跌破5000元/噸！這一品種創(chuàng)四年來新低
本文源自：期貨日報(bào)
近一個(gè)月以來，PVC期價(jià)連續(xù)下跌，市場情緒較為低迷。周三，PVC期貨跌破5000元/噸關(guān)口，最低觸及4985元/噸，創(chuàng)四年來新低。在國內(nèi)商品多數(shù)下跌的大背景下，PVC此波行情的調(diào)整在預(yù)期之內(nèi)，但價(jià)格下跌的幅度卻超出市場預(yù)期。
“從全年視角來看，PVC期貨價(jià)格走勢基本表現(xiàn)為強(qiáng)預(yù)期與弱現(xiàn)實(shí)之間的博弈，短期的價(jià)格上漲更多源自政策預(yù)期的推動(dòng)，然而基本面改善幅度有限，短期情緒消退后一旦轉(zhuǎn)到基本面現(xiàn)實(shí)情況上，PVC盤面多表現(xiàn)出下跌趨勢?！敝行沤ㄍ镀谪浤芑紫治鰩煻さけ硎?，近期PVC期貨增倉下行基本符合市場預(yù)期，近月合約當(dāng)前的高庫存問題并沒有化解。
對此，方正中期期貨產(chǎn)業(yè)研究中心負(fù)責(zé)人夏聰聰認(rèn)為，PVC自身基本面疲弱，無論從成本端、供給端還是需求端來看，PVC市場均無利好驅(qū)動(dòng)。尤其是需求端今年以來持續(xù)低迷，導(dǎo)致市場供需矛盾加劇，加之市場預(yù)期不佳，需求端回暖周期拉長，是推動(dòng)PVC期價(jià)不斷走低的主要因素。
近期PVC期價(jià)創(chuàng)新低主要表現(xiàn)為成本坍塌與基本面季節(jié)性走弱?！半S著時(shí)間推移至12月，檢修裝置回歸使得PVC存供給回升的預(yù)期?！倍さけ硎?，冬季建材開工率環(huán)比走弱，PVC需求同樣存在著走弱預(yù)期?！把趸X景氣度較高帶動(dòng)燒堿價(jià)格大幅上漲，氯堿綜合利潤顯著修復(fù)，估值抬升導(dǎo)致下方仍存空間?！彼Q。
從盤面可以看到，四季度以來，PVC期貨是化工品中走勢最弱的一個(gè)品種。相比其他化工品種，PVC的需求與房地產(chǎn)市場具有更高度的關(guān)聯(lián)性，在“嚴(yán)控商品房增量”的背景下，地產(chǎn)開工端數(shù)據(jù)的回落帶動(dòng)PVC需求持續(xù)走弱。
期貨日報(bào)記者了解到，目前出口端成為重要支撐。但11月印度對華PVC反傾銷初裁落地，12月印度對PVC的BIS認(rèn)證政策即將執(zhí)行，多重利空下我國出口量存在下滑的預(yù)期，這進(jìn)一步強(qiáng)化了“高庫存難去化”的格局。
“當(dāng)前，PVC期貨持續(xù)走弱的核心矛盾點(diǎn)在于供需不匹配?！鄙耆f期貨能源化工高級分析師陸甲明表示，近年來國內(nèi)針對房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈出臺(tái)了一系列的政策，并逐步見到成效。短期，PVC下游與建筑相關(guān)的需求相對供給而言，依然偏弱。同時(shí)，以往的鋪地制品出口由于國際貿(mào)易環(huán)境的變化，也存在不確定性。而作為需求端的亮點(diǎn)，粉料出口也受到印度政策預(yù)期變化的影響。
“供需偏弱之下，市場需要通過供給端的收縮來平衡?！标懠酌鞣Q，今年供給端的實(shí)際成效不太明顯，導(dǎo)致PVC期貨2501合約走勢偏弱。
“從階段性表現(xiàn)來看，高庫存成為PVC市場的常態(tài)，高庫存反映的是供應(yīng)壓力增大。”夏聰聰介紹說，無論是裝置檢修季，還是傳統(tǒng)需求旺季，PVC市場均未能啟動(dòng)去庫，華東及華南地區(qū)社會(huì)庫存持續(xù)處于高位?！肮?yīng)端相對穩(wěn)定，而需求端難以提升，庫存消耗緩慢。市場面臨的高庫存壓力不減，PVC行情持續(xù)低迷?！彼Q，同時(shí)，PVC市場進(jìn)入冬季后，下游制品廠維持低負(fù)荷運(yùn)行態(tài)勢。隨著氣溫下降，部分地區(qū)下游開工將受限制。
值得一提的是，從往年情況來看，春節(jié)前一般是需求淡季，卻是開工旺季。短期供需偏弱格局下，市場對PVC再度累庫也存在一定的預(yù)期，這會(huì)導(dǎo)致期貨和現(xiàn)貨的弱勢表現(xiàn)。
在董丹丹看來，主導(dǎo)PVC盤面后期走勢的因素仍在于預(yù)期與現(xiàn)實(shí)的博弈?！叭舳唐诘墓┙o回升達(dá)不到預(yù)期，且印度12月進(jìn)一步推遲BIS認(rèn)證執(zhí)行的日期，則價(jià)格存在著止跌企穩(wěn)的可能?！倍さけ硎?，就目前情況來看，在氯堿綜合利潤修復(fù)的大背景下，隨著時(shí)間的推移，PVC高開工已成定局，估值偏高對期現(xiàn)價(jià)格形成拖拽，且盤面需進(jìn)一步下跌至貼水現(xiàn)貨才能緩解當(dāng)前的倉單壓力，盤面及現(xiàn)貨基差均存進(jìn)一步走弱預(yù)期。
同樣，夏聰聰也認(rèn)為，當(dāng)前PVC市場參與者心態(tài)謹(jǐn)慎，預(yù)期整體不佳，需求步入淡季后，PVC市場庫存仍存在走高可能?！岸唐谑袌龉┬杳茈y以得到緩解，PVC期貨走勢依舊承壓?！?/p>
不過，市場總是在悲觀中孕育希望?！澳壳癙VC期貨2501合約連續(xù)下跌之后，估值端的壓力釋放較為明顯。同時(shí)，從1-5價(jià)差上來看，有利于近月合約止跌企穩(wěn)?！标懠酌鞅硎?，市場或許更加期待供需在12月達(dá)到平衡之后的再度消化，這將為明年遠(yuǎn)月合約留出運(yùn)行空間。
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