估值僅52億美元 NAND閃存巨頭鎧俠IPO意外遇冷
鎧俠的上市本應(yīng)成為炙手可熱的日本市場(chǎng)上令人難以抗拒的首次亮相，預(yù)示著一家擁有雄厚支持者和傳奇血統(tǒng)的本土芯片制造商的崛起。然而，該公司的IPO可能會(huì)得到比預(yù)期更為冷淡的回應(yīng)。
這家NAND閃存(用于智能手機(jī)和數(shù)據(jù)中心服務(wù)器存儲(chǔ)信息的芯片)領(lǐng)域的先驅(qū)公司經(jīng)過(guò)多年復(fù)雜而廣泛的談判，于周三上市。談判涉及貝恩資本、SK Inc.、西部數(shù)據(jù)(WDC.US)和日本政府。其IPO一度被吹捧為這家從東芝剝離的公司復(fù)興的開始。東芝公司在上世紀(jì)80年代發(fā)明了東芝芯片，并幫助引領(lǐng)了日本的經(jīng)濟(jì)奇跡。
然而，鎧俠仍被其過(guò)去的陰霾所籠罩。由于母公司東芝在多年的丑聞和核能巨頭西屋電氣的嚴(yán)重虧損中掙扎，阻礙了其技術(shù)進(jìn)步，投資受到了影響。這反過(guò)來(lái)又幫助了韓國(guó)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手三星電子和SK海力士的崛起，這兩家公司得到了韓國(guó)政府的大力支持。最后，新冠疫情后全球智能手機(jī)市場(chǎng)的低迷抹去了增長(zhǎng)。
12月18日，鎧俠將以52億美元的估值進(jìn)入市場(chǎng)，但這遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于貝恩資本領(lǐng)導(dǎo)的財(cái)團(tuán)在2018年的180億美元報(bào)價(jià)。
除了業(yè)務(wù)的基本面之外，許多投資者仍然對(duì)購(gòu)買日本半導(dǎo)體相關(guān)股票持謹(jǐn)慎態(tài)度，因?yàn)樘乩势照锌赡軘_亂全球貿(mào)易，并進(jìn)一步升級(jí)對(duì)中國(guó)半導(dǎo)體市場(chǎng)的攻擊——中國(guó)是世界上最大的市場(chǎng)，也是日本芯片公司蓬勃發(fā)展的目的地。
鎧俠的IPO定價(jià)僅在其指導(dǎo)區(qū)間的中位。日本交易所集團(tuán)的數(shù)據(jù)顯示，今年在日本進(jìn)行的75次IPO中，只有該公司和另一家公司的IPO發(fā)行價(jià)低于區(qū)間上限。
Nissay Asset Management首席股票基金經(jīng)理Taku Ito表示：“價(jià)格說(shuō)明了一切。我們強(qiáng)烈認(rèn)為該股缺乏短期催化劑。隨著數(shù)據(jù)生成需求的擴(kuò)大，該公司應(yīng)該在中期內(nèi)隨著對(duì)NAND需求的增加而實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。但與其他存儲(chǔ)器不同，NAND是一種商品，其供需和價(jià)格波動(dòng)非常不穩(wěn)定?！?/p>
投資者最擔(dān)心的是NAND內(nèi)存尚未完全擺脫價(jià)格的長(zhǎng)期低迷。由于全球移動(dòng)需求嚴(yán)重下滑，自新冠疫情高峰以來(lái)，對(duì)這些組件的需求有所放緩。盡管如此，數(shù)據(jù)中心建設(shè)的復(fù)蘇仍幫助支撐了價(jià)格，盡管該行業(yè)尚未出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈。
西部數(shù)據(jù)最近警告稱，第四季度NAND的定價(jià)依然疲軟。據(jù)了解，鎧俠通過(guò)在日本北部的一家制造合資企業(yè)與西部數(shù)據(jù)建立了多年的合作伙伴關(guān)系。
Bloomberg Intelligence分析師Masahiro Wakasugi和Takumi Okano：“西部數(shù)據(jù)對(duì)截至12月的第四季度NAND芯片定價(jià)疲軟的評(píng)論......暗示鎧俠的銷售額也可能受到影響。但鎧俠已經(jīng)表示，預(yù)計(jì)本季度銷售額環(huán)比下降5%，而西部數(shù)據(jù)則預(yù)計(jì)環(huán)比增長(zhǎng)5%。西部數(shù)據(jù)正在保持其銷售目標(biāo)，因此對(duì)鎧俠的影響可能不會(huì)太大?！?/p>
雖然，鎧俠可以在當(dāng)前的全球人工智能熱潮中找到增長(zhǎng)點(diǎn)。
如今，閃存廣泛用于服務(wù)器和高端計(jì)算機(jī)中的存儲(chǔ)設(shè)備，取代了舊的磁性硬盤驅(qū)動(dòng)器。像其他存儲(chǔ)芯片公司一樣，鎧俠應(yīng)該會(huì)從微軟(MSFT.US)到亞馬遜(AMZN.US)等大型科技公司推動(dòng)的全球數(shù)據(jù)中心數(shù)萬(wàn)億美元支出中受益。
但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，鎧俠業(yè)務(wù)僅涉足一種存儲(chǔ)芯片可能會(huì)對(duì)其造成影響。該公司可能不會(huì)像驅(qū)動(dòng)英偉達(dá)(NVDA.US)最強(qiáng)大的人工智能加速器性能所必需的高帶寬內(nèi)存(HBM)那樣受益。
投資者面臨的問(wèn)題是，鎧俠是否籌集了足夠的資金來(lái)擴(kuò)大產(chǎn)能，以跟上三星在提高產(chǎn)量和降低生產(chǎn)成本方面的步伐。另一個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題是，隨著人工智能的更廣泛推廣，下一代存儲(chǔ)芯片的研究還剩下多少。
“由于外部因素的不確定性和公司盈利的波動(dòng)性，在我們的投資組合中增加該股的動(dòng)力減弱，”Nissay的Ito表示。
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