光大期貨：12月25日金融日報

快訊 2024年12月25日 11:15 1 admin

光大期貨：12月25日金融日報

　　股指：

　　昨日，A股市場震蕩上漲，Wind全A上漲1.14%，成交額1.32萬億元，家電、非銀、新能源板塊表現(xiàn)居前。大小盤指數(shù)表現(xiàn)一致，中證1000上漲1.12%，中證500上漲1.32%，滬深300上漲1.27% ，上證50上漲1.16%。市場主要加碼特別國債擴(kuò)大發(fā)行規(guī)模的預(yù)期。近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中，政策大力引導(dǎo)的汽車、家電等消費領(lǐng)域整體偏強(qiáng)，社零其他分項相對較弱；房地產(chǎn)投資等宏觀數(shù)據(jù)仍未見明顯好轉(zhuǎn)。周五公布的LPR數(shù)據(jù)維持不變，符合市場預(yù)期。但市場對于明年繼續(xù)降息仍存在較強(qiáng)的預(yù)期，這是因為“適度寬松的貨幣政策”更可能在價格領(lǐng)域加碼。目前，市場對于價格因素對經(jīng)濟(jì)的影響以形成共識，可以預(yù)計未來將有更多增量政策出臺，直到修轉(zhuǎn)價格回落的趨勢。長期來看，影響A股走勢的主要因素仍然是債務(wù)周期下各部門去杠桿的進(jìn)程，核心在于名義經(jīng)濟(jì)增速是否超過名義利率，即資產(chǎn)端投資收益能否超過負(fù)債端利息成本。今年前三季度，滬深兩市A股剔除金融板塊后，累計營收同比增速-1.7%（中報-0.6%），仍低于名義利率水平，上市公司盈利能力回升還需要一段時間。

　　國債：???

　　國債期貨收盤多數(shù)下跌，30年期主力合約跌0.62%，10年期主力合約跌0.09%，5年期主力合約跌0.07%；2年期主力合約漲0.01%。中國央行公開市場昨日開展641億元7天期逆回購操作，操作利率持平1.50%。因有3554億元逆回購到期，凈回籠2913億元。銀存間質(zhì)押式回購利率多數(shù)下跌。1天期品種報1.3428%，漲2.94個基點；7天期報1.4945%，跌4.5個基點。短期來看，2025年貨幣政策適度寬松的定調(diào)引發(fā)市場做多情緒高漲，預(yù)期先行推動10年期國債收益率快速下行，與OMO利差快速收窄至20BP左右。在央行降息尚未落地的情況下，當(dāng)前市場對于貨幣政策轉(zhuǎn)向帶來的利多預(yù)期已經(jīng)得到充分釋放。同時在穩(wěn)增長政策效果持續(xù)顯現(xiàn)的情況下，短期債券市場缺乏額外的利多因素。整體上，當(dāng)前債市存在不理性定價現(xiàn)象，市場須理性看待國債收益率走勢，短期警惕利多出盡之后的回調(diào)風(fēng)險。

　　貴金屬：

　　隔夜倫敦現(xiàn)貨黃金震蕩偏強(qiáng)，上漲0.05%至2616.64美元/盎司；現(xiàn)貨白銀震蕩偏弱，下跌0.18%至29.629美元/盎司。美國11月耐用品訂單環(huán)比初值-1.1%，預(yù)期值-0.3%，前值0.3%。美國11月新屋銷售環(huán)比上漲，但漲幅不及預(yù)期，且新屋庫存創(chuàng)2007年來最高。美聯(lián)儲降息25基點后，利率點陣圖顯示明年降息次數(shù)砍半至兩次，鮑威爾表示“接近或已到達(dá)”放緩、暫停降息的節(jié)點，未來降息將需要通脹取得新的進(jìn)展。昨晚美股表現(xiàn)較好，美元高位震蕩，黃金維持震蕩走勢。市場也在靜待特朗普正式入主白宮以及后續(xù)可能在政策和地緣方面的進(jìn)展，在此期間黃金或維系高位震蕩甚至偏弱走勢。