原油交易邏輯轉(zhuǎn)空？

快訊 2025年02月10日 09:15 1 admin

原油交易邏輯轉(zhuǎn)空？

　　期貨日?qǐng)?bào)

　　春節(jié)長(zhǎng)假期間，美國特朗普政府宣布以芬太尼等問題為由，先后對(duì)加拿大、墨西哥和中國商品加征10%~25%不等的關(guān)稅。其中，美國從加拿大進(jìn)口的能源將征收10%的關(guān)稅，墨西哥能源進(jìn)口關(guān)稅為25%。中國為捍衛(wèi)自身合法權(quán)益，宣布自2025年2月10日起，對(duì)原產(chǎn)于美國的原油加征10%的關(guān)稅。近期國內(nèi)外原油期貨市場(chǎng)交易邏輯轉(zhuǎn)向偏空思路，油價(jià)呈現(xiàn)震蕩偏弱走勢(shì)。

　　特朗普第二任期伊始，便迅速開辟了新的戰(zhàn)線——對(duì)所有主要貿(mào)易國家“宣戰(zhàn)”。春節(jié)期間，特朗普政府貿(mào)易“新政”主要涉及三個(gè)國家，而上述國家與美國之間的貿(mào)易總額在2023年時(shí)就達(dá)到了驚人的2.05萬億美元，占美國全年貿(mào)易總額的約40.7%。美國這種四處“開戰(zhàn)”的策略，無疑將在全球范圍內(nèi)引發(fā)連鎖反應(yīng)，影響到從北美到亞洲再到歐洲的廣泛區(qū)域。通過這樣的強(qiáng)硬手段，特朗普似乎意圖重塑全球貿(mào)易格局，但同時(shí)也給全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定帶來前所未有的挑戰(zhàn)，觸發(fā)一系列復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)后果。

　　由于全球化時(shí)代的供應(yīng)鏈早已深度嵌入各國經(jīng)濟(jì)之中，25%的關(guān)稅不僅會(huì)提高成本，還可能導(dǎo)致供應(yīng)鏈紊亂，最終影響全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏。據(jù)英國智庫國家經(jīng)濟(jì)和社會(huì)研究所（NIESR）預(yù)測(cè)，特朗普如果對(duì)全球征收10%的關(guān)稅以及對(duì)中國征收60%的關(guān)稅，將在5年內(nèi)拖累全球GDP萎縮2%，貿(mào)易量下降6%，這對(duì)全球經(jīng)濟(jì)以及商品需求都將形成較大負(fù)面影響。

　　在此次加征關(guān)稅清單中，美國對(duì)從加拿大進(jìn)口的能源將征收10%的關(guān)稅，對(duì)墨西哥能源的進(jìn)口關(guān)稅為25%。美國能源部的數(shù)據(jù)顯示，加拿大和墨西哥是美國原油進(jìn)口最大的來源國，許多美國煉油廠，尤其是美國中西部地區(qū)的煉油廠，主要依賴墨西哥和加拿大的重質(zhì)原油。據(jù)統(tǒng)計(jì)，這兩個(gè)國家合計(jì)占美國煉油廠加工成汽油和取暖油等燃料的石油的25%左右。目前加拿大400萬~430萬桶/日的原油出口幾乎全部流入美國，其中約70%由美國中西部的煉油廠加工，而墨西哥約50萬桶/日的原油出口至美國。一旦關(guān)稅生效，美國中西部和落基山地區(qū)的替代原油供應(yīng)將受到限制，預(yù)計(jì)這些地區(qū)的產(chǎn)量將減少。

　　盡管隨后美國和加拿大、墨西哥達(dá)成協(xié)議，延后一個(gè)月實(shí)施加征關(guān)稅措施，但關(guān)稅會(huì)造成不必要的經(jīng)濟(jì)混亂并推動(dòng)通貨膨脹，將對(duì)全球經(jīng)濟(jì)形成負(fù)面影響并削弱原油需求預(yù)期。

　　中國對(duì)美國原油進(jìn)口商品加征關(guān)稅可能對(duì)原油期貨產(chǎn)生以下影響：一是在供應(yīng)方面，中國是美國原油的重要出口市場(chǎng)，加征關(guān)稅會(huì)增加中國進(jìn)口美國原油的成本，可能導(dǎo)致中國減少從美國的原油進(jìn)口，使美國原油出口量下降，增加全球原油市場(chǎng)的供應(yīng)壓力，對(duì)原油期貨價(jià)格產(chǎn)生下行壓力。為了彌補(bǔ)從美國進(jìn)口原油減少的空白，中國可能尋求從其他原油出口國增加進(jìn)口，如中東等，改變?nèi)蛟凸?yīng)格局，影響不同產(chǎn)地的原油期貨價(jià)格。

　　二是在需求方面，中國原油需求預(yù)期下降。因?yàn)榧诱麝P(guān)稅可能抑制中國對(duì)原油的需求增長(zhǎng)預(yù)期，作為全球最大的原油進(jìn)口國，其需求變化對(duì)全球市場(chǎng)影響顯著，原油期貨價(jià)格可能因此承壓。而貿(mào)易摩擦升級(jí)可能進(jìn)一步拖累全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，減少對(duì)原油的需求，影響原油期貨價(jià)格。

　　整體來看，加征關(guān)稅將引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)放緩擔(dān)憂，而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲軟將拖累原油需求，在中長(zhǎng)期對(duì)油價(jià)形成負(fù)面影響。而加拿大和墨西哥作為美國重要的原油進(jìn)口國，加征關(guān)稅或在短期推升煉油廠進(jìn)口成本，降低其加工利潤，導(dǎo)致減產(chǎn)，進(jìn)而減少對(duì)原油的需求，給原油期貨價(jià)格帶來下行壓力。（作者單位：寶城期貨）

　　本文內(nèi)容僅供參考，據(jù)此入市風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)