2024年底為何沒(méi)迎來(lái)降準(zhǔn)？央行大額買斷式逆回購(gòu)和國(guó)債凈買入注入流動(dòng)性 市場(chǎng)期待2025一季度降準(zhǔn)
財(cái)聯(lián)社12月31日訊（記者 王宏）今日央行公告稱，為保持銀行體系流動(dòng)性充裕，2024年12月以固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價(jià)位中標(biāo)方式開展了14000億元買斷式逆回購(gòu)操作。此外，還在12月凈買入3000億元國(guó)債。專家指出，央行這些操作以及本月續(xù)作3000億MLF，合計(jì)向銀行體系注入中長(zhǎng)期流動(dòng)性2萬(wàn)億，相當(dāng)于凈投放中長(zhǎng)期流動(dòng)性5500億，也相當(dāng)于降準(zhǔn)0.25個(gè)百分點(diǎn)。
市場(chǎng)預(yù)期的年底降準(zhǔn)沒(méi)能到來(lái)。專家還指出，上述因素或是年底前未宣布降準(zhǔn)的一個(gè)原因。預(yù)計(jì)未來(lái)央行會(huì)持續(xù)開展大額買斷式逆回購(gòu)和國(guó)債凈買入，成為基礎(chǔ)貨幣的主要投放渠道。而明年一季度市場(chǎng)將重新聚焦“降準(zhǔn)”是否落地。
凈投放中長(zhǎng)期流動(dòng)性5500億，相當(dāng)于降準(zhǔn)0.25個(gè)百分點(diǎn)
12月31日，央行發(fā)布稱，為保持銀行體系流動(dòng)性充裕，2024年12月央行以固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價(jià)位中標(biāo)方式開展了14000億元買斷式逆回購(gòu)操作。其中，3個(gè)月（91天）和6個(gè)月（182天）各7000億元。
同時(shí)，為加大貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度，保持銀行體系流動(dòng)性充裕，2024年12月央行開展了公開市場(chǎng)國(guó)債買賣操作，全月凈買入債券面值為3000億元。
招聯(lián)首席研究員董希淼介紹稱，每到春節(jié)之前，現(xiàn)金投放、繳稅等規(guī)模都較大，市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性需求增長(zhǎng)，年前年后歷來(lái)有較大的流動(dòng)性缺口。這種情況下，央行采取多方面措施，向市場(chǎng)投放多種期限的流動(dòng)性，維持流動(dòng)性合理充裕，包括通過(guò)7天期逆回購(gòu)操作向市場(chǎng)注入流動(dòng)性，啟動(dòng)買斷式逆回購(gòu)操作和開展國(guó)債買賣。
“在歲末年初之際，央行通過(guò)7天期逆回購(gòu)、買斷式逆回購(gòu)以及國(guó)債買賣等操作，向市場(chǎng)提供增量資金，年底前后市場(chǎng)流動(dòng)性將繼續(xù)保持合理充裕。而且，MLF中標(biāo)利率為2.00%，相對(duì)較高；通過(guò)逆回購(gòu)、國(guó)債買賣等方式釋放流動(dòng)性的成本較低，將進(jìn)一步降低銀行資金成本，有助于穩(wěn)定銀行息差水平，推動(dòng)銀行保持發(fā)展穩(wěn)健性和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)持續(xù)性”，董希淼指出。
東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青則認(rèn)為，12月央行開展14000億買斷式逆回購(gòu)，加之凈買入國(guó)債3000億，以及本月續(xù)作3000億MLF，合計(jì)向銀行體系注入中長(zhǎng)期流動(dòng)性2萬(wàn)億，遠(yuǎn)超本月14500億MLF到期量，相當(dāng)于凈投放中長(zhǎng)期流動(dòng)性5500億，也相當(dāng)于降準(zhǔn)0.25個(gè)百分點(diǎn)釋放的資金量。這或是年底前未宣布降準(zhǔn)的一個(gè)原因。
降準(zhǔn)或明年一季度落地
實(shí)際上，業(yè)內(nèi)預(yù)期年底央行有降準(zhǔn)操作。東吳證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家蘆哲指出，進(jìn)入12月份，銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性供給轉(zhuǎn)向均衡寬松，商業(yè)銀行融出規(guī)模也有增量，同時(shí)12月份央行或仍有買斷式逆回購(gòu)和國(guó)債凈買入的操作，后兩者均是基礎(chǔ)貨幣的有效補(bǔ)充，在流動(dòng)性均衡寬松的狀態(tài)下，降準(zhǔn)就應(yīng)選擇更加“適時(shí)”的時(shí)機(jī)，明年1-2月份市場(chǎng)將重新聚焦“降準(zhǔn)”是否落地。
當(dāng)前貨幣政策基調(diào)已從穩(wěn)健轉(zhuǎn)為適度寬松，2024年12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確要求2025年“適時(shí)降準(zhǔn)降息″。
王青也指出，為緩解銀行存款壓力較大狀況，支持銀行信貸投放，保持市場(chǎng)流動(dòng)性充裕，2025年一季度降準(zhǔn)有可能落地，預(yù)計(jì)降幅會(huì)在0.5個(gè)百分點(diǎn)左右，釋放資金1萬(wàn)億。這也將釋放逆周期調(diào)節(jié)加力的清晰信號(hào)，代表2025年“更加積極有為”的宏觀政策較早進(jìn)入全面發(fā)力階段。
“展望未來(lái)，央行會(huì)持續(xù)開展大額買斷式逆回購(gòu)，替換MLF，同時(shí)也會(huì)持續(xù)開展國(guó)債凈買入，逐步使之成為降準(zhǔn)空間有限背景下基礎(chǔ)貨幣的主要投放渠道”，王青還表示。
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