寧德時(shí)代赴港上市有何玄機(jī)？
來源：中國經(jīng)營報(bào)
本報(bào)記者 陳靖斌 廣州報(bào)道
2月11日，寧德時(shí)代（300750.SZ）正式向香港聯(lián)交所遞交發(fā)行境外上市外資股（H股）并在香港聯(lián)交所主板掛牌上市的申請。然而，值得注意的是，在此次申請資料中，寧德時(shí)代并未透露此次H股上市的具體募資金額。據(jù)部分外媒的早前報(bào)道，寧德時(shí)代預(yù)計(jì)通過此次港股IPO籌資至少50億美元（約合人民幣364億元）。
盡管如此，寧德時(shí)代在申請赴港上市前并不缺乏資金。寧德時(shí)代董事長曾毓群也曾明確表示，盡管公司有二次上市的計(jì)劃，但目前資金狀況健康，因此并不會急于籌集更多資金，也不會通過此舉稀釋現(xiàn)有股東的股權(quán)。
那么，在資金充足的情況下，寧德時(shí)代為何仍選擇赴港上市？根據(jù)公司向《中國經(jīng)營報(bào)》記者的回復(fù)，海外擴(kuò)張是此次H股上市的重要驅(qū)動力。寧德時(shí)代指出，隨著海外建廠和運(yùn)營的推進(jìn)，企業(yè)需要大量的外匯儲備，特別是歐元和美元。
深度科技研究院院長張孝榮也指出，寧德時(shí)代選擇赴港二次上市的核心動因是推進(jìn)其全球化戰(zhàn)略，尤其是在國際市場上的資金調(diào)度和跨境運(yùn)營需求日益增長的背景下。
然而，寧德時(shí)代的業(yè)績也面臨一定的挑戰(zhàn)和壓力。近期，公司發(fā)布的業(yè)績預(yù)告顯示，由于碳酸鋰等原材料價(jià)格的下降，寧德時(shí)代的營收已出現(xiàn)下滑。盡管電池產(chǎn)品的銷量有所增長，但由于原材料價(jià)格的下降，公司產(chǎn)品價(jià)格隨之調(diào)整，從而導(dǎo)致營業(yè)收入同比下降。
全球化戰(zhàn)略準(zhǔn)備
2025年2月11日，寧德時(shí)代正式向香港聯(lián)合交易所（港交所）遞交了境外上市外資股（H股）的申請，并計(jì)劃在港交所主板上市。此次募資的主要目的，是為寧德時(shí)代的海外產(chǎn)能擴(kuò)張、國際業(yè)務(wù)拓展及境外營運(yùn)資金提供充足的支持，從而為公司長期的全球化戰(zhàn)略提供資金保障。
盡管寧德時(shí)代的資金狀況本已穩(wěn)健，但此次赴港上市仍引發(fā)了外界的關(guān)注。事實(shí)上，寧德時(shí)代在此次上市前并不缺乏資金支持，并且在過去幾年已多次通過定向增發(fā)募集資金。
截至2024年9月30日，寧德時(shí)代的銀行存款及現(xiàn)金余額達(dá)2598億元，且其借款僅為311.59億元。自2018年上市以來，寧德時(shí)代已累計(jì)分紅365.61億元，資金狀況可謂相當(dāng)充裕。然而，盡管如此，公司仍持續(xù)進(jìn)行資本運(yùn)作以支撐其擴(kuò)展步伐。
回顧寧德時(shí)代的融資歷程，自2018年6月的首次公開募股（IPO）募集資金53.5億元以來，公司已通過定增多次籌集資金，用于多個(gè)產(chǎn)能擴(kuò)建和研發(fā)項(xiàng)目。例如，2020年2月，寧德時(shí)代通過定增募集資金196.2億元，用于湖西鋰離子電池?cái)U(kuò)建、江蘇時(shí)代動力電池項(xiàng)目等。兩年多后，2022年7月，寧德時(shí)代再次通過定增籌集448.7億元，旨在支持多個(gè)重要的鋰電池生產(chǎn)基地建設(shè)。
盡管如此，部分項(xiàng)目的進(jìn)展遇到了一定的挑戰(zhàn)。例如，廣東瑞慶時(shí)代鋰離子電池生產(chǎn)項(xiàng)目一期的進(jìn)度已被推遲，預(yù)計(jì)推遲兩年半，至2026年12月31日才能達(dá)到可使用狀態(tài)。對此，寧德時(shí)代解釋稱，由于市場環(huán)境變化，公司在結(jié)合客戶需求的基礎(chǔ)上對項(xiàng)目進(jìn)行了產(chǎn)品優(yōu)化和生產(chǎn)線調(diào)整，因此項(xiàng)目延期。
盡管部分項(xiàng)目進(jìn)展推遲，寧德時(shí)代并未放慢其擴(kuò)產(chǎn)步伐。而對于為何在資金充足的情況下仍選擇赴港上市，寧德時(shí)代相關(guān)負(fù)責(zé)人向記者透露，海外建廠及運(yùn)營需要大量外匯儲備，尤其是歐元和美元。根據(jù)公開信息，截至2024年6月，寧德時(shí)代的美元和歐元儲備分別為67.35億美元和38.58億歐元，這些儲備顯然不足以覆蓋歐洲等地大規(guī)模投資的需求。
寧德時(shí)代計(jì)劃通過此次H股上市來有效儲備外匯資金，為未來海外項(xiàng)目提供充足的資金支持。通過國際化的資本平臺，寧德時(shí)代不僅能增強(qiáng)跨境資源整合能力，還能夠進(jìn)一步提升公司全球資源配置的效率和盈利能力。相關(guān)負(fù)責(zé)人指出：“通過此次上市，寧德時(shí)代有望加強(qiáng)與全球產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)的合作，推動業(yè)務(wù)拓展和技術(shù)革新，同時(shí)吸引更多海外潛在客戶與合作伙伴?！?/p>
此外，赴港上市還將幫助寧德時(shí)代與國際機(jī)構(gòu)投資者及戰(zhàn)略投資者建立更緊密的聯(lián)系，推動股東結(jié)構(gòu)的多元化，進(jìn)而促進(jìn)戰(zhàn)略協(xié)同，進(jìn)一步鞏固其在全球市場的領(lǐng)先地位。
目前，寧德時(shí)代的海外收入占公司整體收入的約30%。隨著公司在海外布局多個(gè)電池生產(chǎn)基地，尤其是為滿足全球主機(jī)廠商“就近配套”的需求，寧德時(shí)代的國際化布局不斷加速。例如，2024年12月，寧德時(shí)代宣布與全球汽車制造商Stellantis合作，在西班牙設(shè)立合資公司，這將成為寧德時(shí)代在歐洲的第三個(gè)重要電池生產(chǎn)基地。
海外市場需求增長
寧德時(shí)代此次申請赴港上市，旨在為其海外產(chǎn)能擴(kuò)張?zhí)峁┵Y金支持，背后折射出公司在經(jīng)歷多年的高速增長后，正面臨業(yè)績增長的瓶頸。盡管公司在2024年前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤360億元，同比增長15.6%，但其營收卻同比下降了12%，降至2590億元。
營收下滑的主要原因來自寧德時(shí)代的核心業(yè)務(wù)——動力電池板塊。該板塊貢獻(xiàn)了公司三分之二的營收。根據(jù)招股書，2024年前三季度，動力電池業(yè)務(wù)的銷售收入為1755億元，同比下降17.4%。雖然銷量有所增長，但由于碳酸鋰等關(guān)鍵原材料價(jià)格的下降，產(chǎn)品售價(jià)相應(yīng)調(diào)低，導(dǎo)致了整體營收的下滑。
與國內(nèi)市場相比，寧德時(shí)代的海外市場展現(xiàn)出更大的增長潛力，尤其是在歐洲市場。以2024年為例，歐洲新能源汽車的滲透率僅為17.7%，而中國同期的滲透率為43%，這意味著歐洲市場仍有很大的增長空間，成為寧德時(shí)代拓展電池銷量的新引擎。
然而，寧德時(shí)代在海外市場的競爭壓力不容小覷。尤其是來自LG新能源等日韓企業(yè)的競爭，令寧德時(shí)代在海外市場的統(tǒng)治力相較于國內(nèi)市場有所遜色。數(shù)據(jù)顯示，2024年前11個(gè)月，寧德時(shí)代在海外動力電池市場的份額為26.8%，而在全球動力電池市場的份額為36.8%。盡管海外市場增速較快，但寧德時(shí)代在國際市場的領(lǐng)導(dǎo)地位仍面臨挑戰(zhàn)。
根據(jù)招股書披露的數(shù)據(jù)，2024年前三季度，寧德時(shí)代來自海外市場的收入為801億元，占總營收的30.9%。雖然這一比例略低于2023年同期，但海外市場的需求仍在不斷增長，尤其是歐盟等地區(qū)對動力電池和儲能電池的需求激增。為了更好地響應(yīng)客戶需求并加強(qiáng)與客戶的合作，寧德時(shí)代認(rèn)為建立歐盟本地化生產(chǎn)能力對于其國際業(yè)務(wù)的布局至關(guān)重要。
根據(jù)2025年1月21日發(fā)布的業(yè)績預(yù)告，寧德時(shí)代預(yù)計(jì)2024年?duì)I收將在3560億元至3660億元之間，同比下降約8.7%至11.2%；歸母凈利潤預(yù)計(jì)為490億元至530億元，同比增長約11.06%至20.12%。寧德時(shí)代表示，盡管電池產(chǎn)品銷量有所增長，但由于原材料價(jià)格下降，產(chǎn)品售價(jià)相應(yīng)調(diào)整，導(dǎo)致了營業(yè)收入的下降。
同時(shí)，行業(yè)內(nèi)的產(chǎn)能過剩問題也日益嚴(yán)重。根據(jù)高工產(chǎn)業(yè)研究院的調(diào)研，2024年國內(nèi)動力電池市場的有效產(chǎn)能利用率可能低于60%，儲能電池市場的有效產(chǎn)能利用率則不足50%。這一現(xiàn)象凸顯了鋰電池行業(yè)產(chǎn)能過剩的嚴(yán)重性，給企業(yè)帶來較大的價(jià)格競爭壓力。
面對全球動力電池市場的價(jià)格戰(zhàn)和產(chǎn)能過剩，寧德時(shí)代需要通過多種戰(zhàn)略手段來應(yīng)對周期性下行壓力，并保持行業(yè)領(lǐng)先地位。張孝榮指出，寧德時(shí)代可以通過技術(shù)創(chuàng)新、供應(yīng)鏈優(yōu)化、市場策略調(diào)整以及儲能回收等多種方式來提高競爭力。
“寧德時(shí)代應(yīng)持續(xù)加大在研發(fā)領(lǐng)域的投入，推動電池技術(shù)的創(chuàng)新，特別是在固態(tài)電池和鈉離子電池等新興技術(shù)上的突破，以進(jìn)一步提升電池性能并有效降低成本。與此同時(shí)，優(yōu)化供應(yīng)鏈管理也是關(guān)鍵，寧德時(shí)代可以通過提高原材料采購效率，降低成本的同時(shí)，確保供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性和可持續(xù)發(fā)展。除此之外，寧德時(shí)代還需采取靈活的市場策略，包括調(diào)整產(chǎn)品定價(jià)、開拓新興市場與客戶群體，并加強(qiáng)與國際汽車企業(yè)的戰(zhàn)略合作，以增強(qiáng)其在全球市場中的競爭力。”張孝榮表示。
對于寧德時(shí)代未來的增長，張孝榮認(rèn)為技術(shù)突破應(yīng)當(dāng)是優(yōu)先考慮的方向，其他措施如儲能、電池回收以及加強(qiáng)與國際車企的合作等也將成為支撐公司長期發(fā)展的關(guān)鍵因素。
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