“買到了理財刺客” 部分理財收益率不及預(yù)期 多家理財公司下調(diào)產(chǎn)品業(yè)績比較基準
來源：華夏時報
歲末年初，正是銀行的“銷售旺季”，往年開門紅期間，投資者不僅能獲得小禮品，還能申購到收益率更高的產(chǎn)品。
而今年，由于底層資產(chǎn)收益率不斷走低等原因，有不少理財子公司選擇下調(diào)部分產(chǎn)品的業(yè)績比較基準，以降低投資者預(yù)期。
其中，中銀理財、招銀理財、浦銀理財?shù)葯C構(gòu)，都在近期對旗下多款理財產(chǎn)品業(yè)績比較基準進行了調(diào)整，下調(diào)幅度為2BP至160BP。
“這反映了當(dāng)前市場環(huán)境的變化和理財機構(gòu)對投資者預(yù)期的審慎管理?！睎|方金誠金融業(yè)務(wù)部部門高級副總監(jiān)魯金飛對《華夏時報》記者表示，2024年銀行存款、債券等底層資產(chǎn)收益率不斷走低，促使理財子下調(diào)業(yè)績基準以貼合實際資產(chǎn)收益情況。
對投資者預(yù)期審慎管理
“買到了‘理財刺客’?！?月7日，一名北京的投資者對《華夏時報》記者表示，最近到期的幾只銀行理財收益率遠不及預(yù)期，一年前購買產(chǎn)品時業(yè)績比較基準都顯示在3%以上，但實際收益率不到2%。
從宏觀環(huán)境來看，國內(nèi)市場已全面進入“低利率時代”。隨之，理財產(chǎn)品也面臨收益空間縮窄的局面。
在此背景下，理財產(chǎn)品業(yè)績比較基準下調(diào)的趨勢延續(xù)。1月6日，招銀理財發(fā)布公告稱，擬調(diào)整發(fā)行的某款一年定開增強型固定收益類理財計劃，調(diào)整后的業(yè)績比較基準為1.9%—2.6%。經(jīng)查詢，該產(chǎn)品上一期業(yè)績比較基準為2.5%—4.2%。
2024年12月，中銀理財發(fā)布公告表示，“根據(jù)市場情況變化，公司擬于2025年7月21日起調(diào)整36只理財產(chǎn)品份額業(yè)績比較基準”。
《華夏時報》記者注意到，其中涉及的產(chǎn)品包括固收類理財、純債理財以及“含權(quán)”的固收增強類產(chǎn)品。例如，中銀理財（9個月）最短持有期純債理財產(chǎn)品，業(yè)績比較基準調(diào)整前為3.4%—4.4%（年化），調(diào)整后為2.3—3.3%（年化）。
上述產(chǎn)品為固定收益類產(chǎn)品，主要投資于債券、貨幣市場工具等固定收益類資產(chǎn)，并適當(dāng)參與以對沖為目的的金融衍生品交易。
此外，浦銀理財也對月月鑫最短持有期系列部分理財產(chǎn)品的業(yè)績比較基準及產(chǎn)品說明書相關(guān)條款文字表述進行調(diào)整?！霸略脉畏€(wěn)健款H”的業(yè)績比較基準從2.60%調(diào)整至2.20%。
所謂業(yè)績比較基準，是理財公司基于產(chǎn)品性質(zhì)、投資策略、過往經(jīng)驗、市場變化等因素對產(chǎn)品設(shè)定的投資目標，不代表產(chǎn)品的未來表現(xiàn)和實際收益。根據(jù)規(guī)定，當(dāng)監(jiān)管政策、市場環(huán)境、產(chǎn)品性質(zhì)等因素發(fā)生變化時，理財公司有權(quán)調(diào)整產(chǎn)品業(yè)績比較基準。
實際上，自2022年初以來，理財公司當(dāng)月新發(fā)人民幣固收類理財?shù)钠骄鶚I(yè)績比較基準，就呈現(xiàn)震蕩下行趨勢。
根據(jù)華源證券測算，2024年12月，平均業(yè)績比較基準下限為2.45%。由于2024年11月以來境內(nèi)各類型債券收益率大幅下降，理財產(chǎn)品業(yè)績比較基準預(yù)計還將大幅下行，新發(fā)理財產(chǎn)品平均業(yè)績比較基準下限在2025年可能將跌破2%。
此外，湖南銀行、華夏理財、廣西北部灣銀行等多家銀行或理財子也密集調(diào)整旗下產(chǎn)品的業(yè)績比較基準，此前部分產(chǎn)品的業(yè)績比較基準在3%以上，經(jīng)過調(diào)整大多已被壓降至2.7%以下。
“理財產(chǎn)品的業(yè)績基準首先是相關(guān)產(chǎn)品未來預(yù)期業(yè)績的回報，是投資者決策的一個參考?！惫獯筱y行金融市場部宏觀研究員周茂華曾對《華夏時報》記者表示，此前出現(xiàn)過少數(shù)產(chǎn)品業(yè)績參考基準與實際收益偏差較大情況，理財公司需理性、科學(xué)定價，避免參考基準偏離實際業(yè)績過遠等情況。
理財產(chǎn)品應(yīng)實施多資產(chǎn)投資策略
銀行系理財產(chǎn)品底層多為債券、貨幣市場工具等固定收益類資產(chǎn)，近年來受到市場波動影響較大。
當(dāng)前，理財市場“資產(chǎn)荒”，優(yōu)質(zhì)票息不足。2024年，除“9·24新政”及10月一攬子增量政策公布后的短暫脈沖式調(diào)整外，國債到期收益率呈現(xiàn)出單邊下行趨勢，四季度10年國債到期收益率快速突破1.7%關(guān)口。2024年12月20日，1年期國債利率跌破1%，達0.9807%，為2009年來首次。
“本次超低利率僅僅只是開端，未來仍將持續(xù)。從基本面來看，預(yù)計2025年利率會再下一個臺階。預(yù)計2025年，貨幣與財政將繼續(xù)齊發(fā)力，債市利率將穩(wěn)步下行?！敝行抛C券首席經(jīng)濟學(xué)家明明表示。
同時，存款利率也持續(xù)走低。融360數(shù)字科技研究院數(shù)據(jù)顯示，2024年11月，銀行整存整取存款1年期、2年期、3年期平均利率分別為1.562%、1.665%、2.056%，較2024年初分別下降34.0BP、45.7BP、47.8BP。
對此，浦銀理財在相關(guān)公告中也表述，近期，以國債收益率為代表的無風(fēng)險利率大幅走低，固定收益類資產(chǎn)收益率受利率下行影響明顯，收益水平出現(xiàn)明顯波動，收益中樞大幅降低?；诋?dāng)前宏觀經(jīng)濟基本面、市場利率水平、可投資產(chǎn)的靜態(tài)收益率等因素進行測算，對系列產(chǎn)品業(yè)績比較基準進行調(diào)整。
此外，回顧2024年，理財行業(yè)受到監(jiān)管仍在加強。一季度限制理財繞道保險新增高息的一般性存款，二季度終止存量手工補息合約，并叫停銀行理財與信托公司的平滑估值合作，四季度要求理財公司不得違規(guī)通過收盤價、平滑估值及自建估值模型等方式去熨平產(chǎn)品凈值波動。理財投資的“去平滑”整改正在逐步推進。
魯金飛對《華夏時報》記者表示，2024年以來各種平抑理財產(chǎn)品凈值波動的方式被監(jiān)管叫停，理財機構(gòu)選擇主動降低業(yè)績基準下限，以緩解業(yè)績壓力并提前管理投資者預(yù)期。
對此，華西證券首席經(jīng)濟學(xué)家劉郁提到，“去平滑化”對銀行理財?shù)挠绊懼皇钱a(chǎn)品業(yè)績基準下限可能需要下調(diào)，進而緩解整個資管行業(yè)的業(yè)績壓力。
劉郁表示，對于銀行理財而言，“高收益、估值穩(wěn)定與流動性”一直是投資層面的不可能三角，凈值平滑手段主要通過大幅抑制波動，降低居民贖回欲望，短暫打破了不可能三角限制?；诶碡敶婵钐娲呢搨卣?，當(dāng)平滑工具被回收后，估值穩(wěn)定性與流動性的優(yōu)先級或上升，這也意味著當(dāng)前理財收益達成業(yè)績基準下限的難度將顯著提升。
除了底層資產(chǎn)收益率下行、監(jiān)管政策收緊外，魯金飛還對《華夏時報》記者介紹，經(jīng)濟環(huán)境、貨幣政策等因素的變化也會影響理財產(chǎn)品的收益水平，同時A股市場波動較大，導(dǎo)致部分銀行理財產(chǎn)品凈值回撤，與業(yè)績基準相差較大，此外部分銀行基于費率調(diào)整對業(yè)績比較基準進行“微調(diào)”，銀行通過精細化管理費率來優(yōu)化產(chǎn)品的收益預(yù)期展示，以適應(yīng)市場競爭和成本變化。
目前，多名業(yè)內(nèi)人士認為，理財產(chǎn)品應(yīng)施行多資產(chǎn)策略，固收+理財或?qū)⒅匦鲁蔀槔碡斪影l(fā)行的熱點產(chǎn)品。
明明表示：“可轉(zhuǎn)債、黃金及權(quán)益型被動產(chǎn)品是理財未來可以考慮加大配置的方向?！蹦壳耙延欣碡敭a(chǎn)品在多資產(chǎn)投資上有所行動。
一家股份制大行理財經(jīng)理對《華夏時報》記者表示，在選產(chǎn)品的時候，不僅要看業(yè)績比較基準，也要看產(chǎn)品具體投向，以及自成立以來的平均收益率，評估產(chǎn)品的穩(wěn)定性，再看半年的收益率，在經(jīng)歷過一定的市場波動后，是否還能保持比較穩(wěn)定的收益，最后看近1個月的收益產(chǎn)品漲幅情況。
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