熱！險資舉牌繼續(xù)升溫 年內(nèi)已有四家險企舉牌5家公司
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21世紀經(jīng)濟報道記者 ?葉麥穗 廣州報道 ?險資舉牌又來了，2月21日，香港交易所的信息披露顯示，長城人壽保險股份有限公司（以下簡稱“長城人壽”）躍升為中國水務第三大股東，其持股比例已突破5%的舉牌線，引發(fā)市場關(guān)注。
據(jù)悉，這已經(jīng)是2025年舉牌上市公司的第四家險企。在此之前，平安人壽舉牌郵儲銀行和招商銀行，新華人壽舉牌杭州銀行，陽光保險舉牌中國儒意。
更傾向H股
對于險資頻頻舉牌，業(yè)內(nèi)人士認為，其背后的核心驅(qū)動力源于低利率環(huán)境下，險企面臨潛在的“利差損”壓力，有進一步增厚投資收益的現(xiàn)實需求。一直以來，債券都是險資配置的主力品種，大多險企對債券的配置比例都在50%以上，但近年來長端利率持續(xù)走低，截至2月21日，10年期國債收益率已跌至1.73%，30年期國債收益率已跌至1.92%，險資的配置壓力增大。如何找到更高收益的替代品，進一步優(yōu)化投資端收益率，這些問題已不得不重視。
就在長城人壽舉牌前的一個月，1月27日，陽光人壽公告，該公司通過參與中國儒意非公開發(fā)行，認購中國儒意6.54億股股票。陽光人壽表示，該公司交易前已直接持有中國儒意4.88億股普通股，占中國儒意交易前已發(fā)行股本的3.40%。本次交易后，陽光人壽合計持有中國儒意11.42億股普通股，占上市公司交易后擴大總股本的7.15%，由此觸發(fā)舉牌。
此前的三次舉牌，險資則都“落子”銀行股。 2025年險資舉牌，是平安人壽打響，并且“花落兩家”。今年1月15日下午，平安人壽發(fā)布“關(guān)于委托投資郵儲銀行H股的舉牌信息披露公告”。公告顯示，平安資管受托的平安人壽公司資金，日前投資了郵儲銀行的H股股票。相關(guān)投資于2025年1月8日達到郵儲銀行H股股本的5%。根據(jù)香港市場規(guī)則，觸發(fā)平安人壽舉牌。
兩天后的1月17日，其又公告稱，1月10日，平安人壽在場內(nèi)增持189.25萬股招行H股。增持后以“實益擁有人”身份持有超過2.3億股招行H股股份，占該行H股總數(shù)突破5%。
此外，新華保險舉牌杭州銀行也頗受業(yè)內(nèi)關(guān)注，這是《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》落地后首次險資舉牌。新華保險表示，公司率先響應國家關(guān)于進一步加大中長期資金入市力度的要求，入股杭州銀行是新華保險以實際行動體現(xiàn)國有企業(yè)擔當?shù)呐e措。同時，公司對中國銀行業(yè)以及杭州銀行的長期發(fā)展前景持樂觀態(tài)度。
整體來看，今年險資舉牌偏向H股，舉牌的5家公司中，除了杭州銀行是A股之外，其余四家則都是H股。
去年舉牌次數(shù)創(chuàng)近4年新高
險資的舉牌熱情其實從去年開始就有所顯現(xiàn)，2024年全年， 險企舉牌20次，涉及19家上市公司，不管是舉牌次數(shù)和被舉牌上市公司數(shù)量均創(chuàng)下近4年新高。據(jù)不完全統(tǒng)計，長城人壽成掃貨“主力”，接連舉牌了7家上市公司，包括綠色動力H股、贛粵高速、江南水務、城發(fā)環(huán)境、無錫銀行、秦港股份、大唐新能源。新華保險和太保壽險并列第二，均舉牌三家公司。?
東吳證券的研報顯示，2024年是近十年第三次保險資金舉牌潮。2015-2024年期間累計有162次保險公司舉牌，其中2015年（62次）、2020年（26次）和2024年（20次）是三次舉牌高峰。
三次舉牌潮特征不一，2024年主要關(guān)注H股高股息標的，買入標的主要是以公用事業(yè)、 交運、環(huán)保、電力設備、銀行等。資金來源多是以自有資金為主，根據(jù)東吳證券統(tǒng)計，去年有35%的舉牌案例使用自有資金，主要是以長城人壽為主。參與舉牌的公司也多是中型規(guī)模。
其他兩次“舉牌潮”則各自有不同的特點，2015年以國華人壽等為代表的中小民營險企是舉牌主力，舉牌對象集中于商貿(mào)零售、房地產(chǎn)和銀行業(yè)，部分舉牌行為帶有控制被投資企業(yè)的目的。2015年激進的舉牌行為主要是受到萬能險業(yè)務快速擴張、寬松的政策環(huán)境以及會計準則便利等因素推動，后續(xù)伴隨萬能險及險資舉牌監(jiān)管趨嚴而退潮。
2020年的舉牌由大型險企牽頭，以太保和國壽為代表，舉牌對象也是以H股標的為主，但涉及行業(yè)主要是銀行、有色金屬和房地產(chǎn)。此外投資方式上，2020年的險資有部分為IPO基石、定增認購等方式。資金來源上，2020年主要使用保險責任準備金進行投資。
未來會進一步增持具有高分紅公司
對于險資高漲的舉牌熱情，華泰證券分析師李健的觀點認為，保險投資當下面臨新會計準則和低利率的雙重挑戰(zhàn)。對于收益下行風險，最根本的解決辦法固然在于降低負債成本，但資產(chǎn)端依然可以有所作為。首先，李健認為保險投資應強化配置理念，以降低新準則下經(jīng)營業(yè)績的波動性；其次，重視利息和股息收益，降低對資本利得的依賴。利息和股息屬于可重復發(fā)生的現(xiàn)金收益，他認為是險資投資收益的中樞和壓艙石。資本利得不穩(wěn)定，且長期看對收益增厚貢獻有限。投資高息股可以起到改善配置、增加股息一舉兩得的作用。
政策層面亦釋放積極信號。中央金融辦等六部門近期聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》，旨在重點引導商業(yè)保險資金、全國社會保障基金、基本養(yǎng)老保險基金等中長期資金進一步加大入市力度。政策引導下，險資頻頻入市。
華創(chuàng)證券研報稱，由于負債資金安全性要求，險資需要保持投資風格的穩(wěn)健性，紅利股為險資在權(quán)益類資產(chǎn)中提供了類債現(xiàn)金流的替代資產(chǎn)。且在新金融工具準則下，長期持有紅利股獲取分紅現(xiàn)金流的方式能夠以FVOCI（以公允價值計量，變動計入其他綜合收益，不影響凈利潤）計入報表，公允價值波動不影響當期凈利潤，僅分紅進入投資收益項目。
展望后市，國信證券研報稱，預計未來險企將進一步增持具有高分紅、高資本增值潛力、高ROE屬性上市企業(yè)，匹配保險行業(yè)資產(chǎn)端長期、穩(wěn)定的需求。
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