半夏投資李蓓：當(dāng)前中國更接近80年代初期的日本，而不是90年的日本！兩大原因解析
專題：2024分析師大會(huì)：一場中國投資界盛會(huì)！
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在2024年12月5日新浪財(cái)經(jīng)分析師大會(huì)上，半夏投資聯(lián)合創(chuàng)始人李蓓發(fā)表了對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢的樂觀看法，并分享了她的研究成果。她認(rèn)為，盡管產(chǎn)能出清的過程可能痛苦，但最終市場仍將有美好的前途。
李蓓首先指出，日本畢業(yè)生市場的現(xiàn)狀顯示，即使在經(jīng)歷了長期的經(jīng)濟(jì)停滯后，市場仍有復(fù)蘇的可能。她提到，盡管日本房價(jià)創(chuàng)新高，年輕人變得緊俏，但出清過程的痛苦是不可避免的。她認(rèn)為，中國產(chǎn)能的出清可能還需要一段時(shí)間。
盡管李蓓承認(rèn)自己過去一年的業(yè)績并不理想，但她表示自己的認(rèn)知水平有所提升，因此并不焦慮。她淡定且踏實(shí)，并對(duì)未來幾年的業(yè)績持樂觀態(tài)度。
在她的研究成果分享中，李蓓首先反駁了普遍將中國當(dāng)前情況與90年代日本相比較的觀點(diǎn)。她認(rèn)為，這種比較忽略了中國與日本在人口結(jié)構(gòu)和城鎮(zhèn)化率上的差異。中國的城鎮(zhèn)化率僅為66%，而日本90年代已超過80%。她強(qiáng)調(diào)，中國的城鎮(zhèn)人口仍有增長空間，這是不應(yīng)被忽視的積極因素。
其次，李蓓指出，中國的居民杠桿率并不像90年代的日本那樣高，且日本在70-80年代也經(jīng)歷了房地產(chǎn)價(jià)格的顯著回調(diào)。她認(rèn)為，將中國與90年代日本相比較并得出對(duì)經(jīng)濟(jì)、股票和房地產(chǎn)悲觀的結(jié)論是不準(zhǔn)確的，尤其是在匯率問題上。她指出，90年代日元持續(xù)升值，而當(dāng)前人民幣的情況與之相反。
李蓓進(jìn)一步分析了外部環(huán)境，指出70年代末80年代初的美國與當(dāng)前中國的情況相似，包括建筑業(yè)投資低迷和居民負(fù)債增速下行。她提到，特朗普任命的財(cái)長貝森特可能在特朗普政府中扮演的角色與里根時(shí)期的貝克相似。貝森特提出的“333計(jì)劃”與里根時(shí)期貝克的政策有相似之處，尤其是在財(cái)政赤字控制和國際協(xié)調(diào)方面。
李蓓認(rèn)為，如果出現(xiàn)類似《廣場協(xié)議》的情況，對(duì)中國來說可能是一個(gè)福音，有助于刺激內(nèi)需和資產(chǎn)價(jià)格表現(xiàn)，而不是導(dǎo)致泡沫化。她強(qiáng)調(diào)，無論是內(nèi)部還是外部環(huán)境，中國都更接近80年代初的日本。
最后，李蓓引用貝森特對(duì)人民幣的看法，認(rèn)為人民幣在任何學(xué)術(shù)模型下都顯著低估。她的結(jié)論是，中國更接近80年代初的日本，這為中國經(jīng)濟(jì)的未來提供了兩個(gè)強(qiáng)烈的積極信號(hào)。
李蓓在新浪財(cái)經(jīng)分析師大會(huì)上的發(fā)言，為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢提供了新的視角。她的樂觀態(tài)度和深入分析為市場參與者提供了信心，同時(shí)也為中國經(jīng)濟(jì)的未來描繪了一幅積極的圖景。
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