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　　中國(guó)基金報(bào) 記者?李樹超??張玲

　　同樣作為現(xiàn)金管理工具，貨幣基金和現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品近7日年化收益率雙雙跌破1.9%，但管理規(guī)模卻出現(xiàn)分化：貨幣基金今年前5月規(guī)模激增2.4萬(wàn)億元，現(xiàn)金管理類理財(cái)上半年規(guī)模萎縮約8700億元。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，受收益差距收窄、監(jiān)管政策、渠道能力差異等影響，現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品吸引力下降，并與貨幣基金的規(guī)模分化加劇。

　　貨基與現(xiàn)金管理類理財(cái)規(guī)模分化

　　中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，貨幣基金規(guī)模整體呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)，截至5月末，最新規(guī)模達(dá)13.67萬(wàn)億元，相較于去年末增長(zhǎng)近2.4萬(wàn)億元。

　　普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)則顯示，現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模整體下滑。截至6月末，現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模達(dá)7.66萬(wàn)億元，已連續(xù)三個(gè)月下滑，相較于去年末減少約8700億元。

　　談及兩類產(chǎn)品規(guī)模走勢(shì)分化的現(xiàn)象，華寶證券資深銀行理財(cái)分析師張菁分析，從產(chǎn)品投資對(duì)象的資金流看，現(xiàn)金管理類理財(cái)主要面向個(gè)人投資者，由于收益率下降，部分投資者轉(zhuǎn)而投資其他理財(cái)產(chǎn)品。而貨基規(guī)模增長(zhǎng)很大程度可能來(lái)自理財(cái)機(jī)構(gòu)的資金，今年以來(lái)理財(cái)規(guī)模增長(zhǎng)較大，理財(cái)產(chǎn)品底層會(huì)投向貨基，帶動(dòng)貨基規(guī)模上漲。

　　另一方面，張菁也提到，可能部分企業(yè)理財(cái)資金在現(xiàn)金管理類產(chǎn)品收益下降后，在收益差距不大的情況下，轉(zhuǎn)而投資有稅收優(yōu)惠的貨基。

　　睿智新虹理財(cái)研究院也分析認(rèn)為，一是現(xiàn)金管理類產(chǎn)品和貨幣基金的收益率差距相對(duì)在收窄，收益優(yōu)勢(shì)的降低使現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的吸引力出現(xiàn)下降；二是銀行理財(cái)產(chǎn)品內(nèi)部，期限較短的非現(xiàn)金管理類產(chǎn)品規(guī)模增長(zhǎng)很快，一定程度上分流了現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的客戶；三是受到禁止“手工補(bǔ)息”影響的金融機(jī)構(gòu)，資金更多轉(zhuǎn)移到公募貨幣基金上，而不是現(xiàn)金管理類理財(cái)；最后，上述變化也反映了渠道能力的差異。

　　“貨幣基金與互聯(lián)網(wǎng)渠道結(jié)合緊密，除了收益屬性以外，貨基與更多的應(yīng)用場(chǎng)景結(jié)合在了一起；而現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品僅在銀行渠道銷售，場(chǎng)景能力不如貨幣基金，在收益優(yōu)勢(shì)不明顯時(shí)，這種差異帶來(lái)的規(guī)模增長(zhǎng)差距就會(huì)更加明顯?！鳖Ｖ切潞缋碡?cái)研究院相關(guān)負(fù)責(zé)人稱。

　　濟(jì)安金信基金評(píng)價(jià)中心主任王鐵牛也認(rèn)為，首先，由于銀行系統(tǒng)在負(fù)債端還有各種定期、活期、大額理財(cái)存單等產(chǎn)品存在，與現(xiàn)金理財(cái)產(chǎn)品定位存在一定重疊。?其次，以債券投資為主的固收類理財(cái)與現(xiàn)金類理財(cái)相比，收益率優(yōu)勢(shì)較為明顯，也分流了一部分現(xiàn)金理財(cái)資金；最后，受“資產(chǎn)荒”、底層資產(chǎn)收益率下行等因素影響，銀行和理財(cái)子公司也在控制現(xiàn)金類理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模。

　　除了收益率走低等因素外，普益標(biāo)準(zhǔn)研究員王杰還提到了監(jiān)管壓力、季末回表等影響因素。

　　王杰分析，一方面，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，商業(yè)銀行、理財(cái)公司應(yīng)當(dāng)對(duì)采用攤余成本法進(jìn)行核算的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品實(shí)施規(guī)?？刂啤＝刂?月末，全市場(chǎng)現(xiàn)金管理類產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模已超8.5萬(wàn)億元，或已十分接近監(jiān)管設(shè)立的規(guī)模上限，短期內(nèi)缺乏繼續(xù)攀升的空間。另一方面，今年6月中旬以來(lái)，受季末理財(cái)資金回表擾動(dòng)，各類型理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模普遍下跌，其中現(xiàn)金管理類產(chǎn)品降幅最為明顯。

　　7日年化收益率雙雙跌破1.9%

　　從收益表現(xiàn)看，今年以來(lái)現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品與公募貨幣基金均出現(xiàn)收益率下滑趨勢(shì)。

　　華寶證券研究創(chuàng)新部數(shù)據(jù)顯示，截至2024年6月30日，現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品平均近7日年化收益率為1.88%；2024年上半年，現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品7日年化收益率均值為2.07%，同比下降了23BP，自4月以來(lái)呈持續(xù)下降趨勢(shì)。同期，貨幣基金平均近7日年化收益率為1.74%，兩者的收益差距收窄到14BP。

　　從近一年平均年化收益率角度對(duì)比，現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品的收益下滑趨勢(shì)更為顯著。

　　普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，截至6月末，現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品近一年平均年化收益率為2.17%，已連續(xù)5個(gè)月下滑，比去年末下滑超100個(gè)BP。

　　多位業(yè)內(nèi)人士表示，面對(duì)存款利率接連下調(diào)、多種貨幣市場(chǎng)工具收益下行，都會(huì)導(dǎo)致現(xiàn)金管理類產(chǎn)品收益率走低。

　　張菁表示，現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品主要投資于現(xiàn)金、期限在1年以內(nèi)（含1年）的銀行存款、債券回購(gòu)、中央銀行票據(jù)、同業(yè)存單等貨幣市場(chǎng)工具，今年以來(lái)存款收益持續(xù)走低，可投資產(chǎn)端收益走低帶動(dòng)現(xiàn)金管理類產(chǎn)品收益下降。

　　王鐵牛也認(rèn)為，伴隨著國(guó)有大行、股份行、城商行等多次下調(diào)存款利率，現(xiàn)金管理類理財(cái)投資的現(xiàn)金類、短期銀行存款、債券回購(gòu)、央行票據(jù)、同業(yè)存單等貨幣市場(chǎng)工具收益都在下降。?一些商業(yè)銀行甚至停止了大額存單的發(fā)放，這些都是理財(cái)產(chǎn)品收益下行的主要原因。

　　為吸引客戶提升規(guī)模，多位業(yè)內(nèi)人士建議，現(xiàn)管類理財(cái)可通過(guò)提升管理能力、降低產(chǎn)品費(fèi)率、優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)等提升產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力。

　　普益標(biāo)準(zhǔn)研究員董翠華建議，一是階段性降低費(fèi)率吸引新資金；二是通過(guò)資產(chǎn)配置調(diào)整和平滑波動(dòng)，提升產(chǎn)品收益水平和收益的穩(wěn)定性；三是提升產(chǎn)品運(yùn)作的規(guī)范性和信息披露的完整性和及時(shí)性。

　　張菁也表示，2023年現(xiàn)金管理類產(chǎn)品過(guò)渡期結(jié)束后，監(jiān)管政策對(duì)兩類產(chǎn)品的要求拉齊，現(xiàn)金管理類產(chǎn)品和貨基的收益率差距在不斷縮小。從流動(dòng)性、收益角度看兩者差別不大，未來(lái)如何做大規(guī)模可能主要還是考驗(yàn)資管機(jī)構(gòu)的綜合財(cái)富管理能力。

　　“現(xiàn)金類理財(cái)?shù)膬?yōu)勢(shì)在于收益率方面，由于銀行在大額存單等現(xiàn)金類投資領(lǐng)域具有先天優(yōu)勢(shì)，現(xiàn)金理財(cái)?shù)恼w收益水平要超過(guò)貨幣基金。如果更看重收益率，對(duì)于期限不敏感，可以選擇適合的銀行理財(cái)產(chǎn)品；如果期望投資門檻較低，投資期限更為靈活，更多關(guān)注流動(dòng)性，投資者可以多關(guān)注貨幣基金?！蓖蹊F牛也稱。