漢邦科技IPO：一邊是高毛利，一邊是存貨高比例計(jì)提，假不假？
來源：基本面力場
本周將有一家公司的科創(chuàng)板IPO申請，被上海證券交易上市審核委員會(huì)審核，公司全稱為江蘇漢邦科技股份有限公司，股票簡稱“漢邦科技”，保薦機(jī)構(gòu)為中信證券，保薦代表人為王天祺、周游。
漢邦科技主業(yè)以色譜技術(shù)為核心，為制藥企業(yè)提供分離純化裝備及耗材等等，業(yè)績表現(xiàn)方面一般般，2024上半年?duì)I收增幅只有8.87%，而在2022年和2023年則分別為50.32%和28.48%，有明顯的降速跡象；產(chǎn)能方面疑點(diǎn)也不少，這個(gè)回頭改天再繼續(xù)聊吧。
今天力場君和小伙伴們分享漢邦科技的一個(gè)很有意思的數(shù)據(jù)，關(guān)于毛利率與存貨計(jì)提減值的問題。
根據(jù)招股書披露，在2024上半年末，公司的庫存商品賬面余額為6523.83萬元，為此計(jì)提的跌價(jià)準(zhǔn)備為1129.75萬元，將近是庫存商品原值的20%。
依據(jù)會(huì)計(jì)核算規(guī)則，存貨采用成本與可變現(xiàn)凈值孰低計(jì)量，按照單個(gè)存貨成本高于可變現(xiàn)凈 值的差額計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備；在具體測算產(chǎn)成品可變現(xiàn)凈值過程中，按照估計(jì)售價(jià)減去估計(jì)的銷售費(fèi)用和相關(guān)稅費(fèi)。
簡單來說，漢邦科技為庫存商品存貨，也即該公司已經(jīng)生產(chǎn)完成、存在放倉庫中還沒賣出去的產(chǎn)品，計(jì)提了約20%的跌價(jià)準(zhǔn)備，就意味著該公司預(yù)計(jì)這些產(chǎn)品的售價(jià)，在扣除必要的銷售成本之后，比生產(chǎn)成本還低。這進(jìn)而意味著，漢邦科技的產(chǎn)品銷售，真實(shí)盈利能力是比較差的。
但另一方面招股書也披露，得益于下游生物醫(yī)藥行業(yè)旺盛的市場需求和公司多元化產(chǎn)品競爭力的提升，公司主營業(yè)務(wù)毛利率呈上升態(tài)勢，2024上半年毛利率為45.53%，比2023年還增加了6個(gè)百分點(diǎn)。
一邊是核心產(chǎn)品賬面毛利率很高，就好像在說：“你看我的產(chǎn)品多賺錢，賣出去就能賺一半！”
另一邊卻需要漢邦科技針對庫存的、還沒賣出去的產(chǎn)品計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備，就好像在說：“不行呀！這個(gè)產(chǎn)品賣了能換來的錢，都不夠支付挑費(fèi)的！”
這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)放在一起對比，是不是挺魔幻的？能是真實(shí)的嗎？
值得一提的是，漢邦科技現(xiàn)任財(cái)務(wù)總監(jiān)顧彬，是2021年10月入職到公司的，這位可是IPO行業(yè)的老手了。此前于2008年6月至2012年7月任通光線纜（300265.SZ）財(cái)務(wù)總監(jiān)，并將其輔佐至2011年9月成功上市；后又于2013年12月至2017年11月任瀛通通訊（002861.SZ）財(cái)務(wù)總監(jiān)，并將其輔佐至2017年4月成功上市。2019年6月至2021年10月，顧彬任森合高科財(cái)務(wù)總監(jiān)，后者于2021年4月撤回了在創(chuàng)業(yè)板上市的申請，隨即顧彬轉(zhuǎn)頭到漢邦科技旗下。
單從之前顧彬成功輔佐至上市的兩個(gè)案例，通光線纜和瀛通通訊，無一例外都在上市兩年后一到兩年內(nèi)，開始業(yè)績下滑。當(dāng)然，也可能這都純屬偶然。
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