美國，重大變數(shù)！
美國的現(xiàn)金儲備面臨大變數(shù)！
據(jù)彭博社最新報道，美國財政部領(lǐng)導(dǎo)層的變動可能會改變該部門處理存放在美聯(lián)儲現(xiàn)金的方式，策略師警告稱，此舉將對美國債務(wù)市場產(chǎn)生連鎖影響。
美國銀行和Wrightson ICAPLLC等公司表示，隨著美國財政部現(xiàn)金余額（確保美國始終能夠支付賬單的緩沖資金）減少，美國財政部在美聯(lián)儲賬戶中的資金可能會減少。這將使政府能夠減少短期債務(wù)的發(fā)行，并有可能在債務(wù)上限恢復(fù)、現(xiàn)金儲備減少的情況下為納稅人節(jié)省資金。預(yù)計余額將繼續(xù)下降，直到債務(wù)上限再次被取消或暫停。
另外，彭博社的數(shù)據(jù)顯示，美國股市在當?shù)貢r間周三創(chuàng)下新高，打破了歷史紀錄，這使得標準普爾500指數(shù)的所謂遠期收益率（預(yù)期利潤占股票價格的百分比）下降到3.9%。國債拋售則使10年期國債收益率升至4.65%。這意味著兩者之間的差額，即所謂的股票風險溢價，或投資者因持有股票的風險而獲得的額外補償已降至負值，達到了2002年互聯(lián)網(wǎng)繁榮與蕭條時期的水平。
美國財政部的變化
美國財政部債務(wù)負擔在短期國庫券和附息證券之間的構(gòu)成細目在過去幾個季度一直保持穩(wěn)定，這是特朗普總統(tǒng)競選期間的焦點問題。但許多知名人士批評前財政部長耶倫發(fā)行了太多短期國庫券。
“財政部的新團隊可能會重新考慮近年來大規(guī)模的預(yù)防性現(xiàn)金儲備政策，”Wrightson ICAP首席經(jīng)濟學(xué)家Lou Crandall在當?shù)貢r間周五接受采訪時表示?！拔艺J為，如果美國真的將現(xiàn)金余額降至過去的標準，他們不會面臨任何嚴重的運營風險，而且如果他們確實想縮減國庫券發(fā)行量，這種舉措還可以推遲財政部對有息債券拍賣規(guī)模進行調(diào)整?！?/p>
目前正在等待任命財政部長一職的貝森特是一些人士之一，他認為，依靠短期債務(wù)為赤字融資的決定會通過降低長期利率來刺激經(jīng)濟發(fā)展，而耶倫財政部否認了這一指控。美國銀行策略師馬克·卡巴納和凱蒂·克雷格表示，由貝森特牽頭的財政部最早可能在下個月美國債務(wù)管理人員召開季度債務(wù)再融資會議時釋放出降低現(xiàn)金余額目標的信號。
根據(jù)美國財政部周四公布的數(shù)據(jù)，截至1月22日，美聯(lián)儲持有的國庫一般賬戶現(xiàn)金余額為6650億美元。數(shù)據(jù)顯示，這一數(shù)字低于去年4月份9620億美元的峰值，也低于去年約7480億美元的平均水平。
早在2015年，財政部就制定了一項政策，即在賬戶中保留至少五天的支出金額，即至少1500億美元，以防意外中斷導(dǎo)致其無法進入債務(wù)市場。在此之前，它只保留了兩天的現(xiàn)金。但隨著預(yù)算赤字開始飆升，這一緩沖的規(guī)模已經(jīng)擴大。美國國債未償還余額已從2015年底的約13萬億美元飆升至超過28萬億美元。
另一件值得關(guān)注的事
即使將現(xiàn)金余額調(diào)整數(shù)十億美元，也能讓財政部減少出售國債，從而減輕利率上行壓力。而國債收益率上行的確也給股市帶來了壓力。
自2022年年中開始量化緊縮政策以來，美聯(lián)儲已將其持有的政府債券減少了2萬多億美元。巴克萊銀行和美國銀行的策略師最近將縮表結(jié)束時間預(yù)測從3月推遲至9月，理由是融資市場波動性低迷，且美聯(lián)儲缺乏有關(guān)資產(chǎn)負債表計劃的溝通。
這帶來的后果是美國國債收益率的持續(xù)高企，美股相對債市估值達到互聯(lián)網(wǎng)泡沫以來最高水平。彭博社的數(shù)據(jù)顯示，美國股市在當?shù)貢r間周三創(chuàng)下新高，打破了歷史紀錄，這使得標準普爾500指數(shù)的所謂遠期收益率（預(yù)期利潤占股票價格的百分比）下降到3.9%。國債拋售則使10年期國債收益率升至4.65%。這意味著風險溢價水平已跌入負值區(qū)間，達到了2002年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂期間的水平。
分析人士認為，若國債收益率持續(xù)強勢，對估值本就比較高的美股來說，終會有致命一擊。美國財政部若能改變這種現(xiàn)狀，則股市高估值亦有實現(xiàn)軟著陸的可能。當然，由于此前美國國債持續(xù)走熊，很多資金也忌憚債券投資風險。而若國債收益率掉頭向下，是否也會吸走一部分資金，讓美股估值實現(xiàn)快速回歸。也就是說，美國財政部的最新動作不能太過激進，否則有可能會因掉頭太快，引發(fā)一些不可預(yù)料的事情。
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