混合基金遇冷 公募發(fā)行冰火兩重天
來源：中國經(jīng)營報
本報記者 秦玉芳 廣州報道
近來，又有2只公募基金因募集規(guī)模未達(dá)標(biāo)成立失敗。Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年年內(nèi)，有15只基金產(chǎn)品因募集規(guī)模不足發(fā)行敗北。同時，230只公募基金因規(guī)模不達(dá)標(biāo)宣布終止合同。
《中國經(jīng)營報》記者注意到，2025年開年，新增公募基金備案數(shù)量持續(xù)增加，其中，被動指數(shù)基金廣為投資者青睞。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，受股市、債市波動和利率下調(diào)因素影響，公募基金對投資者吸引力有所減弱。不過，被動投資在2024年得到大發(fā)展，指數(shù)基金整體獲得了更好的業(yè)績表現(xiàn)，未來隨著股市慢牛行情延續(xù)，投資者對被動指數(shù)基金的配置意愿將進(jìn)一步提升。
新發(fā)產(chǎn)品頻頻折戟
近日，因未滿足基金合同規(guī)定的募集備案條件而成立失敗的基金再添2只。
2024年12月13日，東方鑫裕穩(wěn)健一年持有期混合發(fā)布公告稱，截至募集期限屆滿，該基金未滿足基金合同規(guī)定的募集備案條件，因此基金合同未能生效。中信保誠上證科創(chuàng)板100指數(shù)增強型證券投資基金也于2024年11月30日發(fā)布基金合同不能生效的公告。
Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，2024年1—12月，共有15只公募基金因募集資金規(guī)模不達(dá)標(biāo)而成立失敗，其中多數(shù)為偏債和偏股的混合基金，也有部分為指數(shù)基金。
對于公募基金頻頻成立失敗的原因，華南某公募基金市場業(yè)務(wù)人士認(rèn)為，不同產(chǎn)品新發(fā)募集不成功的原因各有不同。
“分情況來看，主動權(quán)益基金新發(fā)募集難，主要是因為前幾年市場表現(xiàn)不佳，給投資者帶來了糟糕的持有體驗，進(jìn)而也影響了其對于主動權(quán)益基金創(chuàng)造超額收益能力的信心；加之市場波動導(dǎo)致大家對于后市走勢并沒有形成一致向上的預(yù)期，投入金額減少。被動權(quán)益基金產(chǎn)品方面，募集難的原因有三方面：一是投資者對后市的信心還有待觀察，二是產(chǎn)品同質(zhì)化競爭導(dǎo)致供給過剩，三是費率改革背景下，一線銷售人員的積極性該如何調(diào)動仍有待進(jìn)一步摸索?！?上述華南某公募基金市場業(yè)務(wù)人士表示。
私人財富管理師武蘇偉也指出，當(dāng)前公募基金市場競爭激烈，同質(zhì)化產(chǎn)品多，很多產(chǎn)品發(fā)行受到同類型產(chǎn)品的擠壓，導(dǎo)致募集資金困難。
武蘇偉進(jìn)一步指出，從2024年的實際情況來看，募集資金不足的產(chǎn)品可能更注重短期收益，資產(chǎn)配置相對單一，且預(yù)期收益率也相對較低，難以滿足投資者當(dāng)下追求安全性和穩(wěn)定性的需求，產(chǎn)品吸引力也相對更弱。
農(nóng)文旅產(chǎn)業(yè)振興研究院常務(wù)副院長袁帥也表示，募集資金不足的產(chǎn)品往往在設(shè)計上缺乏創(chuàng)新，在資產(chǎn)配置上過于保守或激進(jìn)，未能準(zhǔn)確捕捉市場熱點和投資者需求?！巴瑫r，這些產(chǎn)品的收益預(yù)期可能過于樂觀或模糊，導(dǎo)致投資者信心不足?！?/p>
不僅新發(fā)產(chǎn)品募集資金頻頻失利，自2024年以來公募基金因連續(xù)多日資產(chǎn)規(guī)模不達(dá)標(biāo)而觸發(fā)終止合同條款的情況也在持續(xù)增加。
Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年1—12月，共有230只公募基金因資產(chǎn)凈值低于合同約定觸發(fā)基金合同終止情形而宣布清算并終止基金合同。
市場分析人士普遍認(rèn)為，受股市、債市波動影響，部分公募基金實際業(yè)績表現(xiàn)不達(dá)預(yù)期，進(jìn)一步降低了投資者配置的意愿。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年1月9日披露最新凈值的公募基金中，逾3600只基金單位凈值低于1元。其中，近三月來總回報率為負(fù)的近2900只。
中信建投（601066.SH）也在最新研報中分析指出，2024年主動權(quán)益基金全年業(yè)績平均值和中位數(shù)均在4%左右，約66%取得正收益。
從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，混合型和指數(shù)型公募基金因觸發(fā)合同終止情形而宣布清算的數(shù)量占多數(shù)。Wind數(shù)據(jù)顯示，上述230只公募基金中，混合型公募基金達(dá)132只，指數(shù)型公募基金有63只。
從業(yè)績表現(xiàn)來看，投資于債券的純債基金和偏債混合型基金破凈情況也備受市場關(guān)注。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，上述3600余只破凈的公募基金中，債券型和偏債混合型基金有214只，占比5.9%。
在多元化配置理念成為共識的當(dāng)下，緣何混合型公募基金募集規(guī)模不足的情況屢見不鮮？中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜表示，隨著利率的多次調(diào)整，偏債混合型基金的收益率收益下行，對投資者的吸引力越來越小 。
同時，偏股混合型基金業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)勢并不凸顯，使得投資者對其配置的意愿呈現(xiàn)明顯減弱趨勢。招商證券在《2024年基金市場回顧及2025年展望》中指出，2024年主動偏股型基金平均收益率為3.5%。從規(guī)模上看，總體回落，目前可獲得的規(guī)模較上年年末下降2.87%。
Wind數(shù)據(jù)也顯示，2024年四季度新發(fā)產(chǎn)品中，混合型基金、債券型基金新發(fā)數(shù)量分別為47只和62只，發(fā)行份額占比分別為4.31%和47.08%，發(fā)行數(shù)量及份額占比較三季度均明顯下降。
被動指數(shù)基金“吸金”
新發(fā)和存量公募基金“吸金”遇冷的同時，部分公募基金對投資者的吸引力仍在逆勢升溫。
據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2024年四季度，280只基金新成立，發(fā)行份額3173億元，發(fā)行數(shù)量及份額較三季度增速明顯。其中，股票型基金發(fā)行數(shù)量和發(fā)行份額占比均有所上升。
得益于2024年ETF爆發(fā)，被動指數(shù)型基金成為市場關(guān)注熱點。中信建投在最新研報中表示，從新申報基金情況來看，2024年12月30日—2025年1月3日共有39只公募基金產(chǎn)品上報證監(jiān)會并已被接收申請材料。從類型上看，包括21只指數(shù)型基金、9只債券型基金、6只混合型基金、2只FOF基金和1只股票型基金。
招商證券也指出，從非貨公募基金的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，債券型基金與被動股票型基金是2024年新發(fā)和規(guī)模增量的主力。截至目前，全市場被動指數(shù)型基金總數(shù)為2312只，合計管理規(guī)模48479.6億（ETF規(guī)模為估算值且已剔除ETF聯(lián)接規(guī)模）?；鹦掳l(fā)規(guī)模創(chuàng)歷史新高，中證A500系列成爆品。從行業(yè)格局來看，頭部基金公司的集中度穩(wěn)步提升。
天使投資人、資深人工智能專家郭濤也表示，目前，指數(shù)基金、量化基金等被動型基金產(chǎn)品更受市場青睞。在郭濤看來，這類產(chǎn)品具有投資門檻低、收益表現(xiàn)穩(wěn)定、配置策略多樣化等特點和趨勢，更匹配當(dāng)前投資者對低風(fēng)險的穩(wěn)固收益和權(quán)益資產(chǎn)多元化布局的需求。
此外，“固收+”類公募產(chǎn)品仍是投資配置的熱門選擇。上述華南某公募基金市場業(yè)務(wù)人士指出，最近一段時間，從一線調(diào)研反饋和實際運行的角度來看，投資者對于“固收+”產(chǎn)品的認(rèn)可度在提升。
“一方面，以固收打底，絕大多數(shù)投資者更加傾向于獲得穩(wěn)健的投資體驗；另一方面，‘9·24’行情以來的市場情緒被調(diào)動起來，投資者對于牛市的期許還在，也希望如果市場有行情的時候，自己不踏空?！鄙鲜鋈A南某公募基金市場業(yè)務(wù)人士表示。
招商證券分析認(rèn)為，當(dāng)前，市場利率已下行至較低水平，具有絕對收益訴求的資金須向權(quán)益資產(chǎn)尋求收益，固收+基金等含權(quán)資產(chǎn)的關(guān)注度有望回升。
從投資者角度來看，當(dāng)前環(huán)境下，投資者對公募基金產(chǎn)品的配置需求更加多樣化。郭濤指出，投資者對公募基金產(chǎn)品的配置越來越強調(diào)安全性和穩(wěn)定性，傾向于選擇低風(fēng)險、高流動性的產(chǎn)品，同時也更加注重長期收益和復(fù)利效應(yīng)，傾向于選擇長期持有的產(chǎn)品。此外，“投資者更加注重個性化和定制化服務(wù)，希望獲得更多的專業(yè)建議和支持。與此前相比，投資者的需求更加多元化和個性化”。
面對市場需求的變化，金融機構(gòu)也在豐富產(chǎn)品體系，強化多樣化公募基金產(chǎn)品的市場供給。
武蘇偉認(rèn)為，當(dāng)前，金融機構(gòu)在創(chuàng)新產(chǎn)品設(shè)計和配置策略、提高基金公司的品牌和聲譽、加強投資者教育和客戶服務(wù)等方面都面臨著新的挑戰(zhàn)。為了應(yīng)對這些挑戰(zhàn)，金融機構(gòu)需要加強與投資者的溝通和交流，了解投資者的需求和風(fēng)險偏好，從而提供更加符合投資者需求的基金產(chǎn)品。“金融機構(gòu)需要持續(xù)提升自身的風(fēng)險管理能力，加強與同業(yè)機構(gòu)的合作和交流，共同推動公募基金市場的健康發(fā)展?！?/p>
在柏文喜看來，當(dāng)前市場競爭加劇，一些新發(fā)基金募集資金不足的現(xiàn)象可能在短期內(nèi)仍將持續(xù)，但隨著市場環(huán)境的改善和基金公司產(chǎn)品創(chuàng)新能力的提升，投資者對公募基金配置的需求將進(jìn)一步增加，市場依然充滿活力。
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