固收研究部行政負(fù)責(zé)人呂拙愚：明年更大的不確定性在于出口，基建就成為了 *** 的一個(gè)核心發(fā)力點(diǎn)

快訊 2024年12月27日 16:15 3 admin

　　2024年12月27日，方正富邦基金舉辦主題為“2025·預(yù)見新機(jī)遇”投資策略會(huì)。12月是投資回顧總結(jié)以及對(duì)來年經(jīng)濟(jì)預(yù)期、市場(chǎng)布局展望的重要時(shí)點(diǎn)。回顧2024 年，美聯(lián)儲(chǔ)降息、美國大選落地，為明年的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)帶來較大不確定性，反觀國內(nèi)市場(chǎng)，中國經(jīng)濟(jì)在一系列政策加碼下企穩(wěn)向好，資本市場(chǎng)在新國九條的推動(dòng)下，昂首邁向高質(zhì)量發(fā)展的全新階段。我們應(yīng)該如何把握住時(shí)代的機(jī)遇，又該如何應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)呢？

　　會(huì)議期間，固收研究部行政負(fù)責(zé)人呂拙愚發(fā)表演講，明年最大的不確定性在于出口，基建就成為了政府的一個(gè)核心發(fā)力點(diǎn)

　　我們認(rèn)為明年最大的不確定性在于外國，也就是出口因素。那么特朗普稱對(duì)中國大眾60%的一個(gè)關(guān)稅造成了明年的出口壓力比較大。那么我們也測(cè)算一下，在最快的情景下，如果是在短時(shí)間內(nèi)全面加工，100%出口，將影響我國對(duì)美國的出口的降幅大概在3%之上，如果再考慮到對(duì)出口的降速以及轉(zhuǎn)口的難度，可能在最悲觀的預(yù)期下1 ~ 5.5個(gè)百分點(diǎn)。但是我們參考上一輪的貿(mào)易摩擦，加關(guān)稅更可能是一個(gè)間接式的過程。那么基建就再次成為了政府的一個(gè)核心發(fā)力點(diǎn)。

　　城投基建投資主要依靠債務(wù)融資。其債務(wù)增速主要與金融機(jī)構(gòu)融資政策是否放松以及項(xiàng)目審核條件是否放松有關(guān)，與化債資金量并無明顯關(guān)系。從目前政策基調(diào)看仍要嚴(yán)肅財(cái)經(jīng)紀(jì)律，城投化債不能越化越大，項(xiàng)目審核仍要考慮回報(bào)與風(fēng)險(xiǎn)的平衡。

　　每年2.8萬億化債資金量，相對(duì)于60余萬億城投債務(wù)體量，能夠緩解利息償付、工資支付、工程欠款等壓力，對(duì)基建可用資金量幫助或有限。預(yù)計(jì)城投平臺(tái)融資增速仍將維持在7%左右的相對(duì)低位。

標(biāo)簽：研究部發(fā)力點(diǎn) 基建