特朗普“預(yù)期差”與通脹形勢

快訊 2024年12月13日 20:00 1 admin

　　來源：華夏時報

特朗普“預(yù)期差”與通脹形勢

　　冉學(xué)東

　　特朗普在競選期間拋出了一系列貿(mào)易保護(hù)主義的觀點(diǎn)，尤其是其即將發(fā)起的關(guān)稅戰(zhàn)備受關(guān)注，這些觀點(diǎn)在其當(dāng)選后已經(jīng)被金融市場充分定價，最明顯的是美元和美債收益率的大幅飆升。但是其觀點(diǎn)顯然存在諸多矛盾，在推升美國經(jīng)濟(jì)增長、反通脹和貿(mào)易戰(zhàn)之間存在不可調(diào)和的矛盾，這些矛盾在未來實(shí)際執(zhí)行時將會面臨不可操作的問題，在正式上臺后必將進(jìn)行妥協(xié)或者大打折扣，甚至放棄部分激進(jìn)的政策主張，這就是所謂特朗普“預(yù)期差”，而這個預(yù)期差將會成為未來市場走勢的主要因素之一。

　　由于通脹是特朗普贏得大選，而拜登輸了大選的一個主要因素，特朗普不可能忽視通脹而一意孤行。

　　按照基本的經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，廣泛征收關(guān)稅將大幅提高美國消費(fèi)者的價格，并給依賴進(jìn)口投入的企業(yè)帶來成本壓力。這會削弱美國經(jīng)濟(jì)在某些領(lǐng)域的競爭力，并把關(guān)稅的成本轉(zhuǎn)嫁給美國家庭，進(jìn)而引發(fā)物價上漲，進(jìn)而在攀升的利率面前惡化其債務(wù)壓力，并導(dǎo)致利率對經(jīng)濟(jì)構(gòu)成較大的制約作用。

　　即將卸任的財長耶倫警告稱，美國當(dāng)選總統(tǒng)特朗普對進(jìn)口商品廣泛征收高關(guān)稅的計(jì)劃將增加美國家庭和企業(yè)成本，破壞抑制通脹的進(jìn)展，對經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生不利影響。

　　同時，她認(rèn)為赤字需要減少，特別是現(xiàn)在處于高利率的環(huán)境中。在過去一年里，債務(wù)利息成本增加了幾千億美元，這是導(dǎo)致預(yù)算赤字增加的最大因素之一。在耶倫擔(dān)任美聯(lián)儲主席/副主席期間，美國債務(wù)總額增加了6.8萬億美元，而在她擔(dān)任拜登財政部長期間，美國債務(wù)總額又增加了8.4萬億美元。

　　關(guān)于關(guān)稅會推升美國通脹的事情，特朗普已經(jīng)開始模棱兩可，王顧左右而言他。在12月8日NBC新聞的采訪中，提及關(guān)稅是否會讓家庭支付更高價格，特朗普表示“我不能保證任何事情”。而此前，特朗普曾稱“關(guān)稅不會是美國居民的成本，而是另一個國家的成本”。

　　而財政部長提名人貝森特對于特朗普的關(guān)稅政策已經(jīng)開始弱化，這是一個專業(yè)人士的表示：特朗普的政策會引發(fā)通脹是“荒謬的”；關(guān)稅會“分階段實(shí)施”而不是在一天全部實(shí)施；在特朗普的領(lǐng)導(dǎo)下“預(yù)算赤字會下降，而不是上升”。貝森特曾提出“2028年將赤字率降至3%”。

　　特朗普上臺將會實(shí)施擴(kuò)張性的財政政策，“重建我們的城市，包括華盛頓特區(qū)，讓它們再次安全、清潔和美麗”寫入了共和黨的黨綱，而且特朗普在多個場合明確表示要“拆除丑陋的建筑”，以更新城市面貌為中心的大規(guī)?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)將是特朗普擴(kuò)張性財政政策的重要覆蓋領(lǐng)域，這些措施將進(jìn)一步推升赤字率。

　　而特朗普在12月12日紐交所敲鐘時還宣稱，他計(jì)劃將企業(yè)稅率從21%削減至15%，但前提是企業(yè)必須在美國生產(chǎn)制造。擴(kuò)大投資和減稅都會增加美國政府的債務(wù)，讓這個巨大的“灰犀?！辈豢爸刎?fù)。

　　12月12日，美國當(dāng)選總統(tǒng)特朗普在接受采訪時重申，他計(jì)劃在法律允許的范圍內(nèi)最大限度動用軍隊(duì)，推動大規(guī)模驅(qū)逐非法移民的計(jì)劃。特朗普將非法移民稱為“對國家的入侵”，并承諾采取包括國民警衛(wèi)隊(duì)在內(nèi)的聯(lián)邦資源協(xié)作，以快速實(shí)施驅(qū)逐。美國國土安全部數(shù)據(jù)顯示，截至2022年1月，美國約有1100萬非法移民，而這一數(shù)字近來可能有所上升。對此，有研究認(rèn)為，全面實(shí)施該計(jì)劃成本高昂，或?qū)σ蕾囈泼駝趧恿Φ男袠I(yè)造成深遠(yuǎn)影響。

　　這一政策對于本就非常緊張的勞動力雪上加霜，勞動力進(jìn)一步緊張，就會導(dǎo)致薪資水平陡升，進(jìn)一步惡化通脹預(yù)期。

　　對于如何結(jié)束未來的通脹，特朗普團(tuán)隊(duì)提出了5個應(yīng)對通脹的辦法，包括釋放能源產(chǎn)量，遏制浪費(fèi)的聯(lián)邦開支，削減繁重的監(jiān)管，制止非法移民，恢復(fù)和平等，這些政策怎么看都是杯水車薪，而且未來能否執(zhí)行，還困難重重。

　　因此在其當(dāng)選后的一段時間，金融市場經(jīng)過充分的消化，美元指數(shù)已經(jīng)從11月25日的最高點(diǎn)108.11震蕩下行到目前的107附近，可以推測隨著特朗普“預(yù)期差”的充分顯現(xiàn)，隨著通脹并未如預(yù)期一般那樣強(qiáng)烈，美元指數(shù)還將震蕩下行。

標(biāo)簽：特朗普通脹預(yù)期