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　　來源：環(huán)球老虎財(cái)經(jīng)app

　　對(duì)于當(dāng)前“內(nèi)卷”的中國光伏企業(yè)而言，“不出海便出局”的抉擇正真切地?cái)[在面前。近日，身為A股“融資大戶”的晶澳科技計(jì)劃在港股市場(chǎng)沖刺IPO，欲進(jìn)一步開拓海外市場(chǎng)，以求“擺脫”國內(nèi)內(nèi)卷影響。

　　“A+H”大軍或增添新面孔，這一次輪到了光伏行業(yè)的“融資大戶”。

　　2月21日，晶澳科技宣布籌劃登陸港股市場(chǎng)事宜。據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2019年亮相A股后，公司先后完成三次定增以及一次可轉(zhuǎn)債發(fā)行，募資合計(jì)超260億元。

　　根據(jù)公告，此次晶澳科技赴港IPO的背后，實(shí)則流露出公司全球化發(fā)展的意圖。

　　據(jù)悉，近年來伴隨著光伏市場(chǎng)不斷“內(nèi)卷”，國內(nèi)光伏企業(yè)出海動(dòng)作不斷。此番情形下，晶澳科技亦順勢(shì)而為。就在2024年12月，公司公告在阿曼實(shí)施投資項(xiàng)目。

　　除此之外，過去晶澳科技的出海主要集中于歐美市場(chǎng)?，F(xiàn)如今，在政策影響以及市場(chǎng)挖潛的推動(dòng)下，公司或有意拓寬出海市場(chǎng)“寬度”。

　　晶澳科技

　　擬赴港IPO

　　自2019年“回A”后，晶澳科技有意進(jìn)一步登陸港股市場(chǎng)。

　　2月21日，晶澳科技發(fā)布公告稱，公司正計(jì)劃發(fā)行H股，并申請(qǐng)?jiān)谙愀勐?lián)交所主板掛牌上市。

　　就此，晶澳科技也成為了為數(shù)不多向港股市場(chǎng)發(fā)起“沖鋒”的光伏主產(chǎn)業(yè)鏈A股上市公司。

　　而回顧近年，鈞達(dá)股份曾嘗試完整拼接“A+H”版圖。2024年2月6日，鈞達(dá)股份首次完成港交所遞表，同年5月17日，這家成功轉(zhuǎn)型的光伏電池片制造商成功獲得證監(jiān)會(huì)備案，計(jì)劃發(fā)行不超過8716.78萬股境外上市普通股；10月14日，該公司再次向港交所提交上市申請(qǐng)。

　　對(duì)于本次有意前往港股上市的目的，晶澳科技表示，是為進(jìn)一步推動(dòng)公司全球化發(fā)展戰(zhàn)略，加快市場(chǎng)、供應(yīng)鏈、研發(fā)三位一體的全球化建設(shè)，打造國際化資本運(yùn)作平臺(tái)，提升國際品牌形象，提高公司資本實(shí)力和綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

　　著眼此次公告，晶澳科技并未透露有關(guān)IPO募資金額的具體信息。回溯過往來看，公司多次融資規(guī)模皆不可謂小。

　　Wind統(tǒng)計(jì)顯示，2019年以來，晶澳科技先后完成三次定增，募資總額合計(jì)177億元，完成一次可轉(zhuǎn)債發(fā)行，募資總額89.6億元。

　　而此次赴港IPO計(jì)劃公布后，晶澳科技加速出海的目的進(jìn)一步顯露。事實(shí)上，近年來公司針對(duì)海外業(yè)務(wù)持續(xù)加碼的跡象已經(jīng)較為明顯。

　　2024年12月19日，晶澳科技發(fā)布《關(guān)于投資建設(shè)太陽能電池和組件產(chǎn)能的公告》。公告提到，公司規(guī)劃在阿曼實(shí)施年產(chǎn)6GW高效太陽能電池和3GW高功率太陽能組件項(xiàng)目，項(xiàng)目測(cè)算投資總額為人民幣39.6億元。

　　公告還顯示，晶澳科技計(jì)劃新設(shè)項(xiàng)目公司作為投資運(yùn)營和管理主體，并引入外部股東參股，以合資形式投資建設(shè)本項(xiàng)目。

　　同時(shí)，晶澳科技也強(qiáng)調(diào)，這一阿曼海外產(chǎn)能項(xiàng)目的投資建設(shè)，符合公司全球化發(fā)展戰(zhàn)略需要。

　　據(jù)北極星太陽能光伏網(wǎng)，2024年11月21日，埃及與阿聯(lián)酋Global South Utilities（全球南方公用事業(yè)公司）和晶澳科技簽署了一份諒解備忘錄，以建立兩家太陽能工廠。

　　其中，每個(gè)工廠的容量為2GW，分別用于制造太陽能電池和生產(chǎn)太陽能電池組件。北極星太陽能光伏網(wǎng)報(bào)道稱，太陽能電池工廠、太陽能電池組件工廠投資分別為1.38億美元、7500萬美元，主要服務(wù)于當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)。

　　再看2023年年報(bào)，彼時(shí)晶澳科技表示公司越南5GW電池、美國2GW組件新建項(xiàng)目按計(jì)劃推進(jìn)。截至2024年中報(bào)，公司已在海外設(shè)立了13個(gè)銷售公司，銷售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)遍布全球165個(gè)國家和地區(qū)。

　　加碼出海

　　圖謀何在？

　　國內(nèi)光伏“內(nèi)卷”不斷之下，“外卷”成為了業(yè)內(nèi)各大企業(yè)的共識(shí)。

　　2024年7月，晶科能源和TCL中環(huán)雙雙宣布加碼沙特。根據(jù)公告，前者全資子公司與沙特公共投資基金等相關(guān)方簽訂股東協(xié)議，擬在沙特成立合資公司，總投資約9.85億美元，建設(shè)10GW高效電池及組件項(xiàng)目；后者同樣計(jì)劃以設(shè)立合資公司的方式，在沙特建設(shè)年產(chǎn)20GW光伏晶體晶片項(xiàng)目，總投資額預(yù)計(jì)約為20.8億美元。

　　鈞達(dá)科技則和晶澳科技一樣，籌劃在阿曼“落子”。

　　2024年10月，鈞達(dá)股份與阿曼當(dāng)?shù)卣胶炇稹锻恋刈赓U協(xié)議》。公司預(yù)計(jì)阿曼項(xiàng)目將于2024年年底前開工建設(shè)，并于2025年建成投產(chǎn)，項(xiàng)目建成后將構(gòu)建海外稀缺電池產(chǎn)能滿足中東歐美等高價(jià)值市場(chǎng)需求。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，自2023年以來，自包括天合光能、協(xié)鑫科技、中信博、陽光電源等十余家光伏主產(chǎn)業(yè)鏈或光伏行業(yè)內(nèi)其他細(xì)分領(lǐng)域上市公司也紛紛進(jìn)行海外產(chǎn)能擴(kuò)張。

　　因此，受行業(yè)趨勢(shì)影響，為了維持在海外市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力，晶澳科技也需持續(xù)對(duì)此進(jìn)行加碼。

　　晶澳科技曾透露，2024年上半年其麾下光伏組件各區(qū)出貨占比分別為：中國區(qū)45%-50%，歐洲區(qū)20%-25%，美洲15%-20%，其他區(qū)域包括亞太在15%左右。2024年中報(bào)顯示，公司海外營收占比超六成。

　　可見，晶澳科技出?！昂俊币呀?jīng)不低，尤其是針對(duì)歐美地區(qū)。而此番情形下，公司仍繼續(xù)加碼海外，或是為了業(yè)務(wù)進(jìn)一步全球化。

　　現(xiàn)如今，歐美光伏市場(chǎng)并非風(fēng)平浪靜之地。晶澳科技在其2024年中報(bào)中提示，如歐洲的碳邊境調(diào)節(jié)機(jī)制、《凈零工業(yè)法案》等國際貿(mào)易保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)尚在。

　　2024年5月，美國又宣布對(duì)東南亞四國光伏產(chǎn)品實(shí)行“雙反”，使得一些國內(nèi)光伏企業(yè)在東南亞的產(chǎn)能遭受一定波及。

　　另一方面看，歐美以外的多地光伏市場(chǎng)仍有潛力值得挖掘，某種程度上或也推動(dòng)了晶澳科技決心擴(kuò)展海外版圖的“寬度”。

　　這其中，光照資源充沛、勞動(dòng)力價(jià)格低廉且處在工業(yè)化初期的中東和北非地區(qū)正是典型案例。MESIA數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)中東和北非在2024年光伏裝機(jī)容量將達(dá)到40GW，到2030年將達(dá)到180GW。

　　晶澳科技也曾在2024年預(yù)判，亞非拉地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施相對(duì)薄弱，會(huì)對(duì)光伏分布式或微電網(wǎng)接受度較好，2024年拉美市場(chǎng)裝機(jī)的增速較為亮眼，亞非拉等新興國家市場(chǎng)2025年會(huì)持續(xù)有較好的增速。

　　晶澳科技表示，公司在緊盯中國、歐洲、美國等主要成熟光伏市場(chǎng)的同時(shí)，積極布局東南亞、澳洲、拉美、中東、非洲等新興市場(chǎng)。

　　“搶灘”

　　海外的背后

　　“內(nèi)卷”的中國光伏造就了晶澳科技“冰冷”的成績(jī)單。

　　業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)顯示，2024年晶澳科技扣非凈利潤將虧損48.6億元至41.6億元。按此計(jì)算，相較2023年71.4億元的扣非凈利潤同比下降168.06%至158.26%。

　　在這背后，國內(nèi)業(yè)務(wù)或是造成虧損的重要原因。根據(jù)晶澳科技2024年中報(bào)，公司海外業(yè)務(wù)毛利率達(dá)13.46%，而國內(nèi)業(yè)務(wù)毛利率為-11.32%。

　　綜合晶澳科技所述發(fā)現(xiàn)，2024年公司電池組件出貨量實(shí)則同比大幅增加；但受光伏行業(yè)供需錯(cuò)配的持續(xù)影響，各環(huán)節(jié)主要產(chǎn)品價(jià)格大幅下降。

　　據(jù)悉，晶澳科技的光伏電池組件產(chǎn)品主要以N型為主。公司稱，2024年N型產(chǎn)品每個(gè)季度約有10%-15%的新產(chǎn)品滲透率，到年底有八成以上的訂單滲透率。

　　而2024年全年各品類光伏電池組件遭遇“通殺”。具體來看，單晶PERC（182*182-210mm）組件價(jià)格下跌28.42%，N型TOPCon組件價(jià)格下跌29%，N型HJT組件價(jià)格下跌29.27%。

　　值得一提的是，截至2024年三季度末，晶澳科技總資產(chǎn)達(dá)1162.88億元，負(fù)債達(dá)839.03億元，公司負(fù)債率達(dá)72.15%。

　　Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，對(duì)比同期申萬三級(jí)光伏電池組件來看，該行業(yè)全部21家上市公司2024年三季度資產(chǎn)負(fù)債率均值為69.14%，中值為71.41%。

　　2024年三季報(bào)顯示，晶澳科技貨幣資金達(dá)241.97億元。但與此同時(shí)，公司短期借款達(dá)100.13億元，同比增長1387.46%；長期借款達(dá)136.41億元，同比增長796.58%；一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債達(dá)15.54億元，同比增長49.44%。

　　目前，除了推動(dòng)IPO外，晶澳科技為爭(zhēng)取經(jīng)營“破冰”還執(zhí)行了眾多舉措。在這中間，初步取得效果的是降本增效。

　　根據(jù)晶澳科技規(guī)劃，2024年末公司組件產(chǎn)能將超100GW，硅片與電池產(chǎn)能達(dá)組件產(chǎn)能的80%。而2024年N型電池實(shí)際產(chǎn)能達(dá)70GW。

　　而隨著N型電池產(chǎn)能“上量”，公司生產(chǎn)成本有所改善。按中銀國際測(cè)算，晶澳科技在2024年三季度實(shí)現(xiàn)電池組件銷售成本約0.84元/W，環(huán)比下降約11%。

　　往后看，能否確保降本持續(xù)推進(jìn)，或是晶澳科技改善業(yè)績(jī)的重要抓手。