光大期貨軟商品類日報12.16

快訊 2024年12月16日 11:30 1 admin

光大期貨軟商品類日報12.16

　　白糖：替代品進(jìn)口暫時收緊關(guān)注未來產(chǎn)區(qū)天氣

　　1、原糖：本周原糖期價震蕩向下，刷新近期低點(diǎn)。11月下半月，巴西中南部地區(qū)甘蔗入榨量為2035萬噸，較去年同期的2399.7萬噸減少364.7萬噸，同比降幅15.2%；甘蔗ATR為124.59kg/噸，較去年同期的132.44kg/噸減少7.85kg/噸；制糖比為44.89%，較去年同期的46.54%減少1.65%；產(chǎn)乙醇11.89億升，較去年同期的12.54億升減少0.65億升，同比降幅5.18%；產(chǎn)糖量為108.4萬噸，較去年同期的140.9萬噸減少32.5萬噸，同比降幅達(dá)23.06%。

　　2、國內(nèi)報價：廣西制糖集團(tuán)報價區(qū)間為6130-6230元/噸；云南制糖集團(tuán)報價區(qū)間為6140-6170元/噸；加工糖廠主流報價區(qū)間為6440-6900元/噸。配額內(nèi)進(jìn)口估算價5440-5530元/噸；配額外進(jìn)口估算價7000-7110元/噸。

　　3、小結(jié)：巴西臨近榨季末期產(chǎn)糖量超出市場預(yù)期，對于市場擔(dān)憂的后期庫存偏緊問題有一定緩和，疊加北半球增產(chǎn)在即，原糖期價持續(xù)承壓。11月下半月巴西中南部產(chǎn)糖108萬噸，超出預(yù)期。未來對于原糖仍維持偏弱看法，下行深度取決于北半球兩大主產(chǎn)國生產(chǎn)預(yù)期。未來支撐仍來自于天氣領(lǐng)域，巴西干旱問題對25/26榨季估產(chǎn)的影響是中期關(guān)鍵因素。

　　4、國內(nèi)方面本周圍繞泰國糖漿及預(yù)拌粉暫停進(jìn)口消息展開爭奪，疊加廣西持續(xù)干旱引發(fā)產(chǎn)量擔(dān)憂，本周期價表現(xiàn)偏強(qiáng)。但對于相關(guān)政策的后續(xù)影響市場仍存分歧，暫停進(jìn)口對于目前時間點(diǎn)而言實際影響有限，但仍給國內(nèi)預(yù)留了銷售時間，但暫停市場、一旦恢復(fù)的后續(xù)影響，仍存不確定性。另外廣西持續(xù)近2個月缺乏有效降雨，開榨至此，入榨甘蔗重量明顯下降，市場對于增產(chǎn)幅度存有擔(dān)心。期價反彈后1月合約小幅升水現(xiàn)貨、5月合約也一度突破6140元/噸，保值盤壓力逐漸顯現(xiàn)?？紤]到原糖缺乏提振、國內(nèi)當(dāng)前供應(yīng)仍較為充裕，建議可保持反彈后空頭入場的思路，保值盤亦可考慮入場。關(guān)注未來主產(chǎn)區(qū)天氣。

　　棉花：供需寬松格局已定，關(guān)注宏觀擾動

　　1、供應(yīng)端：本年度全球棉花豐產(chǎn)格局已定，中美棉花收售基本結(jié)束，供應(yīng)端壓力偏大。

　　2、需求端：全球棉花消費(fèi)預(yù)期小幅調(diào)增，中國棉花預(yù)期消費(fèi)再度調(diào)減，國內(nèi)棉紡織企業(yè)開機(jī)負(fù)荷環(huán)比持續(xù)下降，需求改善仍需時間。

　　3、進(jìn)出口：美棉出口凈簽約及裝運(yùn)量當(dāng)周值環(huán)比下降，總進(jìn)度也偏慢；國內(nèi)市場方面，因市場對后續(xù)美國關(guān)稅政策有一定擔(dān)憂，有“搶出口”現(xiàn)象發(fā)生。

　　4、庫存端：棉花庫存快速累積，創(chuàng)下近年來新高，織廠原材料補(bǔ)庫意愿不強(qiáng)，產(chǎn)成品庫存重新開始累庫。

　　5、國際市場方面：宏觀擾動持續(xù)，基本面驅(qū)動有限。近期海外宏觀層面的擾動仍在持續(xù)，美國通脹數(shù)據(jù)陸續(xù)公布，略有抬頭跡象，但并不影響美聯(lián)儲12月繼續(xù)降息，目前市場主流預(yù)測，美聯(lián)儲12月降息25BP是大概率事件。美元指數(shù)仍在寬幅波動，對美棉價格影響持續(xù)，但目前暫無趨勢性驅(qū)動?；久鎭砜?，USDA12月報公布，環(huán)比調(diào)增全球棉花產(chǎn)量、消費(fèi)量、進(jìn)出口量、期末庫存預(yù)期值，全球棉花仍是供需雙增，供應(yīng)略大于需求寬松格局。本次調(diào)整主要國家均有涉及，印度棉花產(chǎn)量及消費(fèi)調(diào)增，且幅度較大，分別為21.8萬噸和10.9萬噸。巴西棉花產(chǎn)量也有小幅調(diào)增。美國產(chǎn)量小幅調(diào)增，期末庫存小幅下降，仍是產(chǎn)量及庫銷比均同比增加的狀況，且?guī)熹N比創(chuàng)下近10余年來第二高位，這也是本年度美棉價格走勢偏弱的主要原因之一。展望未來，對于ICE美棉，我們認(rèn)為影響主要還是在于宏觀層面，目前美棉上市已經(jīng)基本結(jié)束，本年度供需寬松已成定局，未來擾動就在于宏觀層面，目前來看，擾動因素仍然較多，且方向難辨，需重點(diǎn)關(guān)注美聯(lián)儲12月議息會議上鮑威爾的發(fā)言，預(yù)計短期美棉仍低位震蕩為主。

　　6、國內(nèi)市場方面：供強(qiáng)需弱格局短期難改，鄭棉承壓運(yùn)行。目前國內(nèi)新棉收售工作已經(jīng)結(jié)束，但是本年度我國棉花產(chǎn)量仍有一定分歧，中國棉花信息網(wǎng)最新預(yù)測顯示，預(yù)計2024/25年度我國棉花產(chǎn)量為675萬噸，同比增加超70萬噸，增幅約12.8%，顯著高于國內(nèi)其他機(jī)構(gòu)預(yù)測。不論增幅如何，本年度我國棉花豐產(chǎn)是確定的，本年度新棉采摘、交售、加工進(jìn)度均偏快也是確定的，這就導(dǎo)致目前供應(yīng)端壓力較去年同期更大。中國棉花信息網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止11月底，我國棉花工商業(yè)庫存合計值為559.88萬噸，月環(huán)比增加188.9萬噸，同比增加16.13萬噸，再創(chuàng)近年來同期新高，棉花庫存方面壓力同樣較大。需求端，目前是紡服消費(fèi)淡季，下游淡季特征較為明顯，紡織企業(yè)開機(jī)負(fù)荷環(huán)比下降，原材料補(bǔ)庫意愿偏弱，產(chǎn)成品庫存持續(xù)累積，需求端有一定拖累。綜合來看，目前棉花供需兩端均無強(qiáng)力支撐，且預(yù)期短時間內(nèi)不會有明顯好轉(zhuǎn)，預(yù)計短期鄭棉仍將承壓運(yùn)行為主，需持續(xù)關(guān)注政策刺激對棉紡消費(fèi)的實際改善及春節(jié)前下游是否會有補(bǔ)庫動作。

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