華爾街知名經(jīng)濟學(xué)家：美國國債面臨潛在“特拉斯時刻”
來源：財聯(lián)社
隨著美國最新ISM數(shù)據(jù)展現(xiàn)經(jīng)濟活動升溫、通脹加速的狀況，十年期美債收益率再度拉升，迫近4.70%關(guān)口，引發(fā)美股集體回調(diào)。
這也意味著自從去年9月開始，美聯(lián)儲降息100個基點的同時，十年期美債收益率上升超過100個基點。
面對這個顯然不正常的狀況，阿波羅全球管理公司的首席經(jīng)濟學(xué)家托爾斯滕·斯洛克（Torsten Slok）周二警告稱，美國國債市場存在出現(xiàn)動蕩的風(fēng)險，類似于英國前首相特拉斯引發(fā)的金融動亂一樣。
美國國債市場如此慌亂，正是因為特朗普即將回歸白宮。
斯洛克表示，隨著美國十年期國債收益率節(jié)節(jié)攀升，人們開始對美國如何管理其不斷膨脹的債務(wù)感到擔(dān)憂，特別是即將上任的特朗普承諾要實施減稅政策。
他表示，這有可能會成為一個“潛在的伊麗莎白·特拉斯時刻”。
2022年秋季，剛當(dāng)上英國首相的特拉斯提出“1970年代后最大規(guī)模減稅政策”，引發(fā)市場崩潰，英鎊暴跌、英國國債收益率飆升，并把英國養(yǎng)老金基金推到接近崩潰的邊緣。雖然特拉斯政府很快就撤回了這項政策，但她的命運已經(jīng)注定——從上任到辭職只用了49天，以“最短任期首相”載入英國史冊。
雖然市場里一直有聲音稱“英國和美國不一樣”，但美債市場對“特朗普2.0政策”的擔(dān)憂，正在持續(xù)升溫。
一個顯而易見的指標(biāo)是，美國國債市場的期限溢價已經(jīng)達(dá)到2015年以來的最高水平。期限溢價指的是投資者持有長期國債所得到的額外收益率。
斯洛克總結(jié)稱，自去年9月份以來，長期利率80%的上漲可能都是由于對（特朗普）財政政策的擔(dān)憂。更高、持續(xù)更久的利率會帶來許多后果，讓人想起我們在2022年看到的情況。
他認(rèn)為，如果國債收益率保持在高位，美股投資者也會蒙受損失，因為上市公司將不得不面臨高企的借貸成本。在2022年長期美債收益率飆升的背景下，標(biāo)普500指數(shù)全年下跌19%。那也是過去6年里，美股基準(zhǔn)指數(shù)唯一沒有錄得兩位數(shù)百分比上漲的一年。
順便一提，斯洛克也在周二發(fā)布了一張圖表，清楚地展現(xiàn)“這次美聯(lián)儲降息不一樣”的敘事。
通常而言，在美聯(lián)儲開始降息后，十年期美債收益率都會持續(xù)下行，但這一次卻出現(xiàn)猛然掉頭拉升的局面。
一種潛在的解釋是，通常情況下美聯(lián)儲的動作會慢于經(jīng)濟衰退的開始，等到開始降息時，經(jīng)濟頹勢已經(jīng)積累了不小的動能。所以這一回美聯(lián)儲的預(yù)防性降息并不能用歷史經(jīng)驗來解釋。
順便一提，類似的問題不僅限于美國，不少發(fā)達(dá)國家的國債都在面臨拋售的情況。例如同樣處于降息周期的英國，30年期國債收益率已經(jīng)漲到上世紀(jì)90年代以來的最高水平。
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