最懂蘋果的分析師：蘋果今年將面臨更嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，市場過度樂觀了，股價有下跌風(fēng)險
來源：華爾街見聞
郭明錤產(chǎn)業(yè)調(diào)查研究指出，蘋果在2025年將面臨更為嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，包括iPhone增長幾乎停滯、AI服務(wù)仍未有貢獻(xiàn)、以及中國業(yè)務(wù)持續(xù)萎縮等。
市場對蘋果過度樂觀了？
當(dāng)?shù)貢r間周五，天風(fēng)國際分析師郭明錤表示，蘋果在2025年面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，iPhone出貨量增長近乎停滯，即便新款iPhone SE4發(fā)售也難以提振銷量，中國業(yè)務(wù)持續(xù)萎縮，并且AI服務(wù)仍未有貢獻(xiàn)。
以下是完整報告：
iPhone銷量難言樂觀、中國業(yè)務(wù)持續(xù)萎縮
Apple保守看待iPhone展望，供應(yīng)鏈調(diào)查顯示2025年出貨量低于市場共識約8–10%。Apple與關(guān)鍵供應(yīng)商討論2025年iPhone生產(chǎn)規(guī)劃時，持謹(jǐn)慎態(tài)度面對展望。
即便有新款iPhone SE4 （預(yù)計(jì)約1H25中期發(fā)售），2025年上半年iPhone出貨量約同比下降6% （1Q25是因?yàn)楸苊庠赥rump上任后的關(guān)稅故提早于1月拉貨故約同比持平，2Q25衰退）。
2024年12月中國市場智能手機(jī)出貨量約與2023年同期持平，但iPhone同比下降約10–12%，代表iPhone在中國市占率仍持續(xù)萎縮。
預(yù)計(jì)2H25量產(chǎn)的超薄iPhone （最薄處約5.5mm） 與規(guī)劃中的折迭iPhone，因追求薄型設(shè)計(jì)故不支援實(shí)體SIM卡，而可能僅支援eSIM。因中國市場目前不推廣僅支援eSIM之手機(jī)，故此兩款機(jī)型若不改變設(shè)計(jì)，將不利出貨動能。
超薄iPhone 17出貨量雖高于iPhone Plus，但仍不足以帶動iPhone銷售，關(guān)鍵在于部分零組件降規(guī)但維持高售價、用戶體驗(yàn)本質(zhì)仍與目前iPhone相似等。
iPhone 2024年出貨量約2.2億部，預(yù)計(jì)2025年約2.2–2.25億部，低于市場共識的2.4億部 （或更高）。
AI服務(wù)仍未有貢獻(xiàn)
至今尚無證據(jù)顯示Apple Intelligence能貢獻(xiàn)硬體換機(jī)潮與服務(wù)營收。
Tim Cook在上個月接受Wired採訪時，表示從未在內(nèi)部討論過收費(fèi)事宜，這代表先前部分分析師與媒體預(yù)期Apple Intelligence能在可見未來收費(fèi)并帶動服務(wù)業(yè)務(wù)為過于樂觀的想法。
先前調(diào)查顯示大部分的iPhone用戶對Apple Intelligence不感興趣，這與供應(yīng)鏈調(diào)查吻合，亦即自Apple提供Apple Intelligence以來，對iPhone換機(jī)潮并無任何幫助。
Apple欲推廣端側(cè)AI面臨數(shù)個產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)，例如：Apple在WWDC 2024發(fā)布Apple Intelligence后雖引起高度關(guān)注，但與數(shù)月后快速進(jìn)化后的云端AI對比，吸引力大幅下降。
我并非看壞Apple Inteliigence的長期趨勢，但綜合上述，尚未發(fā)現(xiàn)Apple Intelligence能貢獻(xiàn)硬體換機(jī)潮與服務(wù)營收的證據(jù)，故至少須謹(jǐn)慎面對市場先前過度樂觀導(dǎo)致的潛在下行風(fēng)險。
風(fēng)險提示及免責(zé)條款
市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。本文不構(gòu)成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標(biāo)、財務(wù)狀況或需要。用戶應(yīng)考慮本文中的任何意見、觀點(diǎn)或結(jié)論是否符合其特定狀況。據(jù)此投資，責(zé)任自負(fù)。
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