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　　談到A股核心寬基指數(shù)，滬深300和A500往往會成為話題的焦點。滬深300采用市值排序；A500采用行業(yè)均衡，超配新質生產(chǎn)力，相信新陳代謝和吐故納新，對新時代的A股市場可能有較強的代表性。

　　然而，不得不承認的是，二者都具有大盤藍籌的特點，而且擁有較高的成份股重合度，其中，重合成份股在A500指數(shù)中的占比是79%，在滬深300指數(shù)中的占比是87%。

　　那么，要理解A500指數(shù)相對滬深300指數(shù)有何優(yōu)勢，是不是可以看剔除滬深300指數(shù)成份股后，A500指數(shù)還剩下啥？

　　整體來看，包含在A500指數(shù)，但不包含在滬深300指數(shù)的成份股共有266只。這266只成份股，代表了A500指數(shù)和滬深300指數(shù)的“投資理念分歧“。

　　具體而言，這266只成份股具有小市值、高成長、高估值的特點。

　　一、小市值

　　滬深300指數(shù)成份股的市值中位數(shù)是954億元，A500指數(shù)成份股的市值中位數(shù)是402億元，而包含在A500指數(shù)、但不包含在滬深300指數(shù)的266只成份股市值中位數(shù)只有245億元，體現(xiàn)出較為顯著的“小市值“特點。

　　圖：A500指數(shù)（剔除滬深300成份股）市值中位數(shù)較低

　?。ㄐ畔碓矗赫闵套C券；截至20241216）

　　這從側面說明，A500指數(shù)不僅進行了行業(yè)均衡、還進行了市值均衡。其成份股中除了市值千億元以上的超大龍頭外，還含有市值30億元左右的微盤股龍頭，具體對A股市場各細分方向的優(yōu)質龍頭股進行了覆蓋。

　　經(jīng)濟復蘇初期，小盤股因為更低的基數(shù)，有望展現(xiàn)更強的盈利修復彈性。例如，11月經(jīng)濟景氣度先行指標PMI中，中小型企業(yè)PMI環(huán)比改善幅度最大，體現(xiàn)出較強的盈利改善。

　　在這種環(huán)境下，A500指數(shù)有望比滬深300指數(shù)展現(xiàn)更強的估值彈性。

　　二、高成長

　　剔除掉滬深300指數(shù)成份股后，A500指數(shù)剩余成份股主要集中在電子、化工、醫(yī)藥生物、電力設備四個行業(yè)，均具有一定“硬科技“”硬制造“的成長屬性。

　　其中，伴隨半導體國產(chǎn)替代和消費電子國家補貼的預期高位，電子產(chǎn)業(yè)可能在逐漸進入景氣繁榮期。

　　而長壽時代催生的慢性病藥物研發(fā)，為創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)提供了新增長點，國內(nèi)政策支持、企業(yè)研發(fā)實力增強，國產(chǎn)創(chuàng)新藥企“出?！澳芰Τ掷m(xù)增強，是醫(yī)藥生物產(chǎn)業(yè)”新質生產(chǎn)力“”擔當“。

　　電力設備領域，伴隨產(chǎn)能出清和技術迭代，光伏、風電、充電樁等新時代清潔能源基礎設施建設，或也存在廣闊的成長空間。

　　而化工新材料，為不同領域的制造升級進行了原材料賦能。

　　圖：A500指數(shù)（剔除滬深300成份股）后的行業(yè)分布

　?。ㄐ畔碓矗赫闵套C券；申萬一級行業(yè)分布）

　　三、高估值

　　A500指數(shù)（剔除滬深300成份股）的估值高達32.2倍，高于滬深300指數(shù)整體的12.7倍和A500指數(shù)的14.4倍。

　　雖然高估值意味著高風險，但是結合這些成份股多處于新興成長行業(yè)來看，高估值或許同時意味著更高的市場認可度?？萍紕?chuàng)新企業(yè)如果處于生命周期初期，需要支付更多的研發(fā)投入支持核心產(chǎn)品研發(fā)，但一旦成功，未來盈利成長預期又比較大，因此往往被市場賦予更高的估值。

　　A500指數(shù)的指數(shù)編制理念是布局各行業(yè)細分方向龍頭股，市場認可度較高，或帶來更高的估值中樞。

　　圖：A500指數(shù)（剔除滬深300成份股）后市盈率倍數(shù)

　　（信息來源：浙商證券；截至20241216；注：市盈率倍數(shù)=每股股價/每股盈利）

　　整體而言，剔除滬深300指數(shù)后，A500指數(shù)剩余成份股具有小市值、高成長、高估值的特點，當前市場環(huán)境下，大家更看好誰呢？

　　相關產(chǎn)品：A500ETF（159339）

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