DeepSeek的LLM已被各行各業(yè)的公司廣泛應(yīng)用于面向消費者的應(yīng)用中。截至3月7日，中國下載量排名前三的免費應(yīng)用均為GAI應(yīng)用，功能與ChatGPT類似。

　　此外，互聯(lián)網(wǎng)公司的反饋也表明，DeepSeek的LLM正在后端運營中得到廣泛應(yīng)用。

　　算力需求井噴，誰是“賣鏟人”？

　　既然gen AI的應(yīng)用爆發(fā)將帶來算力需求的井噴，那么，誰將成為這場“淘金熱”中的“賣鏟人”呢？摩根大通將目光投向了基礎(chǔ)設(shè)施即服務(wù)（IAAS）價值鏈。

　　報告認(rèn)為，在GAI發(fā)展的第二階段，IAAS價值鏈中的公司將表現(xiàn)突出，其營收預(yù)期有望得到積極修正。阿里巴巴是摩根大通在該領(lǐng)域最看好的標(biāo)的。

“我們認(rèn)為阿里巴巴是?只 IAAS 價值鏈股票，其表現(xiàn)將在第?階段超越其他互聯(lián)網(wǎng)同行。它也有潛力成為第三階段的應(yīng)用受益者?！?/p>

　　盡管騰訊在中國的IAAS市場占有重要份額，但摩根大通更傾向于將其視為AI應(yīng)用受益者。原因是，即便投資者單獨評估騰訊云的價值，其對騰訊當(dāng)前市值的貢獻也僅為10%左右。相反，騰訊積極將GAI融入現(xiàn)有產(chǎn)品組合，有望提升用戶粘性，并在2026年及以后帶來廣告收入的增長。

　　快手被低估了、百度既是“賣鏟人”，也是“淘金者”？

　　除了阿里和騰訊，摩根大通還提到了一個“被低估”的AI受益者：快手。

　　報告認(rèn)為，AI（尤其是在DeepSeek發(fā)布后）將顯著提升快手主應(yīng)用的用戶參與度和變現(xiàn)能力。此外，快手旗下的AI視頻/圖像生成器Kling（截至2024年12月?lián)碛谐^600萬用戶）與快手應(yīng)用在視頻生成方面具有深度協(xié)同效應(yīng)，并在電商、專業(yè)內(nèi)容制作等商業(yè)垂直領(lǐng)域具有巨大的變現(xiàn)潛力。

　　摩根大通將百度定位為IAAS云價值鏈和潛在的GAI應(yīng)用受益者。因此，該公司的股價前景取決于其核心廣告業(yè)務(wù)和云業(yè)務(wù)敘事的轉(zhuǎn)變。

　　報告認(rèn)為，在核心廣告業(yè)務(wù)方面，通用搜索可以通過在搜索結(jié)果頁面中采用gen AI來提升其對消費者的價值主張，從而從移動原生內(nèi)容平臺手中奪回廣告市場份額。另一方面，通用搜索也可能被將AI搜索整合到其龐大自然流量中的AI搜索運營商所顛覆。

標(biāo)簽：大通摩根奇點