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華金策略：一月可能繼續(xù)震蕩偏強(qiáng) 中小盤成長(zhǎng)占優(yōu)

快訊 2024年12月29日 17:00 1 admin

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　　影響1月A股走勢(shì)的核心因素是政策和外部事件、流動(dòng)性。（1）歷史上1月A股走勢(shì)未有明顯的季節(jié)性效應(yīng)：上證綜指在2010年以來(lái)的15年中的1月有7次上漲，8次下跌。（2）影響1月A股走勢(shì)的核心因素是政策和外部事件、流動(dòng)性。一是政策和外部事件偏積極則上證綜指可能上漲，如2012、2019、2023年1月；反之，則可能下跌，如2010、2014、2016、2020、2022、2024年1月。二是流動(dòng)性對(duì)A股1月走勢(shì)也有較大影響。三是基本面對(duì)A股1月走勢(shì)的影響有限。

　　明年1月政策和外部事件可能偏積極、流動(dòng)性可能寬松，A股可能延續(xù)震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)。（1）年初積極的政策依然可能進(jìn)一步出臺(tái)和實(shí)施。一是經(jīng)濟(jì)政策上，設(shè)備更新和以舊換新政策規(guī)模和適用品種擴(kuò)大、地產(chǎn)收儲(chǔ)、降準(zhǔn)降息和兩會(huì)提升赤字率和超長(zhǎng)國(guó)債、專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模等政策可能上升；二是資本市場(chǎng)政策上，加大長(zhǎng)期資金入市、提高上市公司質(zhì)量、加大分紅等政策可能進(jìn)一步實(shí)施。（2）年初外部風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)有限。一是特朗普1月正式上臺(tái)后可能再次對(duì)華加征關(guān)稅，但影響可能相對(duì)有限。二是中東、俄烏等地緣沖突可能緩和。（3）年初國(guó)內(nèi)流動(dòng)性可能進(jìn)一步寬松。

　　明年1月風(fēng)格可能仍偏小盤。（1）比照歷史經(jīng)驗(yàn)，近期小盤風(fēng)格的調(diào)整可能已接近尾聲。一是復(fù)盤歷史，首先，2010年以來(lái)小盤占優(yōu)期間共出現(xiàn)7次短期風(fēng)格調(diào)整，主要受到政策偏緊、外部負(fù)面事件沖擊、小盤情緒過(guò)熱等因素影響，事件沖擊過(guò)后以及情緒回落后小盤可能重新占優(yōu)。二是當(dāng)前來(lái)看，小盤風(fēng)格調(diào)整可能接近尾聲，1月風(fēng)格仍可能偏小盤：“國(guó)九條”政策執(zhí)行和小盤情緒過(guò)熱等對(duì)小盤風(fēng)格的沖擊當(dāng)前已基本消減；1月份政策依然偏積極、外部負(fù)面沖擊概率較小、流動(dòng)性維持寬松，風(fēng)格仍可能偏向小盤。（2）從宏觀指標(biāo)對(duì)大小盤風(fēng)格的指示來(lái)看，1月風(fēng)格仍可能偏向小盤。一是歷史上盈利信用反向、信用利差下行時(shí)小盤占優(yōu)；二是當(dāng)前和明年1月來(lái)看，盈利處于修復(fù)上行、信用仍處于回落探底周期、信用利差下行。

　　明年1月A股可能開啟開門紅行情。（1）分子端：1月經(jīng)濟(jì)和盈利預(yù)期繼續(xù)修復(fù)。一是1月經(jīng)濟(jì)可能延續(xù)弱修復(fù)。二是A股四季度盈利增速大概率繼續(xù)回升。（2）流動(dòng)性：1月國(guó)內(nèi)流動(dòng)性可能進(jìn)一步寬松。一是美聯(lián)儲(chǔ)明年1月可能暫停降息；二是國(guó)內(nèi)1月季節(jié)性的信貸高峰可能到來(lái)，且可能進(jìn)一步降準(zhǔn)降息；三是1月外資、融資、保險(xiǎn)等資金流入可能季節(jié)性回升。（3）風(fēng)險(xiǎn)偏好：1月仍可能維持偏強(qiáng)。一是國(guó)內(nèi)政策預(yù)期可能支撐1月風(fēng)險(xiǎn)偏好；二是1月海外因素對(duì)情緒仍可能有壓制。

　　1月建議關(guān)注科技、大金融和核心資產(chǎn)。（1）1月科技和大金融可能相對(duì)占優(yōu)。一是歷史上1月高景氣行業(yè)和大金融表現(xiàn)相對(duì)占優(yōu)。二是明年1月AI相關(guān)的科技行業(yè)仍可能是景氣度最高的行業(yè)，流動(dòng)性寬松下大金融可能受益。（2）明年1月財(cái)政發(fā)力下新舊基建可能加速，相關(guān)的科技和周期行業(yè)可能受益。（3）影視動(dòng)漫、門戶網(wǎng)站、機(jī)器人等成長(zhǎng)行業(yè)，保險(xiǎn)、空調(diào)、廚電等高股息行業(yè)短期性價(jià)比較高。（4）1月建議關(guān)注：一是政策和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)向上的通信（算力）、電子（消費(fèi)電子、半導(dǎo)體）、傳媒（AI應(yīng)用）、計(jì)算機(jī)（自動(dòng)駕駛）、軍工、機(jī)械（機(jī)器人）；二是可能受益于政策的食品、汽車、商貿(mào)零售、社服；三是基本面可能改善的電新、醫(yī)藥等。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：歷史經(jīng)驗(yàn)未來(lái)不一定適用，政策超預(yù)期變化，經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期。

標(biāo)簽： 華金 占優(yōu) 小盤

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