“沃爾瑪衰退信號(hào)”亮起紅燈,衰退真要來(lái)了嗎?
來(lái)源:華爾街見(jiàn)聞
在經(jīng)濟(jì)衰退信號(hào)屢屢報(bào)警中,美國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)表現(xiàn)出韌性,這次“沃爾瑪衰退”信號(hào)也要失效了?
目前“沃爾瑪衰退信號(hào)”(WRS)處于疫情初期以來(lái)最高水平,拉響了衰退警報(bào)。今年以來(lái),沃爾瑪股價(jià)一路飆升,上漲了 80%,而標(biāo)普全球奢侈品指數(shù)基本保持不變,該指標(biāo)大幅走高。
“沃爾瑪衰退信號(hào)”由前富國(guó)銀行資產(chǎn)管理策略師Jim Paulsen提出,這一指標(biāo)通過(guò)比較沃爾瑪股價(jià)與奢侈品股票指數(shù)的相對(duì)表現(xiàn)來(lái)預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)。
Paulsen認(rèn)為:
隨著經(jīng)濟(jì)活動(dòng)放緩和衰退風(fēng)險(xiǎn)加劇,零售購(gòu)買模式傾向于向沃爾瑪?shù)日劭鄣昕繑n,遠(yuǎn)離奢侈品零售商,因此WRS的上升可能預(yù)示著潛在的衰退。
然而,這一指標(biāo)真的能預(yù)示經(jīng)濟(jì)衰退嗎?
“沃爾瑪衰退信號(hào)”三大局限
據(jù)媒體周四報(bào)道分析,深入探究后發(fā)現(xiàn),該指標(biāo)存在一些局限性。
首先,WRS使用的標(biāo)準(zhǔn)——標(biāo)準(zhǔn)普爾全球奢侈品指數(shù)(S&P Global Luxury Index)本身就存在爭(zhēng)議。該指數(shù)采用了復(fù)雜的權(quán)重計(jì)算方法,將成分股分為四個(gè)類別——最低、中等、顯著或最大——然后相應(yīng)地縮減其市值。標(biāo)普不僅考慮市值,還引入了主觀的“奢侈品敞口得分”。
這導(dǎo)致指數(shù)成分股呈現(xiàn)出較大的差異性,從純粹的奢侈品牌到高端酒店、郵輪運(yùn)營(yíng)商,甚至還包括特斯拉這樣的公司。如此多元化的成分股組合,是否能準(zhǔn)確反映奢侈品行業(yè)整體趨勢(shì)值得商榷。
其次,奢侈品行業(yè)本身正經(jīng)歷結(jié)構(gòu)性變化。以LVMH、愛(ài)馬仕和法拉利為代表的超高端品牌持續(xù)搶占市場(chǎng)份額,而傳統(tǒng)奢侈品牌則面臨增長(zhǎng)壓力。
然而,在過(guò)去一年左右的時(shí)間里,整個(gè)行業(yè)均陷入困境。在全球經(jīng)濟(jì)放緩的背景下,高端品牌試圖哄抬價(jià)格,而越來(lái)越多的證據(jù)表明Z世代并不那么在意正品品牌。這些趨勢(shì)在奢侈品領(lǐng)域以多種不同方式呈現(xiàn),它們無(wú)法通過(guò)一個(gè)指數(shù)輕易概括。
此外,沃爾瑪自身的業(yè)務(wù)模式也在不斷演進(jìn)。該公司近期吸引了更多高收入消費(fèi)者,并積極拓展國(guó)際零售和高利潤(rùn)率的電商業(yè)務(wù)。2023年沃爾瑪股價(jià)大漲近90%,主要得益于業(yè)務(wù)擴(kuò)張和盈利能力提升,而非單純的銷量增長(zhǎng)。
保爾森近期在他的Substack專欄文章中表示,企業(yè)信貸利差中沒(méi)有衰退恐慌的跡象。如果不是因?yàn)槠婀值闹笖?shù)和繁瑣的行業(yè),他的沃爾瑪衰退信號(hào)可能也會(huì)傳達(dá)同樣的意思。
“薩姆規(guī)則”等傳統(tǒng)預(yù)測(cè)指標(biāo)也失效
通過(guò)以上分析,可以看出由于行業(yè)結(jié)構(gòu)性變化,“沃爾瑪衰退”信號(hào)似乎已經(jīng)無(wú)法準(zhǔn)確預(yù)測(cè)出衰退。
不僅是該指標(biāo),薩姆規(guī)則”等傳統(tǒng)預(yù)測(cè)指標(biāo)也失效,“薩姆規(guī)則”提出者Claudia?Sahm此前官宣,薩姆規(guī)則有所失效,并不能證明美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)陷入衰退。
而失效的原因是由于勞動(dòng)力市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性變化,Sahm認(rèn)為,失業(yè)率的上升不再是因?yàn)槭袌?chǎng)對(duì)工人的需求減弱,而是由于勞動(dòng)力供給的增加。比如疫情后美國(guó)移民激增就促進(jìn)就業(yè)市場(chǎng)恢復(fù),失業(yè)率由此上升,已經(jīng)不能作為衰退指標(biāo)來(lái)參考。
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