需求預(yù)期轉(zhuǎn)弱燒堿期貨大跌

快訊 2025年02月14日 09:00 3 admin

　　期貨日?qǐng)?bào)

　　本周二，燒堿期貨主力合約持續(xù)大幅下跌，近三個(gè)交易日累計(jì)跌幅超10%。周四，燒堿期貨主力合約單日大幅下跌5.51%。近月2503、2504合約均跌停。

　　方正中期期貨首席煤化工研究員夏聰聰表示，春節(jié)假期結(jié)束后，燒堿期價(jià)創(chuàng)上市以來新高，隨后漲勢(shì)放緩。隨著多頭持倉(cāng)減少，期貨盤面大幅下挫，跌破短期均線支撐，技術(shù)走勢(shì)上向下破位。此外，下游部分氧化鋁裝置投產(chǎn)時(shí)間推遲，進(jìn)一步弱化從業(yè)者心態(tài)，燒堿期貨價(jià)格一舉下破3000元/噸關(guān)口。

　　在中信建投期貨能化高級(jí)分析師胡鵬看來，春節(jié)后燒堿期貨價(jià)格快速下跌，主要是受春節(jié)期間庫(kù)存增加和需求預(yù)期轉(zhuǎn)弱影響。春節(jié)期間，燒堿生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存增加21萬(wàn)噸，至45萬(wàn)噸，增幅超80%。本周燒堿庫(kù)存繼續(xù)增加，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存增加2萬(wàn)噸，至47萬(wàn)噸，環(huán)比增加5%。除庫(kù)存增加外，近期氧化鋁價(jià)格大跌、氧化鋁新增產(chǎn)能推遲投放對(duì)燒堿價(jià)格也形成了負(fù)反饋。

　　“多重利空影響下，本周燒堿現(xiàn)貨價(jià)格也有所松動(dòng)，個(gè)別企業(yè)開始下調(diào)現(xiàn)貨價(jià)格。”胡鵬稱，此前燒堿價(jià)格上漲的主要原因是氧化鋁新增投產(chǎn)帶來需求增量，而近期氧化鋁價(jià)格大跌使市場(chǎng)邏輯生變，期貨也從升水格局轉(zhuǎn)為貼水。期貨月間結(jié)構(gòu)從back結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)為各合約接近平水。

　　中泰期貨研究所燒堿研究員劉田莉也認(rèn)為，燒堿盤面大幅下跌的主要原因是春節(jié)后需求不及市場(chǎng)預(yù)期?！按汗?jié)前個(gè)別地區(qū)出現(xiàn)燒堿供給緊張現(xiàn)象，中下游采購(gòu)積極性增加，尤其是山東主力下游氧化鋁廠采購(gòu)價(jià)大幅提升，但送貨量沒有明顯提升，因此盤面大幅沖高。春節(jié)后下游需求情況有待觀察，非鋁需求尚未恢復(fù)，散戶拿貨意愿低迷，主力下游氧化鋁廠未有明顯提價(jià)備貨跡象，而送貨量較節(jié)前明顯增加，現(xiàn)貨價(jià)格上漲乏力?！?/p>

　　“燒堿廠庫(kù)大幅累積后企業(yè)面臨較大壓力?！毕穆斅敱硎?，燒堿貨源供應(yīng)變化不大，在部分裝置檢修的影響下，產(chǎn)能利用率略下滑，產(chǎn)量有所回落。春節(jié)假期需求擾動(dòng)較大，下游氧化鋁產(chǎn)量增加，耗堿量相對(duì)穩(wěn)定，但部分裝置投產(chǎn)時(shí)間推遲，需求端表現(xiàn)不及預(yù)期。此外，氧化鋁價(jià)格持續(xù)回落，也在一定程度上抑制了燒堿需求，非鋁需求對(duì)高價(jià)存在抵觸心理。燒堿廠區(qū)庫(kù)存慣性累積，壓力有所增加。

　　“盡管燒堿期貨價(jià)格大幅回落，但對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的影響不大，燒堿期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)性有所下降。國(guó)內(nèi)液堿現(xiàn)貨市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，氣氛尚可，大部分地區(qū)報(bào)價(jià)未有明顯波動(dòng)，山東低濃度堿報(bào)價(jià)已不變，高濃度堿報(bào)價(jià)上調(diào)?！毕穆斅敺Q。

　　在胡鵬看來，目前燒堿市場(chǎng)的主要矛盾是高庫(kù)存如何消化和氧化鋁投產(chǎn)的樂觀預(yù)期能否兌現(xiàn)?！按汗?jié)后下游非氧化鋁需求陸續(xù)恢復(fù)，燒堿高庫(kù)存壓力或小幅緩解，但氧化鋁需求能否兌現(xiàn)存疑。近期氧化鋁價(jià)格持續(xù)下跌，近月合約跌至3300元/噸附近。受利潤(rùn)大幅下降影響，氧化鋁新增產(chǎn)能投放積極性減弱，新產(chǎn)能投放計(jì)劃或推遲?！?/p>

　　展望后市，胡鵬認(rèn)為，短期燒堿價(jià)格仍有下探空間，尤其是現(xiàn)貨價(jià)格補(bǔ)跌概率較大，上游企業(yè)關(guān)注價(jià)格反彈后的賣出套保機(jī)會(huì)。中期密切關(guān)注氧化鋁投產(chǎn)和備貨節(jié)奏，若燒堿價(jià)格超預(yù)期下跌，可關(guān)注估值修復(fù)機(jī)會(huì)。

　　夏聰聰也認(rèn)為，燒堿破位下行，避險(xiǎn)情緒尚未完全釋放，短期盤面將延續(xù)跌勢(shì)，關(guān)注下方2830~2850元/噸區(qū)間支撐。但隨著下游需求恢復(fù)及春季檢修啟動(dòng)，燒堿市場(chǎng)基本面仍存在向好預(yù)期。

　　劉田莉表示，燒堿期貨主力合約連續(xù)大幅下跌后，投資者需要關(guān)注現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)，畢竟春節(jié)后現(xiàn)貨價(jià)格還未明顯下跌，若非鋁需求恢復(fù)不及預(yù)期，導(dǎo)致現(xiàn)貨價(jià)格走弱，那么盤面還有繼續(xù)下跌的空間。從燒堿基本面看，32%離子膜堿價(jià)格短期易跌難漲，期貨盤面或維持偏弱態(tài)勢(shì)。