國(guó)證國(guó)際：維持匯量科技“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)12.8港元

快訊 2024年12月12日 17:30 1 admin

　　國(guó)證國(guó)際發(fā)布研究報(bào)告稱，維持匯量科技（01860）“買入”評(píng)級(jí)，預(yù)測(cè)2024/2025/2026年EPS為0.02/0.04/0.05美元，目標(biāo)價(jià)12.8港元。公司公布2024Q3業(yè)績(jī)情況，單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.16億美元，同比增加54.6%；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)0.11億美元，同比增加162.4%，收入利潤(rùn)均有顯著提升。公司在研發(fā)端持續(xù)加大投入，并逐漸取得亮眼的成果。隨著平臺(tái)算法能力的升級(jí)迭代和行業(yè)環(huán)境的好轉(zhuǎn)，該行認(rèn)為公司也將會(huì)有更好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

　　國(guó)證國(guó)際主要觀點(diǎn)如下：

　　算法更新迭代，垂類持續(xù)突破。

　　2024年以來(lái)，廣告市場(chǎng)持續(xù)回暖，使得公司業(yè)務(wù)保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)，24Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.16億美元，同比增加54.6%，其中貢獻(xiàn)主要收入的程序化廣告平臺(tái)Mintegral錄得收入4.02億美元，同比增長(zhǎng)57.6%。得益于2022年基建的升級(jí)以及2023年的持續(xù)投入，Mintegral的智能出價(jià)產(chǎn)品進(jìn)一步得到了市場(chǎng)的驗(yàn)證，ROAS的智能出價(jià)模式成為了開(kāi)發(fā)者在Mintegral的主流選擇，也是推動(dòng)Mintegral增長(zhǎng)的重要因素。

　　隨著Mintegral平臺(tái)智能出價(jià)能力的提升，公司在新的垂類上也有了突破，在游戲品類中向中重度游戲擴(kuò)張，同時(shí)也向大量的非游戲品類如電商、社交等垂類擴(kuò)張。Mintegral游戲品類作為基本盤(pán)，Q3錄得收入2.95億美元，同比增長(zhǎng)46.5%，占Mintegral收入的73.2%，非游戲品類錄得收入1.08億美元，同比增長(zhǎng)98.5%，占Mintegral收入的26.8%（23Q3占比為21.3%），其中電商成為了非游戲品類重要的推動(dòng)力。Q3非程序化廣告業(yè)務(wù)錄得收入994萬(wàn)美元，營(yíng)銷技術(shù)業(yè)務(wù)收入400萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)1%，主要是由于公司積極推動(dòng)新產(chǎn)品的海外拓展，持續(xù)打磨產(chǎn)品矩陣并兼顧降本增效所帶動(dòng)。

　　毛利率持續(xù)提升，規(guī)模效應(yīng)進(jìn)一步顯現(xiàn)。

　　毛利率方面，廣告技術(shù)業(yè)務(wù)毛利率同比提升0.9pp至20.6%，綜合影響下整體毛利率同比提升0.5pp至21.1%。費(fèi)用方面，銷售費(fèi)用受到競(jìng)價(jià)費(fèi)上漲的影響同比增長(zhǎng)32.7%，同時(shí)研發(fā)費(fèi)用同比顯著提升59.7%，主要是由于大力發(fā)展智能出價(jià)體系帶來(lái)模型訓(xùn)練費(fèi)用增加。但在收入增長(zhǎng)、毛利率提升等方面的影響下，公司在利潤(rùn)端也實(shí)現(xiàn)了較好的增長(zhǎng)，Q3錄得經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)0.11億美元，同比增加162.4%。自22Q4以來(lái)，公司已實(shí)現(xiàn)連續(xù)多個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利，規(guī)模效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)。

標(biāo)簽：匯量目標(biāo)價(jià) 港元