光大期貨：12月20日金融日報
股指：
昨日，A股市場震蕩上漲，Wind全A上漲0.1%，成交額1.46萬億元，TMT板塊表現(xiàn)居前。大小盤指數(shù)沒有明顯分化，中證1000上漲0.18%，中證500上漲0.23%，滬深300上漲0.09%?，上證50下跌0.36%。中央政治局會議日前閉幕，宏觀表述基本符合市場預期。近期公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示出基本面筑底企穩(wěn)跡象：11月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)50.3，連續(xù)兩月處于擴張區(qū)間；10月工業(yè)企業(yè)利潤降幅收窄，資產(chǎn)端收益率筑底回升。政策端的支持仍在繼續(xù)，11月，央行通過二級市場購買國債2000億元，通過買斷式逆回購向市場投放資金8000億元，央行繼續(xù)實行支持性貨幣政策助力此前財政政策的落地。此前財政公布3年6萬億元置換債額度和5年4萬億元新增專項債額度用于化債，預計為地方政府節(jié)省利息費用6000億元左右。目前，市場對于價格因素對經(jīng)濟的影響以形成共識，可以預計未來將有更多增量政策出臺，直到修轉(zhuǎn)價格回落的趨勢。長期來看，影響A股走勢的主要因素仍然是債務周期下各部門去杠桿的進程，核心在于名義經(jīng)濟增速是否超過名義利率，即資產(chǎn)端投資收益能否超過負債端利息成本。今年前三季度，滬深兩市A股剔除金融板塊后，累計營收同比增速-1.7%（中報-0.6%），仍低于名義利率水平，上市公司盈利能力回升還需要一段時間。
國債：
國債期貨收盤多數(shù)上漲，30年期主力合約跌0.25%，10年期主力合約漲0.11%，5年期主力合約漲0.09%，2年期主力合約漲0.08%。公開市場方面，央行昨日進行806億元7天期逆回購操作，中標利率為1.50%，與此前持平。因有661億元7天期逆回購到期，凈投放145億元。銀存間質(zhì)押式回購利率多數(shù)下跌。1天期品種報1.4286%，跌1.05個基點；7天期報1.688%，跌11.77個基點。貨幣政策堅持支持性立場是當前債市走強的主要因素，上周的兩個重要會議將明年的貨幣政策基調(diào)從此前的“穩(wěn)健”變?yōu)椤斑m度寬松”，?“適度寬松”的表述導致市場對明年降息降準的預期幅度進一步提升，債市做多情緒再度升溫。但經(jīng)過近期快速下行，利多預期已經(jīng)充分釋放，短期警惕利多出盡之后的回調(diào)風險。
貴金屬：
隔夜倫敦現(xiàn)貨黃金沖高回落，上漲0.02%至2594美元/盎司；現(xiàn)貨白銀下跌0.98%至29.021美元/盎司；金銀比升至89.4附近。美聯(lián)儲本年度最后一次議息會議，如期再降息25基點，點陣圖顯示明年降息次數(shù)砍半至兩次，鮑威爾表示“接近或已到達”放緩、暫停降息的節(jié)點，未來降息將需要通脹取得新的進展?！靶旅缆?lián)儲通訊社”稱若聯(lián)儲官員認為中性利率已上升，可能相當長一段時間內(nèi)停止降息。美國本周末面臨政府關門風險，特朗普稱如果債務上限沒有延長或完全結(jié)束，他寧愿政府關門。日央行繼續(xù)推遲加息，日元大幅貶值，推升美元。市場靜待特朗普正式入主白宮以及后續(xù)可能在政策和地緣方面的進展，在此期間黃金或維系高位震蕩甚至偏弱走勢。
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