今年春節(jié)期間，中國人工智能公司深度求索（DeepSeek）引發(fā)全民的熱烈討論，被稱為“來自東方的神秘力量”。該公司在1月20日發(fā)布的開源模型DeepSeek-R1，憑借其創(chuàng)新的架構(gòu)設(shè)計(jì)、低成本高效能的技術(shù)路線，成為全球科技圈、創(chuàng)投圈關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　1月27日，DeepSeek應(yīng)用登頂蘋果中國地區(qū)和美國地區(qū)應(yīng)用商店免費(fèi)APP下載排行榜。1月31日，英偉達(dá)、亞馬遜、微軟三家美國科技巨頭紛紛宣布接入DeepSeek-R1。異軍突起的中國AI力量DeepSeek，或?qū)砣駻I競爭格局的重塑。

　　在驚喜、振奮之余，DeepSeek的現(xiàn)象級崛起也引發(fā)創(chuàng)投行業(yè)反思。當(dāng)AI大模型成為近兩年最受關(guān)注的主流賽道，投出大模型“六小虎”的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)為什么集體錯(cuò)過DeepSeek？DeepSeek的出現(xiàn)將引發(fā)AI行業(yè)產(chǎn)生怎樣的變化，又帶來哪些新投資機(jī)會(huì)？

　　從被投資人“集體忽視”，到成為現(xiàn)象級AI企業(yè)

　　“DeepSeek的走紅，源于其技術(shù)突破和市場策略的成功結(jié)合。”水木資本董事長、母基金研究中心創(chuàng)始人唐勁草對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道分析稱。

　　他指出，在2023~2024年，全球AI大模型競爭加劇，OpenAI、Anthropic、Google DeepMind等巨頭紛紛推出升級版的GPT、Claude和Gemini模型，而中國市場也迎來了百度文心一言、阿里的通義千問等產(chǎn)品。就在市場普遍認(rèn)為AI行業(yè)進(jìn)入“資本寒冬”，算力、資金和市場競爭加劇之時(shí)，DeepSeek以獨(dú)特的低成本、高性能模型迅速崛起，引發(fā)行業(yè)關(guān)注。

　　九合創(chuàng)投創(chuàng)始人王嘯對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道表示，DeepSeek的優(yōu)勢體現(xiàn)在融合了多個(gè)方面的技術(shù)創(chuàng)新，包括模型架構(gòu)、強(qiáng)化學(xué)習(xí)機(jī)制、數(shù)據(jù)集構(gòu)建的創(chuàng)新等，實(shí)現(xiàn)了推理效率的提升。推理效率提升和開源模式帶來的邊際成本下降，將進(jìn)一步加速生成式AI的普及。

　　值得注意的是，這家成立僅一年半的AI創(chuàng)業(yè)企業(yè)，此前并未獲得一級市場的過多關(guān)注，甚至可以看作是一家被投資人“集體忽視”的公司。

　　公開信息顯示，DeepSeek由幻方量化在2023年出資設(shè)立。從幻方量化、DeepSeek及關(guān)聯(lián)公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)看來，公司沒有接受過外部機(jī)構(gòu)的股權(quán)投資。

　　此前，有消息稱浙江東方旗下的東方嘉富參投DeepSeek天使輪。對此，浙江東方近日公告稱，公司旗下基金板塊所投資的北京深度搜索科技有限公司、北京九章云極科技有限公司等公司名稱與深度求索及其關(guān)聯(lián)企業(yè)較為相似，但無任何股權(quán)投資關(guān)系，公司及旗下基金板塊管理的相關(guān)私募基金未直接或間接投資深度求索。

　　關(guān)于并未外部接受投資的原因，DeepSeek創(chuàng)始人梁文鋒在此前接受媒體采訪時(shí)曾談到，團(tuán)隊(duì)也找不同的出資方談過融資，但接觸下來發(fā)現(xiàn)，很多VC對做研究有顧慮，他們有退出需求，希望盡快做出產(chǎn)品商業(yè)化，而按照團(tuán)隊(duì)優(yōu)先做研究的思路，很難從VC那里獲得融資。

　　梁文鋒指出，團(tuán)隊(duì)目標(biāo)很明確，不做垂類和應(yīng)用，而是做研究、做探索。在研究經(jīng)費(fèi)方面，幻方作為出資人之一，有充足的研發(fā)預(yù)算。據(jù)了解，幻方量化為國內(nèi)頭部量化機(jī)構(gòu)之一。2021年，幻方量化的管理規(guī)模曾一度突破千億元大關(guān)。目前，其管理規(guī)模在數(shù)百億元。

　　唐勁草對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道分析稱，投資人集體錯(cuò)過DeepSeek是由多重原因?qū)е碌摹＿^去兩年，AI領(lǐng)域的投資主要集中在具有強(qiáng)大算力基礎(chǔ)、擁有頂級AI研究團(tuán)隊(duì)的公司。例如，OpenAI、Anthropic等企業(yè)獲得了微軟、Google等巨頭的數(shù)十億美元投資，而中國市場的“六小虎”也獲得了大額融資，重點(diǎn)發(fā)展超大規(guī)模算力驅(qū)動(dòng)的模型。DeepSeek在早期階段并未展現(xiàn)出與這些巨頭相當(dāng)?shù)氖袌鲇绊懥?，因此被投資機(jī)構(gòu)忽視。

　　當(dāng)時(shí)，大多數(shù)投資機(jī)構(gòu)關(guān)注的是“AI+算力”模式，認(rèn)為高性能計(jì)算（HPC）和GPU資源將成為AI競爭的核心壁壘。而DeepSeek的策略更傾向于“AI+優(yōu)化”，即通過更高效的模型架構(gòu)和算法來降低算力需求，這種模式在早期階段不被投資人看好。

　　基石資本投資部執(zhí)行董事張任奇認(rèn)為，由于DeepSeek采取低調(diào)策略、缺乏明星創(chuàng)始人、早期市場環(huán)境的競爭壓力等因素，其直到技術(shù)突破和開源策略顯現(xiàn)效果后才引發(fā)高度關(guān)注。

　　“其實(shí)，投資機(jī)構(gòu)在2024年也都關(guān)注到了DeepSeek?！睆埲纹嬲f。只不過，一方面，得益于其背后私募量化基金幻方量化的雄厚資金支持以及對存量的GPU芯片的使用，公司并不需要外部資金的注入；另一方面，DeepSeek的低價(jià)策略雖吸引關(guān)注，但也讓大部分投資人對其商業(yè)模式產(chǎn)生疑問，DeepSeek也并未去尋求大模型的產(chǎn)品化和商業(yè)化。

　　目前，DeepSeek的崛起引發(fā)了資本市場的高度關(guān)注，其估值在短期內(nèi)迅速上升。一位一線投資機(jī)構(gòu)的合伙人對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道表示，“肯定有一些投資機(jī)構(gòu)去找過DeepSeek，想投進(jìn)去，但它大概率暫時(shí)不會(huì)接受新的融資。因?yàn)镈eepSeek是不缺錢的，它是一個(gè)很特殊的企業(yè)?！?/p>

　　DeepSeek帶來AI應(yīng)用爆發(fā)投資機(jī)會(huì) 大模型“六小虎”洗牌或加速

　　值得注意的是，雖然創(chuàng)投機(jī)構(gòu)集體錯(cuò)過對DeepSeek的早期投資，但不少創(chuàng)投機(jī)構(gòu)正在密集關(guān)注DeepSeek的快速發(fā)展對AI產(chǎn)業(yè)鏈上下游的影響，對其中孕育的新投資機(jī)會(huì)進(jìn)行提前布局。

　　張任奇分析稱，從上游算力芯片層面來看，有很多輿論認(rèn)為，DeepSeek效率極高，不再需要更多計(jì)算資源，而且由于模型的變化，現(xiàn)在一切都存在大量過剩的產(chǎn)能，DeepSeek削弱了對高端GPU的需求。

　　但根據(jù)“杰文斯悖論”，燃料效率的提高往往會(huì)增加燃料使用，如果將該理論拓展到算力領(lǐng)域，模型對算力應(yīng)用效率的提升反而會(huì)帶來算力需求的增長。所以更合理的解釋應(yīng)該是，從長遠(yuǎn)來看，這其實(shí)是對Nvidia或其他AI芯片廠商更有利的。毫無疑問，國產(chǎn)算力芯片因美國芯片禁售、性價(jià)比優(yōu)勢等因素也會(huì)受到更多關(guān)注。

　　從中游數(shù)據(jù)處理與基礎(chǔ)設(shè)施層面來看，DeepSeek的崛起推動(dòng)了推理側(cè)AI算力需求的增長，相關(guān)硬件需求加速釋放，數(shù)據(jù)要素在AI模型支持下變得愈發(fā)重要。

　　從下游應(yīng)用端來看，預(yù)計(jì)會(huì)有更多模型廠商快速復(fù)現(xiàn)DeepSeek，從而極大降低AI應(yīng)用的開發(fā)成本，加速大模型在傳媒、影視、企業(yè)服務(wù)等行業(yè)的推廣，加速推動(dòng)更多爆款應(yīng)用的出現(xiàn)。AI應(yīng)用層具有創(chuàng)新能力和市場優(yōu)勢的軟件公司將被資本關(guān)注。

　　“我們主要關(guān)注DeepSeek對AI產(chǎn)業(yè)鏈下游的影響，此前，成本是制約AI應(yīng)用發(fā)展的重要因素，隨著大模型使用成本的不斷降低，和智能水平的提升，AI應(yīng)用將更具有爆發(fā)的潛力和商業(yè)化價(jià)值，同時(shí)可能會(huì)推動(dòng)端側(cè)智能的發(fā)展?！本藕蟿?chuàng)投創(chuàng)始人王嘯對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道說。

　　他指出，九合繼續(xù)看好在具體場景下，滿足特定需求的AI應(yīng)用。開源模型的崛起將使大模型更普及化，也將加速大模型行業(yè)的出清。除了技術(shù)和發(fā)展中的風(fēng)險(xiǎn)之外，中美之間在AI領(lǐng)域的博弈日趨激烈，九合在看項(xiàng)目時(shí)也會(huì)去關(guān)注國際風(fēng)險(xiǎn)。

　　反觀此前飽受追捧的大模型“六小虎”，目前正面臨DeepSeek爆火所帶來的多重挑戰(zhàn)。

　　新鼎資本董事長、創(chuàng)始人張馳對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道表示，DeepSeek是開源免費(fèi)策略，它會(huì)導(dǎo)致行業(yè)里其他家大模型公司也得跟進(jìn)，大家短時(shí)間都很難賺到錢，商業(yè)化路徑會(huì)受到影響。同時(shí)，行業(yè)的洗牌會(huì)加速。“六小虎”可能會(huì)做出裁員、降成本的舉措，以新模式來最低成本地去發(fā)展，不像以前那樣大規(guī)模地?zé)X。

　　唐勁草建議，“六小虎”加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新，探索差異化的產(chǎn)品和服務(wù)，以應(yīng)對新的市場競爭。同時(shí)，關(guān)注成本控制和商業(yè)化路徑，尋找與其他企業(yè)的合作機(jī)會(huì)，優(yōu)化資源配置，以在新的市場環(huán)境中找到適合自己的定位。

　　具體來說，一是，尋求差異化競爭，可以深入分析自身技術(shù)特點(diǎn)和資源優(yōu)勢，找到與大廠及其他競爭對手不同的切入點(diǎn)。如MiniMax可在AI虛擬社交領(lǐng)域繼續(xù)深耕，打造更具沉浸感和個(gè)性化的虛擬社交體驗(yàn)。

　　二是，針對特定用戶群體的需求提供定制化服務(wù)。例如，針對專業(yè)科研人員，提供專業(yè)知識(shí)圖譜構(gòu)建、科學(xué)文獻(xiàn)分析等深度服務(wù)；針對中小企業(yè)，提供低成本、易部署的AI解決方案。

　　三是，區(qū)域市場定位，關(guān)注不同區(qū)域的市場需求差異和政策環(huán)境。如果在某些地區(qū)有政策支持、產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)或用戶基礎(chǔ)較好，可以將其作為重點(diǎn)市場進(jìn)行深耕，如智譜AI可借助北京的資源優(yōu)勢，在京津冀地區(qū)拓展業(yè)務(wù)。

　　四是，技術(shù)與應(yīng)用的結(jié)合點(diǎn)定位，找準(zhǔn)技術(shù)在不同應(yīng)用場景中的最佳結(jié)合點(diǎn)。比如百川智能可以利用其語言模型優(yōu)勢，在智能寫作、智能翻譯等內(nèi)容創(chuàng)作領(lǐng)域深入挖掘，提供高效、精準(zhǔn)的服務(wù)。