【打新必讀】新亞電纜估值分析，電線電纜(深主板)

快訊 2025年03月10日 15:45 3 admin

申明：以下預(yù)測內(nèi)容僅供參考，不能作為交易的依據(jù)！

【預(yù)測表格說明】：中間淡黃色為打新君預(yù)測首日可能的合理價格，綠色為未來低風(fēng)險區(qū)間【特別注意：對于質(zhì)地不錯的公司，綠色 9?價格預(yù)期，這需要看當(dāng)時的市場環(huán)境變化）。全面注冊制后，合理、高、低風(fēng)險區(qū)間表示前五天可能面臨的價格，其中低風(fēng)險區(qū)預(yù)示價值凸顯，高風(fēng)險區(qū)間為炒作風(fēng)險區(qū)間；而隨著注冊制時間越久，高低風(fēng)險價格越來越趨向未來的一段時間的價格，而合理價格更具有新股溢價問題的指引作用。$新亞電纜(001382)

新亞電纜（001382）：公司專業(yè)從事電線電纜研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括電力電纜、電氣裝備用電線電纜及架空導(dǎo)線等，應(yīng)用于電力、軌道交通、建筑工程、新能源、智能制造裝備等領(lǐng)域。

公司連續(xù)多年入圍《中國線纜產(chǎn)業(yè)最具競爭力企業(yè)》評測榜單，其中2024年再次被評為“中國線纜產(chǎn)業(yè)最具競爭力企業(yè) 100強(qiáng)”。公司在行業(yè)內(nèi)具有較強(qiáng)的競爭力和品牌影響力，品牌“新亞SHINE"在 2009 年被評為“中國馳名商標(biāo)”，是電線電纜行業(yè)中具有較大影響力的代表性企業(yè)；同時，公司還是全國電線電纜標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)委員會、全國裸電線標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)委員會的成員單位，也是電線電纜行業(yè)20多項(xiàng)國家標(biāo)準(zhǔn)、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)及團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)的起草單位。

主營業(yè)務(wù)收入的主要構(gòu)成

2024年1-6月，公司主營收入按產(chǎn)品類型可分為四大板塊，分別為電力電纜(5.60億元，47.71%)、電氣裝備用電線電纜(2.91億元，24.84%)、架空導(dǎo)線(3.18 億元，27.14%)、以及電纜管(0.04億元，0.31%)。2021年至2024H1期間，公司以電力電纜產(chǎn)品為核心，對應(yīng)收入占比穩(wěn)定在45%以上;同時,架空導(dǎo)線產(chǎn)品收入增長較快,對應(yīng)收入占比由2021年的19.16%增至2024H1的 27.14%。

公司核心競爭力分析

區(qū)域布局與客戶資源：深耕華南市場，與南方電網(wǎng)等大型企業(yè)建立長期合作關(guān)系，客戶集中度較高。

技術(shù)積累與認(rèn)證資質(zhì)：擁有171項(xiàng)專利，持有335項(xiàng)行政許可，品牌“新亞SHINE”獲評“中國馳名商標(biāo)”。

智能制造升級：募投項(xiàng)目中的“電線電纜智能制造”將提升自動化水平，降低生產(chǎn)成本。

財務(wù)穩(wěn)健性：資產(chǎn)負(fù)債率從2022年的44.63%降至2023年的20.78%，流動比率提升至4.37倍，抗風(fēng)險能力較強(qiáng)

公司投資亮點(diǎn)

1、公司是華南地區(qū)電網(wǎng)領(lǐng)域電力電纜的代表性企業(yè)，深度綁定南方電網(wǎng)等下游龍頭企業(yè)。

2、公司積極加強(qiáng)對特種電線電纜產(chǎn)品的研發(fā)制造，并將產(chǎn)品進(jìn)一步拓展至汽車、機(jī)器人等新應(yīng)用領(lǐng)域。

基本財務(wù)數(shù)據(jù)：

公司 2022-2024年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入27.63億元/30.13億元/28.34億元，增長率依次為-4.5%/9.03%/-5.94%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.11億元/1.64億元/1.35億元，增長率依次為14.85%/48.40%/-17.94%。

【打新必讀】新亞電纜估值分析，電線電纜(深主板)

根據(jù)管理層初步預(yù)測，2025年1-3月公司營業(yè)收入為58,000萬元至60,600萬元，較2024年同期增長1.13%至5.66%；歸母凈利潤為3,140萬元至3,470萬元，較2024 年同期增長 7.26%至 18.54%；扣非歸母凈利潤為3,105萬元至3,435萬元，較 2024年同期增長 16.14%至 28.49%。

本此擬募資用途：本次擬募集資金4.39億，其中2.74億投入電線電纜智能制造項(xiàng)目，0.35億投入研發(fā)試驗(yàn)中心建設(shè)項(xiàng)目，0.31億投入營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目，1億補(bǔ)充流動性資金?。具體項(xiàng)目如下：

【打新必讀】新亞電纜估值分析，電線電纜(深主板)

行業(yè)發(fā)展與競爭格局

行業(yè)現(xiàn)狀：

需求穩(wěn)定：電線電纜作為基建剛需，受新能源、特高壓建設(shè)驅(qū)動，市場規(guī)模穩(wěn)步增長。

集中度低：國內(nèi)企業(yè)超萬家，CR10不足10%，行業(yè)競爭激烈，毛利率普遍承壓。

市場占有率對比：

新亞電纜2023年?duì)I收28.34億元，在申萬二級行業(yè)（電氣機(jī)械）中排名中游，但規(guī)模顯著低于龍頭如沃爾核材（2023年?duì)I收379.6億元）。

毛利率劣勢：行業(yè)均值21.64%，新亞僅9.90%，反映成本控制與議價能力較弱

結(jié)論：建議申購，后期建議不關(guān)注。公司的實(shí)控人是陳氏家族，四人合計(jì)持有公司96.14%股份，形成了明顯的家族控股結(jié)構(gòu)。這種“一股獨(dú)大”的股權(quán)安排，使公司的治理和透明度受到質(zhì)疑。更令人堪憂的是，招股書顯示，新亞電纜在研發(fā)能力上相較同行明顯不足，研發(fā)費(fèi)用率僅為同行可比公司的十分之一，且還存在借助外包進(jìn)行研發(fā)的現(xiàn)象。在這樣的背景下，公司竟然計(jì)劃用IPO募集資金建設(shè)研發(fā)試驗(yàn)中心，是否在暗示著“圈錢”的企圖？

從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，新亞電纜的營業(yè)收入與歸母凈利潤在過去幾年的變動異常顯著，尤其是2024年前三季度凈利潤大幅下降近30%。公司的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額長期為負(fù)，這背后隱藏的是應(yīng)收賬款居高不下的問題。諸如“紙面利潤”的形勢一旦無法兌現(xiàn)，未來購入公司股票的投資者或?qū)⒚媾R極大的風(fēng)險。

此外，該公司在申報前向關(guān)聯(lián)方大額借貸不足7個月就實(shí)施了1億元的大額分紅，然后又?jǐn)M募資1億元用于補(bǔ)充流動資金的行為，也引發(fā)了市場對于其內(nèi)控治理和上市募資是否為優(yōu)先滿足家族利益，而非用于公司長期發(fā)展的不信任。

【注】關(guān)注度依次分為：關(guān)注、一般關(guān)注、謹(jǐn)慎關(guān)注、不關(guān)注

風(fēng)險提示：以上觀點(diǎn)和信息只是本號對市場的一些認(rèn)識和判斷，僅供參考，主要文字內(nèi)容來源于公司招股說明書。市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。

標(biāo)簽：新亞估值電線電纜