凈融資轉(zhuǎn)正！民企發(fā)債融資回暖

快訊 2025年02月19日 21:30 7 admin

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近年來(lái)，隨著金融市場(chǎng)的不斷發(fā)展和政策逐步放寬，民企在債券市場(chǎng)的參與度逐漸提高。

證券時(shí)報(bào)記者據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年民營(yíng)企業(yè)發(fā)債融資規(guī)模約為3.34億元，較2023年增長(zhǎng)超13%。值得一提的是，2024年民營(yíng)企業(yè)發(fā)行債券凈融資超2400億元，為2020年以來(lái)首次實(shí)現(xiàn)凈融資額轉(zhuǎn)正。

對(duì)于民企發(fā)展融資回暖的原因，多位分析人士向證券時(shí)報(bào)記者表示，債券市場(chǎng)是直接融資的重要渠道，受市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好較低等因素影響，近年來(lái)民營(yíng)企業(yè)在債券市場(chǎng)融資規(guī)模有限。不過(guò)，在政策引導(dǎo)下民企債券發(fā)行熱度提升，債券市場(chǎng)對(duì)民企的支持作用進(jìn)一步發(fā)揮。

凈融資轉(zhuǎn)正！民企發(fā)債融資回暖

民企發(fā)債融資回暖

民營(yíng)經(jīng)濟(jì)是高質(zhì)量發(fā)展的基礎(chǔ)，緩解民企融資難、融資貴問(wèn)題是促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)做優(yōu)做大做強(qiáng)的重要前提。

在近日召開(kāi)的民營(yíng)企業(yè)座談會(huì)上，針對(duì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)遇到的難點(diǎn)和堵點(diǎn)，座談會(huì)提出一系列支持措施，資本市場(chǎng)方面涉及要“繼續(xù)下大氣力解決民營(yíng)企業(yè)融資難融資貴問(wèn)題”等。

改善民營(yíng)企業(yè)融資難、融資貴問(wèn)題是一項(xiàng)長(zhǎng)期任務(wù)。中誠(chéng)信國(guó)際研究院認(rèn)為，此次民企座談會(huì)提出將“下大氣力解決民營(yíng)企業(yè)融資難融資貴問(wèn)題”，既體現(xiàn)出改善現(xiàn)狀的難度，也表達(dá)后續(xù)政策力度可能升級(jí)的態(tài)度。

近年來(lái)，在政策利好的推動(dòng)下，民企發(fā)債融資逐漸回暖。據(jù)Choice數(shù)據(jù)，2024年，民營(yíng)企業(yè)發(fā)行了8450只債券，發(fā)行總額為3.34萬(wàn)億元，較2023年增長(zhǎng)了13.33%。當(dāng)年，民營(yíng)企業(yè)償還債券的總額為3.10萬(wàn)億元，實(shí)現(xiàn)債券凈融資2413.35億元。2021年、2022年、2023年民營(yíng)企業(yè)的債券凈融資額均為負(fù)，分別為-53.92億元、-733.78億元、-157.02億元。

凈融資轉(zhuǎn)正！民企發(fā)債融資回暖

值得一提的是，在債券利率下行的背景下，民企融資成本也在下降。Choice數(shù)據(jù)顯示，2024年，民營(yíng)企業(yè)發(fā)債的融資成本中位數(shù)為2.24%，而2023年為2.66%。

據(jù)華泰固收的研究觀點(diǎn)，在低利率和資產(chǎn)荒推動(dòng)下，民企債發(fā)行回暖，但民企債與國(guó)企債、不同等級(jí)民企債之間信用分化仍存。信用資質(zhì)較優(yōu)的龍頭民企債券，本身違約風(fēng)險(xiǎn)低，市場(chǎng)認(rèn)可度較高，在當(dāng)前環(huán)境下可以較低利率鎖定中長(zhǎng)期融資成本。而信用資質(zhì)偏弱的民企，絕對(duì)收益率水平仍明顯高于同等級(jí)國(guó)企債。

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政策支持民企發(fā)債融資

受民企債券違約、“去杠桿”政策、機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)偏好、房地產(chǎn)政策和外部環(huán)境沖擊等多重因素影響，民企發(fā)債規(guī)模曾持續(xù)下降。盡管2024年民企發(fā)債總額較2023年出現(xiàn)增長(zhǎng)，但與2017年的高點(diǎn)相比，仍有一定差距。

為促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大，2023年7月19日，《中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大的意見(jiàn)》發(fā)布，提出完善對(duì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的融資支持政策制度，其中包括“支持符合條件的民營(yíng)中小微企業(yè)在債券市場(chǎng)融資，鼓勵(lì)符合條件的民營(yíng)企業(yè)發(fā)行科技創(chuàng)新公司債券，推動(dòng)民營(yíng)企業(yè)債券融資專項(xiàng)支持計(jì)劃擴(kuò)大覆蓋面、提升增信力度”。

2023年11月27日，中國(guó)人民銀行等八部門(mén)聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于強(qiáng)化金融支持舉措?助力民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大的通知》，在債券市場(chǎng)層面提出了擴(kuò)大民營(yíng)企業(yè)債券融資規(guī)模、充分發(fā)揮民營(yíng)企業(yè)債券融資支持工具作用、加大對(duì)民營(yíng)企業(yè)債券投資力度、探索發(fā)展高收益?zhèn)袌?chǎng)四條措施。

2024年4月19日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《資本市場(chǎng)服務(wù)科技企業(yè)高水平發(fā)展的十六項(xiàng)措施》，其中提到“鼓勵(lì)政策性機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)機(jī)構(gòu)為民營(yíng)科技型企業(yè)發(fā)行科創(chuàng)債券融資提供增信支持”。

2024年7月18日，黨的二十屆三中全會(huì)審議通過(guò)《中共中央關(guān)于進(jìn)一步全面深化改革、推進(jìn)中國(guó)式現(xiàn)代化的決定》，提出“完善民營(yíng)企業(yè)融資支持政策制度，破解融資難、融資貴問(wèn)題”。

由于民企數(shù)量多，資產(chǎn)規(guī)模多數(shù)偏小，同時(shí)容易存在內(nèi)部治理不規(guī)范、制度不健全等問(wèn)題，受到市場(chǎng)和環(huán)境的影響程度較大，導(dǎo)致民企融資難、融資貴的問(wèn)題難以根治。中證鵬元認(rèn)為，民企規(guī)模通常較小，抗風(fēng)險(xiǎn)能力偏弱，但是民企數(shù)量巨大，內(nèi)部機(jī)制通常更加靈活，而且在高效全面的激勵(lì)機(jī)制下主觀能動(dòng)意愿強(qiáng)，市場(chǎng)化程度和創(chuàng)新活力高，是科技創(chuàng)新的主要力量。

中證鵬元進(jìn)一步指出，經(jīng)濟(jì)溫和修復(fù)下，其他行業(yè)的企業(yè)也有望迎來(lái)資產(chǎn)負(fù)債表和企業(yè)盈利的修復(fù)。隨著債券市場(chǎng)基礎(chǔ)制度和公司債注冊(cè)制度的完善，公司債在發(fā)行上市、信息披露、自律監(jiān)管等環(huán)節(jié)更加規(guī)范，同時(shí)監(jiān)管部門(mén)壓實(shí)以發(fā)行人及中介機(jī)構(gòu)為代表的主體責(zé)任，強(qiáng)化對(duì)債券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的防控。整體來(lái)看，民企信用風(fēng)險(xiǎn)預(yù)計(jì)邊際降低，新增信用風(fēng)險(xiǎn)主體數(shù)量可能難以明顯增加。另外，在支持科技創(chuàng)新和為民企提供增信支持的政策背景下，民企科創(chuàng)債發(fā)行還有很大的提升空間，繼續(xù)擴(kuò)容是比較明確的趨勢(shì)。

凈融資轉(zhuǎn)正！民企發(fā)債融資回暖

機(jī)構(gòu)熱議民營(yíng)企業(yè)座談會(huì)

2月17日，民營(yíng)企業(yè)座談會(huì)在京召開(kāi)。上一次同等規(guī)格的民營(yíng)企業(yè)座談會(huì)要追溯到2018年11月，分析師普遍認(rèn)為，時(shí)隔6年再次召開(kāi)民營(yíng)企業(yè)座談會(huì)，彰顯了對(duì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的高度重視，有助于提振微觀主體信心和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，對(duì)于市場(chǎng)起到一錘定音的效果。

東吳證券表示，在當(dāng)前民營(yíng)企業(yè)帶來(lái)科技新突破的背景下，再次召開(kāi)座談會(huì)，體現(xiàn)了高層穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)市場(chǎng)主體的決心。關(guān)注后續(xù)金融、立法、營(yíng)商環(huán)境等一攬子政策落地進(jìn)展，進(jìn)一步提振市場(chǎng)信心和情緒。

華安證券認(rèn)為，此次民營(yíng)企業(yè)座談會(huì)上參與企業(yè)家主要集中在科技創(chuàng)新企業(yè)，表明中央對(duì)于民營(yíng)經(jīng)濟(jì)在科技創(chuàng)新、促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展上的重要作用高度重視，有望成為新一輪成長(zhǎng)科技板塊的熱點(diǎn)催化事件。

中泰證券預(yù)計(jì)，后續(xù)與民企相關(guān)的增量政策有望出臺(tái)，增量政策可能包括：一是阻斷地方上的所有制歧視，加快解決拖欠企業(yè)賬款以及地方以罰代管、自由裁量、缺少制衡等行為，確保民營(yíng)企業(yè)的預(yù)期平穩(wěn)。二是精準(zhǔn)使用經(jīng)濟(jì)手段與非經(jīng)濟(jì)手段，對(duì)于行業(yè)不規(guī)范行為，優(yōu)化經(jīng)濟(jì)稅收等市場(chǎng)化手段。三是加大宣傳引導(dǎo)力度，積極宣傳民營(yíng)企業(yè)的重要角色、關(guān)鍵作用和正面形象，給民營(yíng)經(jīng)濟(jì)釋放更加善意的信號(hào)。

責(zé)編：萬(wàn)健祎

標(biāo)簽：融資發(fā)債回暖