政策底后盈利底靜待出現(xiàn)，哪些行業(yè)將困境反轉？

快訊 2025年01月19日 04:30 1 admin

　　未來出海仍然是我國藥企的必經(jīng)之路，產(chǎn)品力強和渠道能力強的出海藥企有望獲得先機。而集采已經(jīng)從化學仿制藥擴展到高值耗材、體外診斷等各個細分領域，醫(yī)保談判帶來的悲觀預期，也已經(jīng)反映到相關公司的估值中。隨著創(chuàng)新藥械支持政策的出臺，板塊或將迎來新一輪成長。

　　財政政策密集發(fā)力 ?相關行業(yè)資金面壓力緩解

　　2024年和財政支出相關的行業(yè)，還面臨應收賬款及壞賬壓力大、現(xiàn)金流偏緊的問題。其中，計算機行業(yè)和基建行業(yè)也是A股市場里為數(shù)不多的2024年前三季度經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額持續(xù)為負的行業(yè)。

　　12月重要會議提出要實施更加積極的財政政策，上周財政部表示“將密切跟蹤國際國內(nèi)形勢，適時進行科學設計和動態(tài)調(diào)整，梯次拿出我們的政策‘后手’”。預計3月兩會將會明確財政支出力度，包括赤字率、特別國債等的信息。

　　伴隨逆周期政策發(fā)力，計算機板塊將受益于宏觀環(huán)境回暖。計算機行業(yè)下游to G/to B占比高，同時2024年不少頭部公司已經(jīng)做了人員優(yōu)化，2025年不論是營收端還是成本端，都可能出現(xiàn)財報層面的修復。

　　目前多模態(tài)大模型發(fā)展，主流模型日均Token已達萬億，國內(nèi)AI應用需求爆發(fā)，字節(jié)豆包月活數(shù)量已位居全球前列。國內(nèi)國產(chǎn)芯片進步迅速，配套智算中心的需求也不斷提升。2024年字節(jié)跳動的資本開支達到800億元，2025年有望達到1600億元，包括900億元的AI算力的采購，700億元的IDC基建以及網(wǎng)絡設備等，算力基礎設施建設將顯著加速。

　　此外，基建企業(yè)由于經(jīng)營需要墊資，導致應收類資產(chǎn)體量較大，隨著本輪化債政策落地促進資金回收，地方財政或邊際好轉帶動央國企需求、經(jīng)營質量等方面改善。2024年基建行業(yè)資金面整體承壓，上半年專項債發(fā)行較慢，8-9月后開始加速。而財政部超10萬億元的一攬子化債方案推出之后，基建行業(yè)減值損失也可能會好于此前預期。

　　同時行業(yè)現(xiàn)金流改善后，疊加市值管理要求，央國企分紅能力和意愿也會強化。國資委明確表示將把提升中央企業(yè)控股上市公司投資價值、強化投資者回報作為一項長期工作，對于長期破凈的基建行業(yè)公司來說，基本面改善和股息回報也有望推動一輪估值抬升。就投資者而言，在指數(shù)化投資日趨流行的當下，通過配置上述對應行業(yè)的ETF，或許能夠實現(xiàn)事半功倍?！?/p>

　　（作者系某公募指數(shù)投資總監(jiān)。文中基金僅為舉例分析，不作買賣推薦。）

標簽：反轉困境盈利