高盛交易員：最痛苦但有可能的場(chǎng)景是“美股三年熊市”，重演“2001-2003”劇本

快訊 2025年03月09日 01:15 1 admin

　　來(lái)源：華爾街見(jiàn)聞

　　高盛頂級(jí)宏觀交易員Schiavone認(rèn)為最大的風(fēng)險(xiǎn)并非金融危機(jī)，而是一種更糟糕的情況：一個(gè)可能持續(xù)數(shù)年的緩慢、折磨人的熊市。如果沒(méi)有重大的信貸事件來(lái)迫使市場(chǎng)重置，那么股市可能會(huì)重蹈 2001-2003 年的覆轍——經(jīng)濟(jì)動(dòng)能消退，股市疲弱反彈，多次出現(xiàn)虛假底部，并不斷創(chuàng)下新低。

　　金融市場(chǎng)風(fēng)云變幻，投資者們的心情也隨之跌宕起伏。最近，高盛頂級(jí)宏觀交易員 Paolo Schiavone 發(fā)出警告：這輪下跌結(jié)束了嗎？他認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)的脆弱性表明，股票回報(bào)將持續(xù)面臨挑戰(zhàn)。

　　Schiavone 的觀點(diǎn)并非空穴來(lái)風(fēng)。兩周前，市場(chǎng)就已經(jīng)出現(xiàn)了一些令人擔(dān)憂的跡象。盡管短期內(nèi)可能會(huì)出現(xiàn)緩解性反彈，但結(jié)構(gòu)性逆風(fēng)依然存在，使得股市難以持續(xù)上漲。

　　更令人不安的是，Schiavone 認(rèn)為最大的風(fēng)險(xiǎn)并非金融危機(jī)，而是一種更糟糕的情況：一個(gè)可能持續(xù)數(shù)年的緩慢、折磨人的熊市。如果沒(méi)有重大的信貸事件來(lái)迫使市場(chǎng)重置，那么股市可能會(huì)重蹈 2001-2003 年的覆轍——經(jīng)濟(jì)動(dòng)能消退，股市疲弱反彈，多次出現(xiàn)虛假底部，并不斷創(chuàng)下新低。

高盛交易員：最痛苦但有可能的場(chǎng)景是“美股三年熊市”，重演“2001-2003”劇本

　　無(wú)危機(jī)，更痛苦：漫長(zhǎng)的熊市煎熬

　　Schiavone 指出，由于缺乏一場(chǎng)明確的金融危機(jī)，市場(chǎng)不會(huì)經(jīng)歷那種迅速、劇烈的拋售，也就無(wú)法通過(guò)強(qiáng)制去杠桿來(lái)重置估值。相反，市場(chǎng)面臨的風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)緩慢、痛苦的下跌過(guò)程，可能會(huì)持續(xù)多年，就像互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅后的情景一樣：

　　美國(guó)例外論消退，消費(fèi)者壓力山大

　　曾經(jīng)風(fēng)光無(wú)限的“美國(guó)例外論”正在逐漸褪色，美國(guó)消費(fèi)者也開(kāi)始感受到壓力：

　　宏觀波動(dòng)與政策不確定性加劇市場(chǎng)動(dòng)蕩

　　多種因素交織在一起，導(dǎo)致市場(chǎng)波動(dòng)性飆升：

　　交易動(dòng)態(tài)：被迫平倉(cāng)與技術(shù)面崩潰

　　對(duì)沖基金的去杠桿率達(dá)到了 2008 年以來(lái)的最高水平，加劇了流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)的波動(dòng)性。

　　系統(tǒng)性交易員（CTA）一直在積極拋售，但到下周末，強(qiáng)制拋售應(yīng)該會(huì)開(kāi)始緩解。

　　關(guān)鍵技術(shù)水平正在崩潰，曾經(jīng)的支撐位變成了阻力位，增加了進(jìn)一步下跌的風(fēng)險(xiǎn)。

　　美元疲軟與全球資本輪動(dòng)

　　美元正在重演2017 年的模式，隨著政策轉(zhuǎn)向支持降息和貨幣走軟，美元也在走弱。

　　歐洲和新興市場(chǎng)將從中受益，美國(guó)資本外流為這些地區(qū)帶來(lái)了機(jī)會(huì)。

　　隨著投資者對(duì)沖貨幣不確定性和政治風(fēng)險(xiǎn)，黃金有望上漲。

　　交易策略：謹(jǐn)慎行事，把握輪動(dòng)

　　在這種市場(chǎng)環(huán)境下，Schiavone 提出了一些交易思路：

　　結(jié)論：耐心、戰(zhàn)術(shù)與轉(zhuǎn)變

　　Schiavone 總結(jié)道，最痛苦也最有可能出現(xiàn)的情況是長(zhǎng)達(dá)三年的熊市——不是一場(chǎng)劇烈的危機(jī)，而是一個(gè)緩慢的下跌，沒(méi)有明確的重置時(shí)刻。美國(guó)消費(fèi)者正在走弱，通脹持續(xù)存在，全球資本輪動(dòng)正在加速，所有這些都破壞了股票市場(chǎng)的穩(wěn)定。

　　市場(chǎng)依然脆弱——雖然短期內(nèi)可能會(huì)出現(xiàn)緩解性反彈，但如果沒(méi)有基本面催化劑，反彈將缺乏可持續(xù)性。技術(shù)面崩潰和對(duì)沖基金被迫平倉(cāng)使得價(jià)格走勢(shì)難以預(yù)測(cè)，增加了波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。謹(jǐn)慎交易，關(guān)注波動(dòng)性，并優(yōu)先考慮資本輪動(dòng)主題，而不是廣泛的股票敞口。

　　這種環(huán)境需要耐心、戰(zhàn)術(shù)定位，并認(rèn)識(shí)到這不是一個(gè)可以抄底的時(shí)機(jī)，而是一個(gè)需要謹(jǐn)慎應(yīng)對(duì)的轉(zhuǎn)變。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示及免責(zé)條款

　　市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本文不構(gòu)成個(gè)人投資建議，也未考慮到個(gè)別用戶(hù)特殊的投資目標(biāo)、財(cái)務(wù)狀況或需要。用戶(hù)應(yīng)考慮本文中的任何意見(jiàn)、觀點(diǎn)或結(jié)論是否符合其特定狀況。據(jù)此投資，責(zé)任自負(fù)。

標(biāo)簽：高盛交易員熊市