來(lái)源：機(jī)構(gòu)之家

　　2025年1月7日，香港聯(lián)交所披露，移卡計(jì)劃發(fā)行并配售1，915萬(wàn)股股份，占公司已發(fā)行股本的約4.32%，以向外部投資者籌集額外資金。此次認(rèn)購(gòu)所得款項(xiàng)的凈額預(yù)計(jì)約為1.892億港元，這些資金將用于支持移卡在海外及人工智能業(yè)務(wù)的發(fā)展。

　　為了確保此次發(fā)行及配售能夠順利完成，移卡已于2025年1月6日（交易時(shí)段后）與補(bǔ)足賣(mài)方Creative Brocade? International Limited及配售代理中信里昂證券簽訂了配售及認(rèn)購(gòu)協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，補(bǔ)足賣(mài)方同意出售其持有的1，915萬(wàn)股股份，配售代理將作為賣(mài)方代理，盡力促使按每股10.10港元的價(jià)格完成配售。同時(shí)，補(bǔ)足賣(mài)方（作為主事人）有條件同意以與配售價(jià)相等的認(rèn)購(gòu)價(jià)格認(rèn)購(gòu)，而移卡也有條件同意發(fā)行1，915萬(wàn)股認(rèn)購(gòu)股份。

　　補(bǔ)足賣(mài)方為一家注冊(cè)于英屬處女群島的獲豁免有限公司，是移卡的控股股東。其由Brocade Creation Investment Limited（持股99.9%）和Creative Brocade Ltd．（持股0.1%）組成。Brocade Creation Investment Limited由Brocade Creation Limited全資擁有，而B(niǎo)rocade Creation Limited為劉穎麒于2020年1月2日成立的全權(quán)信托的控股工具，信托的全權(quán)受益人包括劉穎麒本人。Creative Brocade Ltd．由劉穎麒全資擁有。補(bǔ)足賣(mài)方持有1.60億股股份，占移卡截至本公告日期2025年1月7日已發(fā)行股本的約36.17%。

　　根據(jù)該協(xié)議，補(bǔ)足賣(mài)方所持移卡的股權(quán)比例將從截至此次公告日期2025年1月7日的約36.17%減少至配售完成后約31.85%。然而，隨著認(rèn)購(gòu)?fù)瓿桑蛞瓶ü杀镜臄U(kuò)大，補(bǔ)足賣(mài)方的持股比例將回升至約34.67%。

　　然而，市場(chǎng)對(duì)移卡此次配股增資方案的反應(yīng)并不積極。根據(jù)該協(xié)議，移卡配售價(jià)定為每股10.10港元，較配售及認(rèn)購(gòu)協(xié)議簽署當(dāng)日聯(lián)交所收市價(jià)每股11.10港元折讓約9%。消息公布后的首個(gè)交易日，移卡股價(jià)一度下跌10.81%，觸及9.900港元/股。最終，股價(jià)收于9.970港元/股，跌幅為10.18%。此后，股價(jià)的下跌趨勢(shì)持續(xù)，公告發(fā)布的第二天繼續(xù)走低，截至2025年1月8日收盤(pán)，移卡股價(jià)報(bào)8.720港元/股，跌幅進(jìn)一步擴(kuò)大至12.54%，兩天累計(jì)跌幅超過(guò)20%。

　　“基本盤(pán)”支付業(yè)務(wù)收入下滑，高管薪酬依舊高企

　　移卡是一家以支付為基礎(chǔ)的科技平臺(tái)，2020年6月在香港聯(lián)交所上市，主要業(yè)務(wù)分為一站式支付服務(wù)、商戶解決方案和到店電商服務(wù)三大板塊。盡管移卡在支付行業(yè)擁有較強(qiáng)的市場(chǎng)地位，但在營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)方面的表現(xiàn)令人擔(dān)憂。

　　從2021年到2024年6月30日，移卡的營(yíng)業(yè)收入雖然有所增長(zhǎng)但同比增速總體呈下降趨勢(shì)，分別為30.59億元、34.18億元、39.51億元和15.78億元，同比增速為33.40%、11.75%、15.58%和-23.5%。然而，凈利潤(rùn)卻持續(xù)惡化，分別為3.83億元、0.96億元、0.10億元和0.33億元，同比增速分別為-13.00%、-74.96%、-89.47%和7.3%。盡管2024年上半年凈利潤(rùn)略有回升，但整體趨勢(shì)依然顯示，移卡的盈利能力正承受嚴(yán)峻的壓力。

　　移卡的收入主要來(lái)源于三個(gè)業(yè)務(wù)板塊，其中一站式支付服務(wù)是最為核心的業(yè)務(wù)。自2021年至2023年，一站式支付服務(wù)收入分別為22.68億元、27.54億元和34.85億元，占總收入的比重分別為74.2%、80.6%和88.2%。收入持續(xù)增長(zhǎng)，主要得益于GPV總量的增加、費(fèi)率提升、有效的營(yíng)銷策略和活躍商戶數(shù)的增加。然而，2024年上半年該板塊收入為13.47億元，同比下降26.6%，主要受GPV總量下降的影響。

　　另一方面，商戶解決方案的收入從2021年的6.42億元下降至2022年的3.10億元，但在2023年有所回升，達(dá)到3.63億元。該業(yè)務(wù)的收入占總收入的比重分別為21%、9.1%和9.2%。2021年收入增長(zhǎng)主要得益于一站式支付服務(wù)客戶的增加，2022年收入下降是由于公共衛(wèi)生事件期間公司對(duì)商戶提供了費(fèi)用折扣。2023年的回升，則得益于產(chǎn)品商業(yè)化的進(jìn)展以及商戶付費(fèi)意愿的提升。2024年6月30日，該板塊收入為2.02億元，同比增長(zhǎng)21.2%，主要反映了移卡在產(chǎn)品變現(xiàn)能力上的提升。

　　最后，到店電商服務(wù)板塊的收入則表現(xiàn)波動(dòng)較大。自2020年12月起提供該項(xiàng)服務(wù)以來(lái)，到店電商收入迅速增長(zhǎng)。2021年和2022年，收入分別為1.48億元和3.54億元，占總收入的比重為4.8%和10.3%。但2023年收入大幅下降至1.03億元，主要原因是公司實(shí)施了合伙人模式，并戰(zhàn)略性地讓利于商戶，以應(yīng)對(duì)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)壓力。2024年6月30日，到店電商收入為0.29億元，同比下降51.9%，主要由于業(yè)務(wù)模式的調(diào)整以及淘汰了盈利能力較低的客戶。

　　盡管移卡在2020年至2024年6月30日的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)同比增速下滑，盈利能力面臨較大壓力，但公司高層管理人員的薪酬水平依舊保持較高標(biāo)準(zhǔn)，未見(jiàn)顯著調(diào)整。特別是董事會(huì)主席、執(zhí)行董事及行政總裁劉穎麒、執(zhí)行董事、高級(jí)副總裁兼首席架構(gòu)師羅小輝，以及執(zhí)行董事兼首席財(cái)務(wù)官姚志堅(jiān)，均維持高薪。

　　具體來(lái)看，劉穎麒在2020年至2023年的薪酬分別為190.94萬(wàn)元、155.39萬(wàn)元、231.03萬(wàn)元和118.72萬(wàn)元。羅小輝的薪酬分別為243.74萬(wàn)元、473.15萬(wàn)元、399.01萬(wàn)元和367.56萬(wàn)元；姚志堅(jiān)的薪酬分別為168.30萬(wàn)元、633.92萬(wàn)元、622.71萬(wàn)元和526.29萬(wàn)元。從這些薪酬變化來(lái)看，除劉穎麒外，羅小輝和姚志堅(jiān)的薪酬在2021年出現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)，盡管后期有所下降，但下降幅度較小，整體薪酬水平仍維持在較高位置。2023年，羅小輝的薪酬為367.56萬(wàn)元，仍較2020年增長(zhǎng)了123.82萬(wàn)元；姚志堅(jiān)的薪酬為526.29萬(wàn)元，比2020年增長(zhǎng)了357.99萬(wàn)元。

　　在公司盈利持續(xù)下滑的背景下，移卡高層管理人員的薪酬未作顯著調(diào)整，這種情況無(wú)疑會(huì)引發(fā)外界對(duì)高層薪酬與公司業(yè)績(jī)之間關(guān)系的質(zhì)疑。高管薪酬保持高位，顯然與公司面臨的業(yè)績(jī)壓力不相稱，難免讓人質(zhì)疑其與公司整體表現(xiàn)是否匹配。

　　“出?！蓖卣?，深耕海外市場(chǎng)

　　在費(fèi)率穩(wěn)定、GPV波動(dòng)較大的背景下，移卡將“出?！币暈橹Ц稑I(yè)務(wù)板塊的新增長(zhǎng)點(diǎn)，寄望海外市場(chǎng)帶來(lái)更多增量機(jī)會(huì)。此次配售募集的資金中，約40%將用于擴(kuò)大移卡在亞洲各業(yè)務(wù)分部的布局，足見(jiàn)公司對(duì)海外市場(chǎng)發(fā)展的高度重視。

　　自2021年起，移卡便開(kāi)始布局海外市場(chǎng)，積極在2022年獲得美國(guó)、新加坡及香港的支付牌照，并將國(guó)內(nèi)的支付服務(wù)模式復(fù)制到海外。2023年，移卡的境外業(yè)務(wù)迎來(lái)了重要突破，成功拓展了與全球知名卡組織的合作，并與支付寶國(guó)際簽署了全球戰(zhàn)略合作意向書(shū)。

　　在新加坡和香港特別行政區(qū)，移卡先后設(shè)立了YeahPaySingapore，并獲得MPI和MSO牌照，開(kāi)始開(kāi)展本地二維碼及銀行卡收單業(yè)務(wù)。目前，移卡已為超過(guò)5，000家當(dāng)?shù)厣虘籼峁┲Ц斗?wù)，涵蓋餐飲、零售、酒店及奢侈品等多個(gè)行業(yè)，客戶包括呷哺呷哺、特威茶（TWGTea）、普爾曼酒店和勞力士等國(guó)際知名品牌。此外，移卡投資的海外公司也為星巴克、面包新語(yǔ)、必勝客等知名商戶提供商戶SaaS服務(wù)，進(jìn)一步擴(kuò)大了其境外業(yè)務(wù)布局。

　　隨著跨境支付服務(wù)網(wǎng)絡(luò)逐步完善，移卡的海外業(yè)務(wù)在2024年實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，尤其是第三季度，海外業(yè)務(wù)的GPV同比增長(zhǎng)近50%。此外，移卡不斷拓展國(guó)際知名品牌客戶，合作伙伴包括寶格麗、周大福、勞力士、MCM和美珍香等，彰顯了其全球市場(chǎng)的吸引力。

　　在支付渠道方面，移卡也取得了顯著進(jìn)展。2024年10月，旗下支付品牌正式加入銀聯(lián)國(guó)際會(huì)員并啟動(dòng)技術(shù)對(duì)接，此外已成功接入Visa和Mastercard支付網(wǎng)絡(luò)，進(jìn)一步拓展全球支付通道。與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)相比，移卡突破行業(yè)限制，吸引了汽車、鐘表等新興行業(yè)客戶，贏得更多國(guó)際品牌青睞。

　　此外，2024年，移卡將進(jìn)一步在全球開(kāi)展收付款及換匯、結(jié)匯業(yè)務(wù)，豐富公司境外產(chǎn)品矩陣，構(gòu)建移卡境外支付業(yè)務(wù)新格局，并持續(xù)深化合規(guī)管理，更加聚焦商業(yè)化，推動(dòng)海內(nèi)外支付業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展。

　　另外，移卡還通過(guò)富匙科技拓展數(shù)字商戶解決方案，已為200多家全球及區(qū)域品牌提供服務(wù)，包括星巴克、無(wú)印良品、必勝客、新百倫、Levi’s等，業(yè)務(wù)覆蓋新加坡、印尼、越南和馬來(lái)西亞等東南亞市場(chǎng)，門(mén)店超過(guò)20，000家。

　　富匙科技還計(jì)劃在東南亞推出針對(duì)餐飲行業(yè)的AIAgent應(yīng)用，幫助企業(yè)提升運(yùn)營(yíng)效率和精細(xì)化管理。該應(yīng)用預(yù)計(jì)將在2025年上半年首次落地，首個(gè)新加坡品牌客戶將率先體驗(yàn)。同時(shí)，富匙科技還將與收購(gòu)的領(lǐng)先CRM公司Ascentis展開(kāi)合作，推動(dòng)營(yíng)銷AIAgent的布局，利用自然語(yǔ)言自動(dòng)策劃和實(shí)施營(yíng)銷活動(dòng)及客戶關(guān)系管理，進(jìn)一步提升企業(yè)的運(yùn)營(yíng)效率與客戶體驗(yàn)。

　　總言之，盡管移卡面臨盈利下滑的壓力，公司依然保持高層管理人員的高薪。為應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)，移卡加速海外布局，特別是在支付和人工智能領(lǐng)域。通過(guò)獲得多地支付牌照與戰(zhàn)略合作，移卡的海外業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)，2024年第三季度海外GPV同比增長(zhǎng)近50%。公司將繼續(xù)拓展全球支付網(wǎng)絡(luò)，深化國(guó)際業(yè)務(wù)布局，推動(dòng)國(guó)內(nèi)外業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展。