【光大金工】市場(chǎng)動(dòng)量效應(yīng)彰顯，私募調(diào)研跟蹤策略超額收益顯著——量化組合跟蹤周報(bào)20250222
（來源：EB金工）
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分析師：祁嫣然?執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S0930521070001
摘要
因子表現(xiàn)跟蹤
大類因子表現(xiàn)來看，本周（2025.02.17-2025.02.21，下同）beta因子和動(dòng)量因子取得明顯正收益（1.26%和0.61%），市場(chǎng)動(dòng)量效應(yīng)顯著；盈利因子和杠桿因子取得明顯負(fù)收益（-0.45%和-0.31%）。
單因子表現(xiàn)來看，滬深300股票池中，本周表現(xiàn)較好的因子有單季度營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)率(2.84%)、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率(2.84%)、凈利潤(rùn)斷層(2.53%)。表現(xiàn)較差的因子有日內(nèi)波動(dòng)率與成交金額的相關(guān)性(-1.19%)、動(dòng)量調(diào)整大單(-1.33%)、市盈率因子(-2.14%)。
中證500股票池中，本周表現(xiàn)較好的因子有單季度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率(1.66%)、單季度營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)率(1.53%)、單季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率(1.44%)，表現(xiàn)較差的因子有EPTTM分位點(diǎn)(-2.24%)、市盈率因子(-2.50%)、市盈率TTM倒數(shù)(-3.09%)。
流動(dòng)性1500股票池中，本周表現(xiàn)較好的因子有總資產(chǎn)增長(zhǎng)率(2.43%)、單季度營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)率(1.98%)、5日反轉(zhuǎn)(1.90%)。表現(xiàn)較差的因子有市凈率因子(-3.12%)、市盈率因子(-3.50%)、市盈率TTM倒數(shù)(-3.74%)。
因子行業(yè)內(nèi)表現(xiàn)，本周，凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率因子在通信行業(yè)表現(xiàn)較好，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率因子在房地產(chǎn)行業(yè)表現(xiàn)較好。每股凈資產(chǎn)因子在通信行業(yè)表現(xiàn)較好，每股經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)TTM因子在通信、汽車行業(yè)表現(xiàn)較好。5日動(dòng)量因子在國(guó)防軍工、醫(yī)藥生物、汽車行業(yè)動(dòng)量效應(yīng)明顯，在通信行業(yè)反轉(zhuǎn)效應(yīng)明顯；1月動(dòng)量因子在機(jī)械設(shè)備、汽車行業(yè)動(dòng)量效應(yīng)明顯，在通信行業(yè)反轉(zhuǎn)效應(yīng)顯著。估值類因子中，BP因子在多數(shù)行業(yè)表現(xiàn)一般；EP因子在通信行業(yè)表現(xiàn)較好。對(duì)數(shù)市值因子在通信、機(jī)械設(shè)備行業(yè)表現(xiàn)較好；殘差波動(dòng)率因子在建筑材料行業(yè)表現(xiàn)突出，流動(dòng)性因子在機(jī)械設(shè)備、家用電器、電氣設(shè)備行業(yè)表現(xiàn)較好。
PB-ROE-50組合跟蹤
本周PB-ROE-50組合在全市場(chǎng)股票池中獲得超額收益。中證500股票池中獲得超額收益-0.18%，中證800股票池中獲得超額收益-1.02%，全市場(chǎng)股票池中獲得超額收益0.98%。
機(jī)構(gòu)調(diào)研組合跟蹤
本周私募調(diào)研跟蹤策略獲取正超額收益。公募調(diào)研選股策略相對(duì)中證800獲得超額收益-1.01%，私募調(diào)研跟蹤策略相對(duì)中證800獲得超額收益3.42%。
大宗交易組合跟蹤
本周大宗交易組合相對(duì)中證全指獲得超額收益，大宗交易組合相對(duì)中證全指獲得超額收益3.63%。
定向增發(fā)組合跟蹤
本周定向增發(fā)組合相對(duì)中證全指超額收益出現(xiàn)回撤，定向增發(fā)組合相對(duì)中證全指獲得超額收益-0.09%。
風(fēng)險(xiǎn)提示
報(bào)告結(jié)果均基于歷史數(shù)據(jù)，歷史數(shù)據(jù)存在不被重復(fù)驗(yàn)證的可能。
單因子表現(xiàn)
下圖展示了本周因子在滬深300、中證500和流動(dòng)性1500股票池中的表現(xiàn)，收益為剔除行業(yè)與市值影響后多頭組合相對(duì)于基準(zhǔn)指數(shù)的超額收益。
滬深300股票池中，本周（2025.02.17-2025.02.21，下同）表現(xiàn)較好的因子有單季度營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)率(2.84%)、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率(2.84%)、凈利潤(rùn)斷層(2.53%)。表現(xiàn)較差的因子有日內(nèi)波動(dòng)率與成交金額的相關(guān)性(-1.19%)、動(dòng)量調(diào)整大單(-1.33%)、市盈率因子(-2.14%)。
中證500股票池中，本周表現(xiàn)較好的因子有單季度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率(1.66%)、單季度營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)率(1.53%)、單季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率(1.44%)，表現(xiàn)較差的因子有EPTTM分位點(diǎn)(-2.24%)、市盈率因子(-2.50%)、市盈率TTM倒數(shù)(-3.09%)。
流動(dòng)性1500股票池中，本周表現(xiàn)較好的因子有總資產(chǎn)增長(zhǎng)率(2.43%)、單季度營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)率(1.98%)、5日反轉(zhuǎn)(1.90%)。表現(xiàn)較差的因子有市凈率因子(-3.12%)、市盈率因子(-3.50%)、市盈率TTM倒數(shù)(-3.74%)。
大類因子表現(xiàn)
本周全市場(chǎng)股票池中，beta因子和動(dòng)量因子取得明顯正收益（1.26%和0.61%），市場(chǎng)動(dòng)量效應(yīng)顯著；盈利因子和杠桿因子取得明顯負(fù)收益（-0.45%和-0.31%）。
行業(yè)內(nèi)因子表現(xiàn)
本周，凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率因子在通信行業(yè)表現(xiàn)較好，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率因子在房地產(chǎn)行業(yè)表現(xiàn)較好。每股凈資產(chǎn)因子在通信行業(yè)表現(xiàn)較好，每股經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)TTM因子在通信、汽車行業(yè)表現(xiàn)較好。5日動(dòng)量因子在國(guó)防軍工、醫(yī)藥生物、汽車行業(yè)動(dòng)量效應(yīng)明顯，在通信行業(yè)反轉(zhuǎn)效應(yīng)明顯；1月動(dòng)量因子在機(jī)械設(shè)備、汽車行業(yè)動(dòng)量效應(yīng)明顯，在通信行業(yè)反轉(zhuǎn)效應(yīng)顯著。估值類因子中，BP因子在多數(shù)行業(yè)表現(xiàn)一般；EP因子在通信行業(yè)表現(xiàn)較好。對(duì)數(shù)市值因子在通信、機(jī)械設(shè)備行業(yè)表現(xiàn)較好；殘差波動(dòng)率因子在建筑材料行業(yè)表現(xiàn)突出，流動(dòng)性因子在機(jī)械設(shè)備、家用電器、電氣設(shè)備行業(yè)表現(xiàn)較好。
PB-ROE-50組合表現(xiàn)
本周PB-ROE-50組合在全市場(chǎng)股票池中獲得超額收益。中證500股票池中獲得超額收益-0.18%，中證800股票池中獲得超額收益-1.02%，全市場(chǎng)股票池中獲得超額收益0.98%。
機(jī)構(gòu)調(diào)研跟蹤
本周私募調(diào)研跟蹤策略獲取正超額收益。公募調(diào)研選股策略相對(duì)中證800獲得超額收益-1.01%，私募調(diào)研跟蹤策略相對(duì)中證800獲得超額收益3.42%。
大宗交易組合跟蹤
大宗交易近年來持續(xù)火熱，發(fā)生大宗交易的股票在市場(chǎng)中的數(shù)量占比較高，大宗交易由于其保護(hù)隱私的特性，買賣雙方進(jìn)行大宗交易的細(xì)節(jié)不得而知。但是，我們可以通過統(tǒng)計(jì)分析，探究其背后蘊(yùn)含的信息。
經(jīng)過測(cè)算，“大宗交易成交金額比率”越高、“6 日成交金額波動(dòng)率”越低的股票，其后續(xù)表現(xiàn)更佳。因此，我們根據(jù)“高成交、低波動(dòng)”原則，通過月頻調(diào)倉(cāng)方式構(gòu)造大宗交易組合。（組合構(gòu)造詳情見2023年8月5日?qǐng)?bào)告《提煉大宗交易背后蘊(yùn)含的超額信息——量化選股系列報(bào)告之十一》）
本周大宗交易組合相對(duì)中證全指獲得超額收益，大宗交易組合相對(duì)中證全指獲得超額收益3.63%。
定向增發(fā)組合跟蹤
2023年8月，再融資政策自2020年寬松后，再次收緊。定增市場(chǎng)當(dāng)前的現(xiàn)狀也引發(fā)眾多投資者關(guān)注，定向增發(fā)事件效應(yīng)是否還能有效？涉及定向增發(fā)股票是否還具備投資價(jià)值？帶著這些疑問，我們對(duì)定向增發(fā)的事件效應(yīng)進(jìn)行了細(xì)致的分析。
我們以股東大會(huì)公告日為時(shí)間節(jié)點(diǎn)，綜合考慮市值因素、調(diào)倉(cāng)周期以及對(duì)倉(cāng)位的控制，我們構(gòu)造了定向增發(fā)事件驅(qū)動(dòng)選股組合。（組合構(gòu)造詳情見2023年11月26日?qǐng)?bào)告《多角度解析定向增發(fā)中的投資機(jī)會(huì)——量化選股系列報(bào)告之十二》）
本周定向增發(fā)組合相對(duì)中證全指超額收益出現(xiàn)回撤，定向增發(fā)組合相對(duì)中證全指獲得超額收益-0.09%。
風(fēng)險(xiǎn)提示：報(bào)告結(jié)果均基于歷史數(shù)據(jù)，歷史數(shù)據(jù)存在不被重復(fù)驗(yàn)證的可能。
詳見2025年2月22日發(fā)布的《市場(chǎng)動(dòng)量效應(yīng)彰顯，私募調(diào)研跟蹤策略超額收益顯著——量化組合跟蹤周報(bào)20250222》
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