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資金面偏緊“小錢荒”再現(xiàn)？央行今日再向市場(chǎng)凈投放982億元

快訊 2025年01月20日 13:45 10 admin

　　來源：財(cái)聯(lián)社

　　繼上周央行超萬億元凈投放后，今日央行再向市場(chǎng)投放流動(dòng)性。今日，央行進(jìn)行1230億元7天期逆回購(gòu)操作，當(dāng)日實(shí)現(xiàn)凈投放982億元。

　　本周資金面的核心變量，是央行的對(duì)沖方式，市場(chǎng)靜待央行加大投放。業(yè)內(nèi)人士對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，伴隨春節(jié)臨近，接下來央行還會(huì)開展較大規(guī)模14天期逆回購(gòu)，但資金面偏緊的狀況可能還會(huì)延續(xù)一段時(shí)間。

　　“1月DR007等資金利率中樞出現(xiàn)一定幅度上行的可能性比較大，與之前兩個(gè)月相比，流動(dòng)性會(huì)相對(duì)偏緊一些。這也有利于穩(wěn)定外匯市場(chǎng)，避免人民幣貶值預(yù)期過度聚集。”業(yè)內(nèi)人士表示。

　　節(jié)前流動(dòng)性偏緊 “小錢荒”階段再現(xiàn)？

　　今日，央行進(jìn)行1230億元7天期逆回購(gòu)操作，由于今日有248億元逆回購(gòu)到期，當(dāng)日實(shí)現(xiàn)凈投放982億元。上周央行開展9584億元的超大規(guī)模逆回購(gòu)，隨后兩日向市場(chǎng)釋放了12989億元的流動(dòng)性，不過市場(chǎng)認(rèn)為，央行雖有加大流動(dòng)性投放，但整體仍偏審慎，并未降準(zhǔn)，資金面整體趨緊，“小錢荒”階段性再現(xiàn)。

　　從資金利率來看，隨著央行加大投放力度小幅回落。上周五，資金利率漲跌互現(xiàn)。Shibor隔夜上行1.5個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.848%，7天Shibor下行15.3個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.039%。從回購(gòu)利率表現(xiàn)看，DR007加權(quán)平均利率下降至2.1244%，高于政策利率水平。上交所1天國(guó)債逆回購(gòu)利率（GC001）上升至3.495%。截至發(fā)稿，資金利率繼續(xù)下降，隔夜Shibor報(bào)1.8350%，7天Shibor報(bào)2.013%。

　　觀望節(jié)前流動(dòng)性，市場(chǎng)認(rèn)為仍將維持緊平衡。首先，本周逆回購(gòu)規(guī)模仍然較大。1月20日，央行本周逆回購(gòu)到期規(guī)模總計(jì)達(dá)到14，848億元。具體來看，周一到期規(guī)模為248億元，周二550億元，周三顯著增加至9595億元，周四為3405億元，周五1050億元，均為7天期。

　　東方金城首席宏觀分析師王青對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，盡管近日央行逆回購(gòu)凈投放規(guī)模超萬億，而且伴隨春節(jié)臨近，接下來央行還會(huì)開展較大規(guī)模14天期逆回購(gòu)，但資金面偏緊的狀況可能還會(huì)延續(xù)一段時(shí)間。

　　“我們判斷1月DR007等資金利率中樞出現(xiàn)一定幅度上行的可能性比較大，與之前兩個(gè)月相比，流動(dòng)性會(huì)相對(duì)偏緊一些。這也有利于穩(wěn)定外匯市場(chǎng)，避免人民幣貶值預(yù)期過度聚集?！蓖跚啾硎?。

　　民生證券固收分析師譚逸鳴認(rèn)為，春節(jié)前資金面或延續(xù)緊平衡狀態(tài)，銀行間流動(dòng)性缺口仍需填補(bǔ)，一是地方債的發(fā)行逐步增多，二是社融信貸投放多增下對(duì)流動(dòng)性的擠占，三是稅期與跨春節(jié)對(duì)資金的擾動(dòng)，故而資金價(jià)格偏貴、波動(dòng)偏大的情形或一定程度上仍然存在。

　　節(jié)前央行料加大投放力度 降準(zhǔn)預(yù)期漸濃

　　面臨1月稅期，歷年往往通過多投逆回購(gòu)、降準(zhǔn)和MLF等形式對(duì)沖，據(jù)統(tǒng)計(jì)2019-2024年央行在1月稅期投放資金規(guī)模多在1.5萬億以上，而今年僅凈投放不到5000億元。稅期過后，央行會(huì)加大投放量嗎？

　　對(duì)于本周央行的操作，市場(chǎng)預(yù)期將會(huì)加大貨幣投放力度平抑資金波動(dòng)，引導(dǎo)資金面趨于平衡。而從方式上而言，降準(zhǔn)仍可期。

　　譚逸鳴表示，具體從方式上來說，降準(zhǔn)仍然可以期待。“一方面，支持性的貨幣政策立場(chǎng)下，流動(dòng)性的平穩(wěn)均衡仍是大前提， 另一方面，隨著政府債發(fā)行逐漸放量、大行負(fù)債端資金壓力較大，或需要央行加碼投放進(jìn)行呵護(hù)，疊加歷史上臨近跨春節(jié)，資金面通常有收斂壓力，央行往往通過加大投放、適時(shí)降準(zhǔn)以對(duì)沖?！?/p>

　　王青認(rèn)為，當(dāng)前央行已暫停二級(jí)市場(chǎng)國(guó)債買入操作，接下來會(huì)通過加大公開市場(chǎng)逆回購(gòu)操作力度，繼續(xù)實(shí)施較大規(guī)模的買斷式逆回購(gòu)，適量續(xù)作MLF等其他政策工具，保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕，資金面持續(xù)大幅收緊的可能性也不大。背后的主要原因在于，年初宏觀政策在穩(wěn)增長(zhǎng)方向持續(xù)發(fā)力，貨幣政策基調(diào)已由“穩(wěn)健”轉(zhuǎn)向“適度寬松”，強(qiáng)調(diào)“保持流動(dòng)性充裕”。

　　“接下來面臨跨春節(jié)，央行的對(duì)沖方式是資金面的核心變量，最優(yōu)的情景是降準(zhǔn)，窗口期可能在1月20日特朗普就任之后，如果加征關(guān)稅10%落地，可能會(huì)有較大力度的降準(zhǔn)?！比A西宏觀固收分析師肖金川表示。

　　“著眼于支持一季度銀行“信貸開門紅”，緩解近期存款增速放緩對(duì)銀行信貸投放能力的影響，同時(shí)支持年初較大規(guī)模的政府債券發(fā)行，不排除春節(jié)前降準(zhǔn)的可能。這也能兼顧春節(jié)前流動(dòng)性安排?！蓖跚嘀赋?。

　　（財(cái)聯(lián)社記者 曹韻儀）

標(biāo)簽： 資金面 小錢 央行

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