楊德龍：美國(guó)“科技七姐妹”因估值過(guò)高而大跌中國(guó)“科技?！毙星槿詫⒀永m(xù)

快訊 2025年02月28日 18:30 1 admin

　　美國(guó)股市再次出現(xiàn)大幅回落，特別是“科技七姐妹”領(lǐng)跌，市值蒸發(fā)5500億美元，相當(dāng)于4萬(wàn)億人民幣?？萍脊山诔霈F(xiàn)了較大波動(dòng)，這主要是由于過(guò)去幾年美股科技股大幅上漲，估值泡沫化較為明顯。與此同時(shí)，全球資本從美股科技股中獲利了結(jié)，尋找新的估值洼地，流入A股和港股科技股的趨勢(shì)愈發(fā)明顯，美股的下跌表明全球資本正在尋求新的平衡。

　　特朗普宣布即將對(duì)歐盟出口美國(guó)的商品加征25%的關(guān)稅，引發(fā)了市場(chǎng)的擔(dān)憂(yōu)。歐盟可能會(huì)采取反制措施，從而對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生不利影響。另一方面，從投資者調(diào)查來(lái)看，許多個(gè)人投資者對(duì)美股未來(lái)可能出現(xiàn)下跌的預(yù)期越來(lái)越強(qiáng)烈。美國(guó)個(gè)人投資者協(xié)會(huì)的調(diào)查問(wèn)卷顯示，超過(guò)六成的投資者認(rèn)為美股可能會(huì)下跌，這也反映在美股長(zhǎng)期上漲之后，估值泡沫的擔(dān)憂(yōu)愈發(fā)強(qiáng)烈。多個(gè)投行也紛紛發(fā)表對(duì)A股和港股等新興市場(chǎng)的積極看法，而對(duì)美股的看法則趨于保守。

　　巴菲特在近期披露的伯克希爾·哈撒韋年報(bào)及致股東信中披露了對(duì)美股的大量減持。從過(guò)去五次巴菲特大幅減持美股來(lái)看，基本上無(wú)一例外地在半年內(nèi)美股都出現(xiàn)了較大下跌。相信這一次也不例外。巴菲特往往在“別人貪婪時(shí)我恐懼，別人恐懼時(shí)我貪婪”。在去年全球資本流入美股時(shí)，巴菲特已經(jīng)開(kāi)始悄悄減倉(cāng)。因此，在美股大跌之后進(jìn)行抄底，這也符合巴菲特一貫的做法。特別是美股科技股估值逐步產(chǎn)生泡沫，盡管英偉達(dá)四季報(bào)顯示其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)超過(guò)78%，超出預(yù)期，但與前幾個(gè)季度相比增速已放緩，高速增長(zhǎng)難以持續(xù)，這對(duì)美股科技股股價(jià)形成了一定的打壓。

　　A股和港股市場(chǎng)今年以來(lái)出現(xiàn)了科技牛市行情。A股方面，人形機(jī)器人板塊大幅上漲，帶動(dòng)了整個(gè)科技股的人氣。特別是宇樹(shù)機(jī)器人在春晚上吸引了全球投資者的目光，大放異彩。DeepSeek的橫空出世使得全球資本對(duì)中國(guó)科技創(chuàng)新的看法轉(zhuǎn)為積極樂(lè)觀，也打破了很多人擔(dān)心中國(guó)在AI發(fā)展方面會(huì)因美國(guó)高端芯片限制而遇到挑戰(zhàn)的擔(dān)憂(yōu)?，F(xiàn)在來(lái)看，我們?cè)贏I的商業(yè)應(yīng)用方面更具優(yōu)勢(shì)。近期國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出促進(jìn)人工智能與消費(fèi)的結(jié)合，人形機(jī)器人是“AI+消費(fèi)”較好的落地形式。

　　港股方面，以科技互聯(lián)網(wǎng)巨頭為主的恒生科技指數(shù)大漲，吸引了大量資金流入，包括南向資金和全球資本，帶來(lái)了較好的賺錢(qián)效應(yīng)。周五早盤(pán)，A股和港股均出現(xiàn)一定回落，前期漲幅過(guò)大的科技股出現(xiàn)獲利回吐，這屬于正常調(diào)整，并未改變科技牛市的大邏輯。短期回調(diào)也為前期踏空的投資者提供了上車(chē)機(jī)會(huì)。從中長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)科技牛市行情剛剛啟動(dòng)，人形機(jī)器人板塊目前仍處于產(chǎn)業(yè)先導(dǎo)期，相當(dāng)于2014年的電動(dòng)車(chē)。盡管在推廣應(yīng)用上還存在一些技術(shù)障礙，但全球各大廠紛紛宣布生產(chǎn)機(jī)器人，包括一些汽車(chē)廠推出“汽車(chē)+機(jī)器人”的模式，未來(lái)將帶來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。因此，當(dāng)前通過(guò)布局行業(yè)賽道來(lái)抓住機(jī)器人板塊整體機(jī)會(huì)是比較好的策略。通過(guò)布局一些主題投資基金，相當(dāng)于投資一籃子股票，從而降低個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)。雖然周五市場(chǎng)出現(xiàn)了一定調(diào)整，但本輪科技股行情漸入佳境，短期調(diào)整不會(huì)改變中長(zhǎng)期上行趨勢(shì)，投資者應(yīng)保持信心和耐心。

　　在本輪科技牛市進(jìn)一步演化并形成賺錢(qián)效應(yīng)之后，將吸引場(chǎng)外資金入場(chǎng)，形成擴(kuò)散效應(yīng)，從而帶動(dòng)更多板塊崛起，開(kāi)啟本輪牛市的第二波行情。當(dāng)前市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)震蕩上行，建議投資者保持信心和耐心。今年美股出現(xiàn)資金流出，而A股、港股則出現(xiàn)資金流入，這一大趨勢(shì)已經(jīng)逐步形成。經(jīng)過(guò)前幾年的下跌，中國(guó)資產(chǎn)已被嚴(yán)重低估，包括高盛、摩根士丹利、德意志銀行、貝萊德等投資機(jī)構(gòu)也紛紛發(fā)表對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的樂(lè)觀看法。在科技股上漲和DeepSeek出現(xiàn)之后，中國(guó)資產(chǎn)可能會(huì)從大幅折價(jià)變?yōu)楹侠砉乐?，甚至可能享受一定溢價(jià)，這將帶來(lái)較好的估值回升和投資機(jī)會(huì)。

　　當(dāng)前，我國(guó)樓市投資機(jī)會(huì)較少，甚至存在一定投資風(fēng)險(xiǎn)，樓市調(diào)控目標(biāo)是止跌回穩(wěn)。未來(lái)，居民儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)移的方向?qū)⑹侵鸩睫D(zhuǎn)向資本市場(chǎng)，許多居民通過(guò)購(gòu)買(mǎi)基金入市。當(dāng)前權(quán)益基金的發(fā)行量也在逐步回暖，這將為市場(chǎng)帶來(lái)更多增量資金，從而推動(dòng)市場(chǎng)行情進(jìn)一步深化。

　　（作者系前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、基金經(jīng)理）

標(biāo)簽：德龍科技估值