恢復(fù)年內(nèi)正收益！量化中性業(yè)績持續(xù)修復(fù)，私募備案數(shù)量回暖
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9月底的一輪股市風(fēng)格變化，一度令中性策略遭遇挑戰(zhàn)。不過伴隨市場逐步回穩(wěn)，中性策略業(yè)績近期正在持續(xù)修復(fù)。
年內(nèi)業(yè)績回正
股票市場中性策略近期表現(xiàn)回暖。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至11月22日，股票市場中性策略指數(shù)近一周收益為0.71%，近一個月收益為1.45%，表現(xiàn)較之前明顯回暖。正是基于市場中性策略近一周的出色表現(xiàn)，其今年以來收益也由負(fù)轉(zhuǎn)正。此外，主觀多頭表現(xiàn)不及量化多頭，主觀多頭指數(shù)近一周收益為-1.47%，不及量化多頭近一周-0.91%的收益率。今年來亦是如此，主觀多頭指數(shù)今年以來收益僅為0.76%，遠(yuǎn)不及量化多頭5.98%的收益。
華東某大型量化私募表示，整體來看，基差水平已逐步回歸常態(tài)，中性策略產(chǎn)品的凈值也得到了一定程度的修復(fù)。從業(yè)績表現(xiàn)來看，9月27日以來，大部分量化中性策略都已恢復(fù)正收益，并創(chuàng)下近兩個月以來的歷史新高。
平方和投資研究部指出，2024年中性產(chǎn)品業(yè)績不理想，超額端波動變大，主要是因為今年風(fēng)格收益波動性的影響增大，風(fēng)格頻繁切換導(dǎo)致超額波動性增加，超額波動性的增加會加大人為主觀干預(yù)的可能性；基差端也比往年更難控制，9月底這波負(fù)基差變成正基差，造成了短期劇烈的業(yè)績回撤，近期重回深度貼水，也讓中性產(chǎn)品業(yè)績有所回暖；9月底暴漲行情，點燃了股民們的風(fēng)險偏好，beta太好的話對中性是不利的，但近期隨著市場行情繼續(xù)震蕩調(diào)整，在成交量回暖的情況下，使得中性策略獲取超額收益的條件正日趨完善。
仍有配置價值
今年10月18日，國內(nèi)知名量化私募幻方量化向投資者公告稱，計劃逐步將對沖產(chǎn)品投資倉位降低至零，意味著這家量化巨頭將正式放棄中性策略。據(jù)了解，幻方兩年前就已決定專注股票量化多頭策略，近年來主動控制資管業(yè)務(wù)規(guī)模，已將主要精力放在自營業(yè)務(wù)。
行業(yè)巨頭的舉動引發(fā)了業(yè)內(nèi)對于量化中性策略前景的討論。券商中國記者采訪發(fā)現(xiàn)，中性策略的前景仍然被不少機構(gòu)看好。
上述華東量化私募認(rèn)為，盡管市場環(huán)境可能充滿挑戰(zhàn)，中性策略仍具備重要的中長期配置價值。對于機構(gòu)投資者而言，中性策略作為低波動策略，與股票、債券等大類資產(chǎn)相關(guān)性較低，可以幫助機構(gòu)投資者做資產(chǎn)配置。對于個人投資者而言，應(yīng)綜合考慮自身的風(fēng)險偏好、收益預(yù)期以及當(dāng)前持倉組合，選擇適合的策略配置。
“展望未來，我們?nèi)钥春弥行圆呗?。一方面，市場情緒的改善和交易活躍度的回升，為超額收益的獲取創(chuàng)造了更有利的條件。另一方面，當(dāng)下股指期貨基差的波動逐漸回歸常態(tài)，基差水平趨于穩(wěn)定，為新開倉的中性產(chǎn)品運作提供了良好的環(huán)境。近期，我們的中性策略已備案新產(chǎn)品，并在多個渠道發(fā)行?！痹摿炕侥挤Q。
平方和投資研究部表示，中性依然有價值，但是需要管理人做出及時的改變，以適應(yīng)市場的變化，客戶也需要更加充分的認(rèn)識中性的優(yōu)缺點，理性配置。在超額端，公司會減少模型受風(fēng)格收益的影響（但并不是放棄風(fēng)格收益），在遇到風(fēng)格頻繁切換的行情下，降低模型的超額波動。在基差端，進(jìn)行更加精細(xì)化地基差管理，盡可能降低基差波動的影響。只有讓超額和基差兩端的波動降低，才能降低人為干預(yù)的可能，讓量化重歸量化。對于中性這類有價值的產(chǎn)品，推薦投資者可以考慮在基差合適的時候布局。
私募備案有所回暖
今年以來，私募基金整體實現(xiàn)正收益。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至11月22日，私募基金綜合指數(shù)今年以來收益為2.55%。分策略來看，五大策略均錄得正收益，其中債券策略指數(shù)以6.05%的收益領(lǐng)跑，其次是期貨及衍生品策略指數(shù)，今年以來收益為5.13%，股票策略指數(shù)表現(xiàn)墊底，今年以來收益為1.50%。
Wind數(shù)據(jù)顯示，今年11月，中國基金業(yè)協(xié)會備案私募新產(chǎn)品795只，數(shù)量創(chuàng)出今年8月以來新高，較10月環(huán)比增長超三成。在業(yè)內(nèi)人士看來，這是私募行業(yè)逐步回暖的信號。
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