中加基金權(quán)益周報︱地方債周發(fā)行量將接近萬億，關(guān)注流動性擾動
市場回顧與分析
一級市場回顧
上周一級市場國債、地方債和政策性金融債發(fā)行規(guī)模分別為3136億、2748億和1640億，凈融資額為2836億、2587億和1160億。金融債（不含政金債）共計發(fā)行規(guī)模1135億，凈融資額217億。非金信用債共計發(fā)行規(guī)模3427億，凈融資額1040億。可轉(zhuǎn)債暫無新券發(fā)行。
二級市場回顧
上周利率整體下行，AA+中票跑贏AAA。主要影響因素包括：地方債發(fā)行、資金面、降準(zhǔn)預(yù)期、股債蹺蹺板等。
流動性跟蹤
公開市場場凈投放1868億，稅期資金不緊。本周有超9000億地方債發(fā)行、1.9萬億逆回購到期，MLF也將進(jìn)行續(xù)作，密切關(guān)注流動性情況。
政策與基本面
一線城市相繼宣布取消非普宅標(biāo)準(zhǔn)。10月財政收支繼續(xù)恢復(fù)，政府性基金正在加快支出。高頻數(shù)據(jù)來看：港口貨運量級乘用車銷售數(shù)據(jù)顯示11月出口、消費表現(xiàn)或仍亮眼。
海外市場
特朗普政府貿(mào)易代表、財長人選陸續(xù)公布，俄烏沖突再生波瀾。最終10年美債收盤4.41%，較前周下行2BP。
債市策略展望
短期債市除供給外或并無太多可交易的主題，市場普遍認(rèn)可供給對債市主要呈現(xiàn)短期擾動但不會影響中期利率趨勢，并且財政有保證發(fā)行順利的訴求。上周降準(zhǔn)預(yù)期落空但債市整體反應(yīng)有限，反映央行前期的貨幣政策承諾及現(xiàn)實的資金面狀態(tài)依舊能給債券市場提供一定信心。不過本周地方債供給將從預(yù)期轉(zhuǎn)為現(xiàn)實，依舊需要密切關(guān)注短期流動性波動、地方債發(fā)行情況及MLF續(xù)作規(guī)模，債券維持震蕩狀態(tài)的可能性偏高，收益率回調(diào)是參與機(jī)會。信用債不是當(dāng)前市場關(guān)注重點，但面臨的風(fēng)險也較為有限，有望伴隨非銀負(fù)債端的回穩(wěn)緩步修復(fù)。轉(zhuǎn)債市場方面，預(yù)期的博弈可能還會持續(xù)，短期內(nèi)資金分歧加大，不改中期樂觀趨勢，預(yù)期的反復(fù)帶來指數(shù)上的擾動，關(guān)注悲觀情緒釋放后的反彈機(jī)會。
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